分析-貴金屬價格波動可能考驗快速增長的黃金代幣市場

Manya Saini/Niket Nishant/Ashitha Shivaprasad

路透2月3日 - (link)，黃金價格的飆升推動了對所謂的代幣化黃金的需求，這是數字資產市場中一個快速增長的利基市場，但專家警告說，代幣化黃金存在托管和監管風險，而投資者並不總是很清楚這些風險。

黃金代幣是加密貨幣公司（包括 Tether 和 Paxos）在區塊鏈上發行的數字硬幣，由金庫中持有的等量實物黃金支持，允許散戶和傳統投資者在不進行實物交割的情況下涉足黃金。

雖然與整個數字資產市場相比，黃金代幣的規模還很小，但它們正在快速增長。根據CoinGecko的數據，截至本周一，有近20種黃金代幣，總市值接近60億美元，其中Paxos和Tether的產品占了市場的一半以上。

自2024年底以來，整體市場增長了四倍多。

投資者保護測試

現貨金XAU=價格曾在周四飆升至5594.82美元的新紀錄，但一天后卻出現了1983年以來的最大單日跌幅。

如果對實物金屬的贖回請求激增，暴露出行業專家所說的可能存在的漏洞，那麼這種突發性事件可能會對與此類新產品相關的投資者保護構成威脅。

他們說，就某些代幣而言，基礎金屬儲存在哪里以及由誰控制都不清楚，這使得投資者的透明度低於傳統的黃金市場，儘管一些發行商對此進行了反駁。

"在線市場 BullionVault 的研究主管阿德里安-阿什（Adrian Ash）說："當你購買任何由實物資產'支持'的數字代幣時，並不清楚你實際擁有的是什麼。

"如果你需要在法律糾紛中主張自己的所有權，法院可能會裁定你實際上只擁有代幣，而不是黃金。

Paxos在一份聲明中表示，它在聯邦監督下運營，一旦破產，所有儲備金都將受到保護。

該公司還補充說，每種代幣都由存放在倫敦金庫的完全分配的機構級實物黃金提供 100% 的支持，並可隨時兌換實物交割。

Tether 沒有回應置評請求，但在其網站上表示，Tether Gold 讓 "你擁有真正的實物黃金"。 (link) 上個月，Tether 在 12 月底持有約 16.2 噸實物黃金作為代幣儲備。

推動代幣化

過去一年，代幣化已在多個資產類別中興起，包括股票和債券。數字資產公司表示，代幣化可以加快結算速度，有時甚至是即時結算，從而提高流動性並降低交易成本。

但批評人士說，由於美國缺乏針對代幣化資產的明確監管框架，投資者的權利和保護措施各不相同 (link)。

說到黃金代幣，人們最關心的是支持代幣的實物黃金是否以一對一的方式持有，是否經過獨立審計，是否可以隨時贖回。

誰最終擁有基礎金屬的問題一直是過去與大宗商品相關的破產案中幾起法律糾紛的核心，包括2011年美國對沖基金MF Global倒閉 (link)。

一些投資者表示，增加的代幣化層級只會讓此類糾紛變得更加複雜。

"Running Point Capital Advisors 公司合夥人兼首席信息官邁克爾-阿什利-舒爾曼（Michael Ashley Schulman）說："大部分風險都在鏈外，代幣是代表對特定分配條目的直接、破產遠程債權，還是代表對發行人及其托管人的合同債權，這一巨大區別決定了持有人是擁有資產還是擁有承諾。

對這類數字資產的監管也在不斷變化。

杜克大學金融學教授坎貝爾-哈維（Campbell Harvey）指出，國會正在審議的一項期待已久的法案 (link)，讓商品期貨交易委員會負責此類產品 (link)。路透報導稱，儘管目前尚不清楚這項有爭議的立法最終能否獲得通過。

哈維說："任何時候，只要你有這樣的托管安排，就會面臨挑戰。

加密貨幣的 "淘金熱

儘管投資者傳統上也將黃金作為通脹對沖工具，但由於地緣政治緊張局勢加劇了避險需求，黃金的漲勢激起了人們對代幣化黃金的興趣。

"獨立分析師羅斯-諾曼（Ross Norman）說："黃金代幣的爆炸式增長反映出，越來越多的年輕群體開始對黃金感興趣，他們或許對比特幣價格缺乏上漲動力感到沮喪。

在黃金飆升的同時，比特幣--世界上最大的加密貨幣，也被視為通脹對沖工具--卻在下跌，與 10 月份的高點相比下跌了約 38%。

Paxos表示，1月份其黃金代幣的流入量創下歷史新高，市值增長了約1.68公噸黃金，使其在倫敦持有的實物黃金總量超過13公噸。

代幣化黃金的倡導者表示，它可以取代比特幣，成為加密貨幣投資組合中首選的通脹對沖工具。

Tether公司首席執行官保羅-阿爾多諾（Paolo Ardoino）上個月在接受路透採訪時說："我們將有大約10%的比特幣和10%到15%的黃金 (link)，"他在採訪中討論了該公司的投資組合。

"他說："很難決定我最喜歡哪一個。