凱文·沃什可以利用美聯儲6.6萬億美元的量化寬鬆政策遺產做些什麼

唐納德·特朗普dent 選擇凱文·沃什在2026年執掌全球最具影響力的中央銀行——美聯儲，而他面臨的最大難題便是美聯儲高達6.6萬億美元的資產負債表。儘管人們都在談論利率，但真正的問題在於美聯儲多年來一直持有的這筆鉅額資產。.

對凱文來說，這並非新鮮事。十多年來，他一直抨擊美聯儲規模過大。他曾公開指責他的前同事們在2008年金融危機後以及新冠疫情期間放任資產負債表過度膨脹。.

當有關他可能大幅削減貨幣政策的消息傳出時，債券收益率飆升，美元走強，黃金和白銀價格暴跌。“他一直對美聯儲的資產負債表擴張持批評態度，”CreditSights的扎克·格里菲斯表示。.

凱文可能會削減美聯儲的資產負債表，而特朗普則試圖降低借貸成本。

但問題在於，凱文的計劃與特朗普dent 的意願並不一致。今年1月，特朗普指示房利美和房地美購買價值2000億美元的抵押貸款支持證券，以幫助人們獲得更便宜的住房貸款。.

但凱文反對美聯儲持有如此多的資產來維持低利率。“如果凱文所言屬實，他不喜歡通過擴張資產負債表來壓縮收益率，那麼這個問題就應該由國債來承擔，”PGIM固定收益公司的格雷格·彼得斯表示。.

財政部長斯科特·貝森特同意凱文的觀點。他們都希望美聯儲減少干預，讓財政部承擔更多責任。凱文的想法很簡單：縮小美聯儲的作用，讓私人市場喘口氣。但這可能意味着長期利率上升，而這正是特朗普極力想要避免的。.

美聯儲委員斯蒂芬·米蘭在彭博電視臺表示：“理論上，你可以通過調整短期利率來抵消你在資產負債表上的任何操作……如果這導致長期利率上升，你可以降低短期利率來平衡局面。”

凱文在2006年至2011年擔任美聯儲委員期間，曾是量化寬鬆政策的早期支持者之一，但隨着時間的推移，他逐漸反對這一政策。他離開美聯儲的原因是美聯儲始終沒有停止量化寬鬆。在2008年金融危機期間以及新冠疫情期間，美聯儲都購買了數萬億美元的國債和其他債券，以防止經濟體系崩潰。.

凱文現在說這項政策做得太過火了。他在福克斯商業頻道上說：“少印點鈔，讓資產負債表縮減一些，讓貝森特部長來處理財政賬目，這樣一來，利率就能大幅下降。”

流動性緊張、策略變化以及美聯儲內部紛爭

凱文還告訴CNBC，他希望美聯儲和財政部能夠達成一項新的協議，就像1951年終止央行對戰爭債券支持的協議那樣。“我們需要一項新的財政部-美聯儲協議，就像1951年那樣，”他說。其理念是讓美聯儲和財政部公開決定資產負債表的規模應該有多大。.

OnePoint BFG 的 Peter Boockvar表示：“任何能減少美聯儲財務規模的舉措都是好事。” 不過，他也承認，美聯儲的資產負債表“規模龐大”，削減起來絕非易事。

美聯儲現行的充足儲備框架是在2008年金融危機後建立的，旨在確保銀行始終擁有足夠的 cash 以保持流動性。SMBC日興證券的約瑟夫·阿巴特表示，資產負債表的規模實際上取決於銀行滿足監管規定的需要。如果凱文削減資產的速度過快，銀行在短期借貸方面可能會遇到困難。.

2025年底，美聯儲開始縮減其持有的國債規模，但這引發了問題。政府借款增加，加上美聯儲購債規模縮小，導致cash。美聯儲不得不停止購債，轉而每月購買400億美元的短期國債以維持市場穩定。

巴克萊銀行策略師塞繆爾·厄爾和黛米·胡表示，凱文可能會停止每月購債，讓融資成本上升，甚至超過美聯儲的目標區間。或者，他也可以改變美聯儲債券組合的構成，使其持有更多短期債券。目前，美聯儲資產的平均期限超過九年，但其負債（包括儲備金和財政部一般賬戶）的平均期限約爲六年。.

即便如此，凱文·哈特曼也並非獨自掌管美聯儲。他在聯邦公開市場委員會只有一票。摩根大通的分析師表示，其他一些美聯儲成員可能會支持他的想法，但大多數人仍然支持維持充足的儲備金。蒙特利爾銀行的韋爾·哈特曼表示，“大幅縮減資產負債表可能需要對美聯儲現有的銀行監管框架進行重大調整。”

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