2025年「政策紅利年」，比特幣卻全面潰敗！2026年會怎麼走？

FX168財經報社(歐洲)訊 儘管2025年被不少加密行業人士視爲「政策紅利年」——市場迎來被稱爲「加密總統」的特朗普政府，聯邦比特幣儲備構想頻頻被提及，監管態度趨於友好，小幣種ETF產品加速擴容，多家數字資產公司登陸公開市場——但這些利好並未轉化爲價格上漲。相反，數字資產在2025年整體表現低迷，市場出現明顯的「產業進展與價格表現脫鉤」。

比特幣年內大幅跑輸黃金與美股

根據 FactSet 數據，截至目前，比特幣年內累計下跌超過 6%，顯著跑輸同期上漲超過 70% 的黃金，以及上漲約 17% 的標普500指數。小市值加密資產的跌幅更爲劇烈，部分熱門代幣價格較歷史高點回撤高達 90%。

（來源：CoinDesk、FactSet）

Bitwise Asset Management 首席投資官 Matt Hougan 表示，若以短期投資視角觀察，政策與行業層面的「幾乎所有好消息」在2025年集中兌現，但價格仍處於下行區間，確實會令投資者感到失望。不過，他認爲，若2026年政策環境進一步改善，疊加宏觀條件轉向支持，市場存在重啓反彈的基礎。

爲何利好不漲？

業內人士指出，2025年加密資產下跌的背後，主要受到三類力量壓制：

1）「六位數」心理關口引發長期持有者兌現

在特朗普於2024年底贏得連任後，比特幣在監管預期改善推動下快速突破 10萬美元 大關，並在2025年10月上旬一度衝高至 12.5萬美元以上。但價格進入六位數區間後，「心理阻力」顯著增強。Hougan 認爲，許多長期持有者難以抵禦高位兌現的誘惑，在關鍵價位集中拋售。

2）ETF資金持續流入，但「巨鯨」選擇對衝式賣出

儘管現貨比特幣ETF仍在吸引增量資金，但賣壓來自長期持有者、尤其是「巨鯨」羣體的集中套現。多數鏈上數據機構通常將持有 1,000枚比特幣以上 的賬戶定義爲「鯨魚」。

數據顯示，2024年在首批現貨比特幣ETF於1月11日推出後，全市場合計錄得約 355億美元 的淨流入；2025年流入速度有所放緩，但截至本週一仍累計吸納約 221億美元 的淨流入（道瓊斯市場數據）。業內解讀認爲，新增資金更偏向機構與傳統金融渠道，而「老錢」在高位兌現，使市場出現結構性對衝，抵消了ETF的邊際推動力。

Reflexity Research 在報告中指出，政策的結構性進展有助於改善數字資產的長期前景，但並不必然轉化爲短期價格上漲。

3）史上最大槓桿清算事件：對市場造成「長期陰影」

另一項關鍵衝擊發生在 10月10日。市場經歷加密史上規模最大的強平事件，至少 200億美元 的槓桿倉位被清算。嘉信理財金融研究中心加密研究與策略主管 Jim Ferraioli 表示，該事件對市場情緒與風險偏好產生持久影響，並壓制後續反彈動能。

2026年潛在催化

儘管2025年價格表現疲弱，一些機構認爲這反而爲2026年提供「更大的上行空間」。Bitwise 的 Hougan 指出，比特幣在經歷一年跑輸後，進入2026年的相對位置可能優於部分風險資產，因爲「跌得多，也更有反彈餘地」。

投資者預計2026年宏觀環境可能更爲支持風險資產。根據 CME Group 數據，市場定價顯示，美聯儲或在2026年再實施 兩次每次25個基點 的降息，這可能對包括加密在內的風險資產形成支撐。

關鍵政策變量

政策層面，市場焦點集中在被稱爲 「Clarity Act（清晰法案）」 的立法提案，該法案旨在明確聯邦層面對加密資產的監管規則，並釐清各監管機構的職責邊界。支持者認爲，若監管歸屬更清晰，將減少法律不確定性、提高機構參與度並吸引更多資本進入市場。

儘管多頭希望該法案在2025年完成立法並遞交總統簽署，但法案在7月獲得美國衆議院兩黨支持通過後，仍在參議院擱置。曾任美國商品期貨交易委員會（CFTC）執法部門律師、現爲 Davis Wright Tremaine 律所合夥人的 Liz Davis 表示，法案推進放緩更多與政治與程序性因素有關，其中包括從10月1日開始、持續 43天 的美國曆史最長政府停擺。

Ferraioli 認爲，若 Clarity Act 在2026年獲得通過，可能成爲提振加密市場的最大政策催化。

與此同時，部分曾被視爲「終極利好」的政策願景開始降溫。特朗普競選期間提出建立聯邦比特幣儲備的設想一度引發市場強烈期待，但白宮加密工作組今年發佈的報告並未提供進一步細節，導致投資者熱情有所回落，政策兌現度成爲2026年市場定價的關鍵變量之一。

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