爲什麼鮑威爾和美聯儲明年應該推遲降息

傑羅姆·鮑威爾和美聯儲正在盯着已經指望本月降息的市場。投資者們緊盯最新的通脹數據，就像事情已經板上釘釘一樣——但事實並非如此。

美聯儲的目標是 2%，而實現這一目標的道路並不像華爾街希望你相信的那麼順利。但如果鮑威爾現在認輸，他就有可能火上澆油。

11 月份的通脹數據是爲什麼應該謹慎行事的完美例子。消費者價格通脹小幅升至 2.7% ，略高於 10 月份的 2.6%。核心通脹——剔除食品和能源的衡量標準——仍停留在 3.3%。

這是連續第四個月，這告訴你一些事情：我們今年早些時候看到的進展可能已經碰壁了。美聯儲不僅僅依賴消費者價格指數（CPI）；它依賴於個人消費支出（PCE）指數。

PCE通脹率接近2%，但這只是因爲它對住房成本（尤其是租金）的權重較小，而租金一直是推高CPI的主要原因。住房成本顯示出放緩的跡象，這是好事。但這還不夠。

勞動力市場沒有給美聯儲降息的空間

鮑威爾的第二個問題是勞動力市場。失業率仍接近歷史低點。實際工資正在攀升，比去年上漲1.3%。這對工人來說聽起來是個好消息，但對通貨膨脹來說卻是一個問題。

勞動力市場緊張意味着僱主要支付更多費用，而這些成本會被轉嫁到一起。 11 月份，服務價格（不包括住房和能源）又上漲 0.3%。這高於美聯儲通脹目標允許的水平。

汽車價格是另一個令人頭疼的問題。它們仍然很高，旅行費用也是如此。航班、酒店和租金——沒有一個顯示出明顯的緩解。再加上tron的工資增長，你就會明白爲什麼通貨膨脹還沒有結束。

然後是通配符：dent唐納德·特朗普先生。他的政策建議對鮑威爾的情況沒有幫助。特朗普想要關稅，而且不僅僅是一點點。他提出了對中國進口商品徵收 10% 關稅，甚至對墨西哥和加拿大徵收 25% 關稅的想法。

經濟學家無法就接下來發生的事情達成一致。對一些人來說，關稅是暫時的，只是讓貿易伙伴坐到談判桌前的一種方式。其他人則認爲他們會留下來。不管怎樣，關稅都會提高價格，鮑威爾知道這一點。

特朗普還推動減稅，這可能會爲經濟注入更多資金。更多的錢意味着更多的支出，這使得通貨膨脹持續存在。

大多數接受調查的經濟學家（56%） 預計特朗普的政策將“有點通脹”。另外 11% 的人認爲他們將“極度通脹”。這並沒有給美聯儲留下太多降息空間。

美聯儲自己發出的信息是問題的一部分

美聯儲的溝通方式並沒有給自己帶來任何好處。它同時需要兩件事：穩定的預期和數據驅動的決策。這些並不總是混合在一起。

一方面，鮑威爾談到了“前瞻性指引”，這是美聯儲喜歡傳達其舉措的一種奇特說法。市場把它喫掉了。這意味着更少的意外和更多的穩定性。另一方面，鮑威爾表示降息取決於通脹數據。

問題是：目前的數據並不能證明降息是合理的。但由於美聯儲早些時候的預測，市場仍在押注其中之一。鮑威爾需要重置桌面。他需要提醒大家，數據是第一位的。華爾街不做主。

消費者信心已經反彈，但推動這種樂觀情緒的政策——關稅和減稅——卻附帶條件。這些字符串導致價格上漲。

與此同時，股市估值正在發出警告信號。標準普爾 500 指數的市盈率接近 25 倍，看起來有些臃腫。預計明年股市將僅上漲 3%，到 2026 年將上漲 7%。這並不是太大的緩衝。

近 70% 的經濟學家認爲，即使在“軟着陸”的情況下，市場定價也過高。儘管經濟衰退風險有所下降——目前爲 29%，爲兩年來的最低水平，但通脹的威脅依然存在。

穩住是唯一合理的選擇

鮑威爾本週有一項工作：保持利率不變。通脹仍然高於美聯儲 2% 的目標。勞動力市場緊張。特朗普提出的關稅和減稅計劃即將出臺。這些因素都表明沒有必要降息。如果有的話，他們正在閃爍警告信號。

華爾街對降息的癡迷是可以理解的，但這不是鮑威爾的問題。美聯儲的任務很簡單：控制通貨膨脹並確保經濟穩定。現在降息可能會抵消已經取得的進展。鮑威爾需要保持堅定，讓數據來決定。

市場不會喜歡它。投資者押注於降息，如果沒有降息，他們可能會大發雷霆。沒關係。正如鮑威爾不斷指出的那樣，他的工作不是讓華爾街高興。 “要做對經濟有利的事情。”

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