美國通脹率升至 2.6% – 美聯儲現在該做什麼？

美國 10 月份通脹率剛剛達到 2.6%，這給美聯儲在今年下一次也是最後一次會議之前提供了充足的考慮空間。

隨着dent總統唐納德·特朗普即將奪回橢圓形辦公室，美聯儲面臨着一個關鍵選擇：是否應該再次降息？或者物價上漲會迫使央行保持穩定嗎？

美國勞工統計局週三的報告符合經濟學家的預測，但仍然提出了棘手的問題。除食品和能源外，過去一年核心通脹率一直維持在 3.3%。不過，每月核心價格連續第三個月上漲 0.3%。所以，讓我們說清楚——通貨膨脹遠未得到抑制。

在最近幾個交易日兩次降息總計 0.75 個百分點之後，美聯儲的基準利率已經處於 4.5% 至 4.75% 之間。目標在這裏？控制通脹而不抑制需求的“中性”利率，理想情況下實現所謂的軟着陸，避免“衰退”。

華爾街仍預計12月降息

華爾街對通脹飆升有何反應？全力押注 12 月份降息。期貨市場預計美聯儲在下次會議上降息 25 個基點的可能性約爲 80%，高於最新通脹報告發布前的 60%。

美國國債收益率，尤其是trac利率預期的兩年期國債收益率，下跌0.08個百分點至4.26%。投資者顯然寄希望於美聯儲進一步降息。

股票方面，市場並沒有瘋狂，但也沒有下跌。標準普爾 500 指數和納斯達克指數開盤均上漲 0.1%。富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯 (Sarah House) 表示，“我們看到一些人鬆了口氣，因爲[通脹數據]並不是意外的上行。”

與此同時，消費者支出沒有顯示出放緩的跡象，最近的零售銷售數據表明美國人仍在購買。儘管受波音罷工和颶風相關破壞的影響，十月份就業報告不穩定，但總體而言，經濟並未崩潰。

僅上個月，價格就再次上漲了 0.3%，延續了近幾個月的模式。與住房相關的成本約佔這一漲幅的一半，機票價格也上漲，而服裝和傢俱價格略有下降。能源價格在 9 月份下跌 1.9% 後沒有變化。

美聯儲主席傑伊·鮑威爾(Jay Powell)已經警告稱，實現通脹目標的道路將“崎嶇不平”，預計物價將逐漸接近美聯儲2%的目標。儘管明尼阿波利斯聯儲dent尼爾·卡什卡里承認通脹“正朝着正確的方向發展”，但他也表示謹慎。

特朗普的選舉和市場走勢

唐納德·特朗普的選舉勝利給局勢帶來了全新的不可預測性。隨着這位dent總統計劃推出一系列新政策——比如關稅、減稅和更嚴格的移民規則——美聯儲的通脹之戰可能會面臨新的複雜情況。

經濟學家擔心這些變化可能會加劇價格上漲。在通脹數據公佈之前，投資者就在爲特朗普領導下的國債收益率上升做好準備，一些人預測國債將出現重大損失。但這份 CPI 報告改變了這些預期，使 12 月份降息的可能性加倍。

由於交易員爭先恐後鎖定美聯儲降息押注，美國國債期貨交易活動激增，尤其是五年期國債。

高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management)經濟學家林賽·羅斯納(Lindsay Rosner)表示：“核心通脹率的大幅上升使美聯儲trac在12月降息。”她認爲，在一系列高於預期的秋季數據之後，消費者物價指數有助於緩解人們對降息突然放緩的擔憂。

但巴克萊經濟學家 Pooja Sriram 表示，這可能“仍然是一次千鈞一髮”，因爲美聯儲在 12 月 18 日下一次聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議之前等待另一份非農就業和消費者物價指數 (CPI) 報告。

雖然長期國債收益率最初下跌，但隨着新公司債券湧入市場，收益率迅速反彈。特朗普預期的稅收政策可能會進一步加劇通貨膨脹，他的勝利使共和黨控制了國會，爲他的經濟計劃提供了明確的前進道路。

經濟學家弗朗西斯·牛頓·史黛西表示，“我們感興趣的最大新聞是特朗普領導下的財政調整以及財政調整將會是什麼樣子”。 “債券很難將這一切定價，”她補充道。

美聯儲官員在通脹上升中保持謹慎

對於美聯儲來說，利率政策的整個未來都懸而未決。鮑威爾和其他美聯儲官員明確表示，決定他們決策的是通脹，而不是政治事件。 “短期內，選舉不會對我們的政策決定產生影響，”鮑威爾上週表示。

其他官員也發出了不同的聲音，每個人都謹慎地關注通脹數據。卡什卡利重申了他的觀點，即通脹“正朝着正確的方向發展”，但他補充說，12 月的決定將考慮當前的經濟數據。

達拉斯聯儲dent洛裏·洛根（Lorie Logan）也表示需要謹慎行事，警告美聯儲應“謹慎行事”以避免任何失誤。

由於通脹軌跡的不確定性，堪薩斯城聯儲dent傑夫·施密德和聖路易斯聯儲主席阿爾貝託·穆薩勒姆也對進一步降息表示謹慎。

這一切的背景是特朗普的財政政策。他計劃的減稅可能會推高聯邦defi，從而增加發債的需求。債務的增加將需要更高的國債收益率才能trac投資者。

一些分析師認爲，隨着國債供應增加，10 年期國債收益率可能達到 5%，但並非所有人都同意。 Eurizon SLJ的Stephen Jen認爲10年期國債收益率已經足夠高，建議3.5%是一個更合理的數字。他寫道，特朗普的政策實際上可能會帶來比市場目前假設tron的財政結果，從而給“特朗普交易”帶來風險。

與此同時，愛德華·哈里森 (Edward Harrison) 在《一切風險》時事通訊中解釋道，“未來幾個月的財政部走勢將是對受過去財政和貨幣政策影響的經濟和通脹數據做出的反應——從遙遠的 12 或 18 個月前開始。”

簡而言之，問題在於美聯儲最近的降息是否有助於確保軟着陸，即在不阻礙經濟增長的情況下使通脹重新受到控制。

BMO 全球資產管理公司的厄爾·戴維斯 (Earl Davis) 將特朗普的政策視爲“有利於增長”，但指出關稅是通脹形勢中的“變數”。他評論說，在通脹風險方面，“市場表示defi不會減少”，並指出投資者對未來通脹的押注正在謹慎行事。

似乎情況再複雜不過了，國債交易員正在增加其通脹保值證券的頭寸。經通脹調整後的基準 10 年期 TIPS 收益率從 9 月中旬的 1.5% 攀升至 2.1% 左右。

由於明年債券發行量預計將增加，TIPS 市場表明投資者並沒有掉以輕心地對待通脹風險。戴維斯表示，在這種高風險環境下，通脹保值證券的表現可能優於標準國債。

與此同時，Bitcoin仍處於不可阻擋的牛市中，其價格遠高於 90,000 美元大關。