日本國債7萬億美元暴跌推高收益率，引發全球市場恐慌。

日本債券市場暴跌。規模高達7.3萬億美元的日本政府債券市場遭遇拋售，單日蒸發410億美元，徹底粉碎了投資者對日本市場僅存的樂觀預期。.

30年期國債收益率一天之內飆升超過0.25個百分點。這很不正常。太平洋投資管理公司的普拉莫爾·達萬表示：“收益率在一個交易日內飆升0.25個百分點。好好想想吧。”

這個市場過去動輒幾周才能變動幾個基點。多年來，日本一直是投資者尋求低利率和融資的首選之地。如今，它卻成了混亂的根源。通脹居高不下。.

首相高市早苗正在加倍增加支出。債券交易員們現在正面臨着長期債券收益率超過4%的局面，他們對即將到來的情況毫無準備。.

高市的刺激經濟和選舉計劃導致債券市場陷入混亂

高市宣佈將於2月8日提前舉行大選。她和她的競爭對手都在力推放鬆開支，但這隻會讓情況變得更糟。週二的股市暴跌慘烈無比。.

40年期國債收益率有史以來首次跌破4%。30年期國債收益率的漲幅更是超過了其通常的日內波動幅度八倍。這並非正常的調整。三菱日聯銀行的小口正幸表示：“我認爲日本國債收益率的漲幅還不夠大。這僅僅是個開始。未來可能會出現更大的衝擊。”

這種趨勢已經醞釀了一段時間。日本央行早在2024年3月就結束了負利率政策。自那以後，日本國債市場已經出現過九個交易日的跌幅超過平均水平兩倍以上。.

日元匯率也一團糟。當日本央行行長上田一夫表示可能再次購買債券時，長期債務開始反彈。但日元卻暴跌。.

隨後局勢再次逆轉。東京交易大廳裏開始流傳政府幹預的傳言。當紐約聯邦儲備銀行致電各銀行詢問日元匯率時，事態變得更加嚴峻。這是一個明確的警告。美國財政部長斯科特·貝森特拿起電話，致電日本財務大臣片山五月。這不再僅僅是日本的難題了。.

日本國債價格每突然承壓10個基點，就會使美國國債收益率上升2到3個基點。這就是日本目前撼動全球市場的方式。

隨着套利交易承壓，外國押注逐漸平倉。

日元不僅僅是一種貨幣，它還是全球投資的工具。目前，外國資金已經借入數十億美元日元，押注其他地區更高的回報。.

瑞穗證券表示，高達4500億美元的交易都建立在這一策略之上。如果日本國債收益率持續攀升，整個策略可能會崩潰。.

這種情況已經發生了。2024年年中，日本央行再次加息時，日元飆升。全球股市和債市迅速下跌。投資者拋售了價值1.1萬億美元的套利交易。日本央行試圖通過表示將緩慢加息來平息市場。目前利率僅爲0.75%。但這一表態反而促使交易員重新開始同樣的押注。.

現在債券拍賣失敗了。投資者不再參與。通脹率高達3.1%，連續第四年超過央行2%的目標。民衆對生活成本的不滿迫使井上茂在10月份shib。.

高市伸夫出面承諾推出新冠疫情以來規模最大的經濟刺激計劃。這使得收益率上漲得更快。.

30年期國債收益率在不到三個月的時間裏上漲了75個基點。而通常情況下，2025年的大部分時間都無法達到這樣的漲幅。三井住友證券的國部慎二表示：“自從高市亮司上任以來，他對收益率的波動似乎有些漠不關心。目前的財政狀況正在引發信譽危機。”

甚至有人將此次事件與英國的情況進行了比較。一些交易員現在稱，這堪比2022年英國經濟危機爆發時的“伊麗莎白·特拉斯崩潰”。紐伯格伯曼的烏戈·蘭西奧尼表示：“危險在於，日本市場過去一直保持穩定，而現在卻出現了前所未有的劇烈波動。你可以稱之爲‘特拉斯時刻’。”

國內資金開始回流，外匯流出受到衝擊

日本政府債務負擔依然沉重。債務佔GDP的比重高達230%，在七國集團中位居榜首。當高市洋次提出暫停食品消費稅時，債券市場再次暴跌。在過去日本央行大量購入債券的時代，這或許無關緊要。但如今央行已停止購債，壞消息帶來的衝擊也隨之而來。.

外國投資者持有的日本國債比例正在快速攀升。2009年，外國投資者僅佔月度債券交易量的12%，而現在這一比例已高達65%。他們的交易速度更快，撤出速度也更快，從而推高了市場波動性。安聯環球投資的斯特凡·裏特納表示，目前市場正處於脆弱階段。日本央行正在收緊貨幣政策，而本地買家的入場速度卻跟不上。.

這次崩盤所需的交易量並不大。僅僅1.7億美元的30年期國債和1.1億美元的40年期國債就引發了崩盤。對於一個規模達7.3萬億美元的市場來說，這只是一筆很小的交易。但崩盤的規模卻迅速擴大。.

如今，日本投資者開始將目光轉向國內市場。目前，日本約有5萬億美元的資本投資於海外。但隨着國內收益率的上升，這種情況可能會發生改變。三井住友全球市場主管永田有弘表示：“我以前一直很喜歡投資海外債券，但現在不了。現在我更傾向於投資日本國債。”

日本第二大銀行正在調整投資組合。壽險公司也在密切關注。持有2萬億美元證券的明治安田公司表示，買入良機即將到來。高盛表示，日本30年期國債收益率可能很快會與美國國債收益率持平。.

10年期國債收益率也在升溫。小口表示，該收益率可能再上漲1.25個百分點，達到3.5%。這個數字至關重要，它會影響到從抵押貸款利率到企業貸款等方方面面。如果沒有重大的政策轉變，這種壓力不會消失。.

馬爾伯勒投資公司的詹姆斯·阿西稱資金回流是“房間裏的大象”。他說：“經濟形勢對日本投資者來說已經非常嚴峻。但歷史經驗表明，他們不會貿然行動。令人欣慰的是，我們看到了一些積極的跡象，例如有消息稱住友商事正在尋求增加對日本國債的投資。”

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