摩根大通預測歐洲央行將在12月將歐元區利率下調半個百分點

摩根大通修改了歐洲央行 (ECB) 下個月降息半個百分點的賭注，震動了市場。

這家銀行業巨頭最初預計在一月份採取行動，現在認爲十二月份將是更大幅度降息的轉折點。他們的推理？ “經濟數據的顯現速度比任何人預期的都要快。”

11 月份歐元區商業活動萎縮。德國的通貨膨脹率未達到預期，該地區的核心通貨膨脹率也沒有按預期變化。摩根大通表示，這些信號爲歐洲央行採取更積極的行動提供了tron的理由。

交易員們立即做出反應。貨幣市場對降息 50 個基點的押注增加了一倍，將可能性從幾天前的 10% 提高至 20%。德國債券緊隨其後，兩年期債券收益率下跌 5 個基點至 1.95%，這是 2022 年底以來的最高水平。

摩根大通經濟學家格雷格·福澤西在一份客戶報告中解釋了這一轉變，列舉了幾個因素。採購經理人指數（PMI）急劇下降、服務業通脹低迷、貿易不確定性持續存在以及利率仍然過度限制，構成了他論點的支柱。

歐洲央行領導層分裂引發猜測

歐洲央行對混合消息並不陌生，這一次也不例外。理事會成員弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛呼籲繼續降息，但沒有具體說明降息幅度。他爲未來根據不斷變化的情況做出決定敞開了大門。

然而，伊莎貝爾·施納貝爾本週早些時候的看法更爲尖銳。她認爲，借貸成本已經接近中性水平，這表明進一步削減可能並不那麼緊迫。

儘管存在這些不同的觀點，摩根大通的福澤西認爲數據比內部政治更能說明問題。他寫道：“儘管管理委員會的內部動態有時會導致難以理解的結果，但數據的變化使得 12 月份就已經降息 50 個基點了。”

即將到來的利率決定將標誌着歐洲央行今年第四次降息。市場在很大程度上已經消化了 25 個基點的較小幅度的降息，但採取更大幅度降息的理由正在增強。 11 月份歐元區通脹率攀升至 2.3%，重新高於歐洲央行 2% 的目標。核心通脹率（不包括能源、食品、酒精和菸草等波動性項目）連續第三個月穩定在 2.7%。

服務業通貨膨脹的粘性從 4% 略微下降至 3.9%，這給歐洲央行的計算增添了另一個問題。經濟學家曾預計德國通脹率將上升，但未能實現，這給政策制定者帶來了更大的壓力，要求他們採取果斷行動。

經濟數據爲 12 月份奠定基礎

歐元區的經濟背景看起來不穩定。以 PMI 衡量的商業活動繼續下降。儘管通脹壓力總體上行，但各行業的通脹壓力仍然不平衡。最近的增長率從 10 月份的 2% 上升至 2.3%，此前幾個月的數據疲軟，部分原因是能源價格通貨緊縮逐漸消失。

儘管如此，歐洲央行並不是在真空中運作。外部因素，例如唐納德·特朗普最近當選美國總統dent產生的全球影響，增加了不確定性。貿易關稅如果實施，可能會抑制歐洲出口，使歐洲央行的任務進一步複雜化。這些風險將嚴重影響央行在 12 月 12 日會議之前發佈的最新員工預測。

萬神殿宏觀經濟公司(Pantheon Macroeconomics)的高級歐元經濟學家梅蘭妮·德博諾(Melanie Debono)對降息半個百分點的可能性表示懷疑。她指出，第三季度歐元區創紀錄的低失業率和較高的工資增長是可能阻礙歐洲央行行動的因素。

Debono 表示：“最終決定仍是千鈞一髮。”他預計歐洲央行可能會在 12 月堅持 25 個基點的小幅降息，並在 1 月和 3 月進行類似的降息。

市場緊張但仍保持謹慎。在 10 月份增長預測略有改善和通脹反彈後，有關大幅降息的猜測逐漸消退。包括施納貝爾在內的歐洲央行政策制定者也強調了謹慎行動的重要性，表明大規模行動可能還不是答案。

債券市場和政治風險

除了通脹和增長擔憂之外，歐洲央行還面臨來自債券市場的壓力。摩根大通報告發布後，德國債券飆升，但並非所有人都相信央行會積極干預。

管委會成員約阿希姆·內格爾明確表示，歐洲央行不會採取行動應對政治風險引發的政府債券波動。內格爾在法蘭克福發表講話時表示，“個別政府債券的情況通常反映了該國當時可能發生的政治情況。”

歐洲央行擁有傳輸保護工具（TPI）等工具，可以在貨幣政策面臨風險時穩定市場。 TPI 於 2022 年推出，允許歐洲央行在嚴格條件下購買政府債券。然而，內格爾否認將這一機制用於政治問題，他表示，“貨幣政策的任務不是救助個別國家。”

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