tron做空Bitcoin鯨魚 MicroStrategy 股價暴跌

tron Research 透露其做空該公司後，MicroStrategy 週四遭受了巨大打擊。該股盤中跌幅高達 10%，扭轉了早前近 15% 的漲幅。

tron將該公司的Bitcoin幣戰略描述爲脫離現實，有效地呼籲其向Bitcoin投資工具的轉型。在Bitcoin破紀錄的上漲推動下，MicroStrategy 的股價今年已經飆升了 650%。但裂痕已經開始顯現。

MicroStrategy 董事長 Michael Saylor 已將公司的整體dent與Bitcoin聯繫在一起。 MicroStrategy 曾經是一家基礎軟件公司，現在擁有超過 331,200 個bitcoin，價值 312 億美元。爲了爲這些購買提供資金，該公司出售了債務、股票，有時甚至還出售了夢想。

投資者曾隨波逐流，但現在，隨着Bitcoin交易所交易基金 (ETF) 的出現，MicroStrategy 作爲Bitcoin代理的角色受到質疑。

tron落下錘子

Andrew Left 領導的tron Research 指出，得益於 ETF，Bitcoin投資從未如此簡單。該公司表示：“雖然tron仍然看好Bitcoin，但我們已經通過 MSTR 空頭頭寸進行對沖。”簡而言之：Ci tron喜歡Bitcoin，但認爲 MicroStrategy 的股票被過度炒作並準備下跌。

週四，Bitcoin飆升至 98,000 美元以上，推動 MicroStrategy 的市值超過 1000 億美元。從長遠來看，這足以使其躋身標準普爾 500 強公司前 100 名。

早在三月份，Kerrisdale Capital 就曾建議在持有Bitcoin同時做空 MicroStrategy，指出該公司的價值完全不合理。 tron表示：“非常尊重 Saylor，但即使是他也必須知道 $MSTR 已經過熱了。”

儘管安德魯·萊夫特（Andrew Left）這些天的表現並不高。他目前面臨美國證券交易委員會（SEC）的證券欺詐指控。

7 月，美國證券交易委員會指控他操縱股票，但他否認了這一指控。十月，他請求法官駁回此案。但即使有了這個合法的雲， tron也沒有停止大膽的呼籲。 9月，該公司公佈了其過去對私人監獄的押注。

BTC 收益率：有史以來最 MicroStrategy 的東西

如果說 MicroStrategy 喜歡一件事，那就是Bitcoin。如果還有第二件事，那就是它發明了瘋狂的指標來證明其癡迷的合理性。輸入“比特幣收益率”。該指標於 8 月份首次推出，據稱衡量的是 MicroStrategy 每 1,000 股持有的bitcoin數量的百分比變化。

截至 11 月 17 日，該公司聲稱 BTC 收益率爲 41.8%，高於 9 月份的 26.4%，2023 年 12 月每 1,000 股可兌換 0.91bitcoin。

聽起來令人印象深刻嗎？當然。有用嗎？並不真地。比特幣收益率並不衡量股息、利潤或任何讓傳統投資者關心的事情。它只是顯示了 MicroStrategy 如何積極地將股票換成Bitcoin。

如果明天Bitcoin價格下跌，比特幣收益率將保持不變。與此同時，MicroStrategy 的股票將會崩潰。批評者認爲這是一個後視指標——非常適合說“看看我們已經走了多遠”，但對於弄清楚事情的發展方向毫無用處。

塞勒，曾經的Bitcoin佈道者，並不關心。他全力押注比特幣收益率，以證明他的策略有效。爲了資助更多的Bitcoin購買，MicroStrategy 計劃在三年內籌集 420 億美元，資金分爲股權和債務。對於一家其實際業務（軟件）基本上是事後纔想到的公司來說，這是很多零。

現在我們來談談數字。 MicroStrategy 的市值爲 1060 億美元。它爲自己擁有的Bitcoin支付了約 165 億美元。除非您相信 MicroStrategy 擁有的Bitcoin價值是其他人擁有的比特幣的四倍，否則數學上的加起來是不成立的。這就是適合你的股市——當事情變得炙手可熱時，這完全是非理性的。

循環如下：MicroStrategy 出售價格過高的股票，用cash購買Bitcoin，這進一步推高了其股價。投資者喜歡連續上漲，因此他們不斷買入，從而推高價格。這是一個循環，直到它不起作用爲止。 tron的空頭押注基本上是押注這個循環即將被打破。

MicroStrategy 能夠應對這種混亂。它的領導層似乎相信Bitcoin即將登上月球，並且他們準備好購買上漲過程中的每一枚硬幣。但如果Bitcoin價格暴跌，MicroStrategy 將無法隱藏在 BTC 收益率或其膨脹的市值背後。投資者將撤離，紙牌屋將倒塌。

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