亞洲複雜股權票據發行量突破2000億美元，富裕投資者紛紛湧入累積型債券和固定息債券市場。

據彭博社報道，亞洲各地的資金正以創紀錄的速度湧入複雜的股權票據，富裕投資者推動今年的發行量超過 2000 億美元。

這一漲幅與香港和新加坡股票掛鉤的結構性產品有關，這些產品上漲了約 80%，因爲財力雄厚的家庭即使在早前的低迷時期遭受了重大損失，仍然追求穩定的收益和對大型科技公司的投資。

銀行方面，累積型債券（強制買家按預設價格分期購買股票）和固定息債券（按月支付收益）的訂單正在增加。投資者押注該地區的人工智能熱潮，而非謹慎情緒，纔是值得關注的趨勢。

正值亞洲股市因人工智能熱潮而持續走高之際，私人銀行也紛紛推出與阿里巴巴和騰訊掛鉤的結構性債券，瞄準其最富有的客戶羣體。這兩家公司如今已取代英偉達。

這種結構的吸引力很簡單：對股票敞口有更多控制權，且收益可預測。但如果股價跌破關鍵水平，這種結構也會帶來風險。

投資者通過增加債券發行來建立倉位。

摩根大通全球股票衍生品策略主管託尼·李表示，過去幾年，直到去年 9 月，債券發行量“都非常有限”，他指出中國經濟的復甦是主要驅動因素。

Tony表示，“產品標的資產已從美國股票轉向香港股票”，這反映出隨着今年中國股市的回暖，區域市場情緒發生了變化。

根據涵蓋中國大陸和香港的行業數據，2025 年前七個月，亞洲仍是全球此類交易的領頭羊，全球銷售額的 60% 以上來自該地區。

這些票據通常提供的最終收益低於直接購買股票，但買家想要的是每月收入（通常高於債券收益率），而且他們還想要內置的保障。

然而，這些防護措施並非萬無一失。2008年雷曼兄弟倒閉、新冠疫情爆發以及中國打壓互聯網巨頭引發的長期下跌，都對持有類似產品的投資者造成了衝擊。

累積型股票交易平臺會強制投資者以固定價格定期買入股票。當市場上漲時，它們會給投資者提供折扣；當市場下跌時，它們會強制買家以高於屏幕顯示價格的價格買入股票。

CA Indosuez Wealth Management的Ting May Woo表示，許多交易最活躍的累積型股票都要求，如果阿里巴巴股票價格從起始價下跌超過10%至20%，買家必須買入雙倍數量的股票。這種加倍買入機制已成爲一種普遍現象，也使得投資者對股價的突然下跌更加敏感。

如果這三隻股票中任何一隻的跌幅超過買入價的28%，買方必須以高於市場價的價格買入股票，否則將以 cash 結算，蒙受損失。交易的每個環節都取決於這些股票的相對錶現。

AI類股票推動了整個地區的收益。

與中國人工智能公司相關的結構性產品最受關注。金馬資本管理公司高級交易策略師蘇丹表示，阿里巴巴目前已成爲今年亞洲發行的結構性票據的主要標的資產。

丹尼爾表示，與中國人工智能股票掛鉤的優惠券年化收益率通常在10%到20%之間，而指數型產品的年化收益率則接近10%到12%。這種業績表現解釋了市場需求。

阿里巴巴的香港股票今年上漲了近 90%，恒生科技指數在多年落後於美國科技股基準指數後，今年上漲了 26%。

加拿大皇家銀行的李建樂表示該行2025年發行的股票掛鉤債券中，30%至40%將與香港股票掛鉤，高於2024年的20%。2024年，約80%的固定息債券則與美國股票掛鉤。丹尼爾表示：“購買這些債券的投資者通常能夠接受最壞的情況，即以高於市場價格的預定行權價買入這些股票，因爲他們相信這些股票最終會復甦。”

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