“逢低買入”——微軟的人工智能願景仍然是華爾街的贏家

微軟最新的財務報告並不值得慶祝。該公司公佈的第一財季盈利好於預期，每股收益 3.30 美元，營收 655.9 億美元。據 LSEG 稱，該公司每股收益 3.10 美元，收入 645.1 億美元，超出了華爾街的預期。

收入同比增長 16%，淨利潤增長 11%。然而，儘管這些聽起來很積極，但微軟已經預計下一季度的收入將下降，預計在 681 億美元至 691 億美元之間。

另一方面，分析師此前預期爲 698.3 億美元，這一差異讓華爾街有些失望，股價在盤前交易中下跌了近 4%。

但華爾街的大牌——摩根大通、美國銀行和摩根士丹利——還沒有準備好擺脫微軟的束縛。該股今年以來已上漲 15%。

他們的判決？微軟仍然值得“買入”。該公司在人工智能和雲服務方面的舉措似乎足以讓分析師忽視盈利預測。

需求保持穩定，但供應挑戰依然存在

事實上，儘管收入出現下滑，但許多人預計微軟將在企業人工智能領域處於領先地位。花旗銀行、巴克萊銀行和伯恩斯坦銀行仍然對它推崇備至。快速瀏覽一下他們的評分：-

• 美國銀行：重申“買入”評級，目標價爲 510 美元，預計上漲 17.9%。
• 巴克萊銀行：堅持“增持”，目標價爲 475 美元，意味着上漲 9.8%。
• 伯恩斯坦：將目標價上調至 511 美元，“跑贏大盤”，預計上漲 18.1%。
• 花旗：仍然看漲，目標價爲 497 美元，預計漲幅爲 14.9%。
• Evercore ISI：重申“跑贏大盤”，目標爲 500 美元，目標上漲 15.6%。
• 摩根大通：將目標下調至 465 美元，但維持“增持”，表示漲幅爲 7.5%。
• 摩根士丹利：上調目標至548美元，預計上漲26.7%。
• 富國銀行：重申“增持”，目標爲 515 美元，上漲空間爲 19.1%。

摩根士丹利的基思·韋斯等分析師表示，微軟對人工智能服務的需求看起來很強勁。他在報告中指出，供應限制仍然阻礙了微軟的生成式人工智能業務，尤其是其 GenAI 產品。

然而，Weiss 認爲供應問題是暫時的，並表示，“管理層對 2H 產能增長dent，而且 MSFT 的交易價格爲 25 倍 CY26 GAAP 市盈率，投資者應該會看到等待的回報。”

分析師 Raimo Lenschow 對 Azure 的預計增長率發表了評論，預計增長率爲 31-32%，他認爲該增長率較低，但表示這只是暫時的。

“投資者需要相信持續的高資本支出投資（約 200 億美元，包括第一季度的租賃）將在未來轉化爲有意義的收入，”他補充道。所以，是的，華爾街仍然寄希望於微軟的人工智能投資。

創紀錄的支出、數據中心挑戰和人工智能投資賭博

現在，關於支出——微軟在數據中心和相關人工智能基礎設施上的支出已達到創紀錄的水平。僅第一季度，微軟的資本支出就高達 149 億美元，比去年增長 50%。

該公司在 2020 年之前從未見過這樣的支出。微軟首席財務官 Amy Hood 強調，這筆cash的很大一部分旨在支持該公司的人工智能計劃，儘管它影響了當前的利潤率。

對於胡德來說，投資是一種平衡行爲。 Azure 數據中心供應不足，影響了當前收入。 “我們的供應短缺，”她說，“因此我們仍然致力於使其達到更加平衡的狀態。”

在她發表評論後，微軟股價在盤後交易中下跌了近 4%。

不過，並不是所有人都認同微軟的做法。 DA Davidson 的 Gil Luria 將其評級下調至“中性”，指出了對數據中心支出造成的財務拖累的擔憂。盧里亞表示：“他們在數據中心建設上投入的資金越多，對利潤率的拖累就越大。”

雖然微軟目前已經設法節省其他成本以保持利潤率上升，但盧里亞等分析師並不完全dent這種情況會在不損害盈利能力的情況下繼續下去。

微軟與 OpenAI 的人工智能項目也對其開支造成壓力。 Hood 表示，該公司已向 OpenAI 投資了超過 137.5 億美元，據報道，下個季度該公司將面臨 15 億美元的損失。

但作爲 OpenAI 的最大股東，微軟仍然堅定不移，將人工智能視爲主要的增長引擎。首席執行官 Satya Nadella 圍繞 OpenAI 的人工智能模型重組了產品線，並專注於爲其人工智能驅動的工具吸引企業客戶。

他的目標是什麼？確保微軟的人工智能和雲服務在企業領域長期佔據主導地位，即使谷歌和亞馬遜等競爭對手也加入其中。

Microsoft Office 升級和tron ger Bing

微軟的人工智能收入來源主要來自兩個領域：Azure雲服務和通過人工智能升級的Office等生產力軟件。 Office AI 套件中的功能允許用戶更快地總結電子郵件、轉錄會議和設計演示文稿。

微軟表示，僅人工智能就佔 Azure 第一季度增長的 12%，高於上季度的 11%，胡德在最近的分析師電話會議中強調了這一點。該公司的目標是到下個季度實現人工智能年度收入超過 100 億美元，隨着越來越多的公司選擇 Azure 中人工智能驅動的解決方案，微軟領導層認爲這一基準是現實的。

包括 Office 和 Azure 在內的雲業務一直是微軟的強勁動力，上一季度增長了 22%，達到 389 億美元。許多企業客戶已經在爲 Office 中的微軟 AI 功能付費，每個用戶每月的價格爲 30 美元。

胡德表示，儘管人工智能工具的採用一直很謹慎，特別是因爲人工智能工具相對較新，但每個用戶的收入一直在攀升。這一增長也是由 E5 推動的，E5 是一種在企業中越來越受歡迎的高端 Office 套件。

微軟的 Bing 搜索引擎也看到了 AI 帶來的收益，搜索廣告收入猛增了 19%（不包括貨幣影響）。隨着必應內置人工智能功能，用戶不斷增長，廣告商也願意支付更多費用。

Bing 的這些人工智能更新是在 Alphabet 的報告發布後發佈的，該報告顯示谷歌雲的銷售額猛增 35% 至 114 億美元。雲服務領域最大的參與者亞馬遜尚未公佈財報，但微軟的雲增長與其競爭對手密切相關，儘管其第一季度收入低於預期。