歐洲央行官員在降息問題上到處討論——問題出在哪裏？

歐洲央行（ECB）無法在降息問題上達成共識，造成混亂。官員們大多一致同意 2% 的通脹目標，但現在，在接近該目標時如何推進方面存在意見分歧。

上週在華盛頓討論全球經濟時，歐洲央行決策者之間的摩擦顯而易見。話題範圍從利率和通脹前景到歐洲央行的溝通方式和量化緊縮。

歐洲央行不和的背後是什麼？

隨着下一次理事會會議定於 12 月舉行，爭論正在升溫。未來幾天，官員們將分析 10 月份通脹數據和第三季度 GDP 初步數據，預計這些數據將揭示德國陷入衰退。再次。

由於市場預期 12 月份降息 25 個基點和 0.5 個基點，在所有這些模糊性中，要求明確降息的壓力越來越大。 11 月 5 日舉行的美國dent選舉只會加劇這種不安。

歐洲央行dent克里斯蒂娜·拉加德開啓了這場辯論，她向所有人保證他們“走在通貨緊縮的正確trac上”，但強調要謹慎。她警告不要做出過早的決定，並表示：“前進的方向已經明確，步伐有待確定。”

但歐洲央行成員各自持有不同的觀點，他們表達了自己的意見。德國央行行長約阿希姆·內格爾dent不要快速降息。奧地利的羅伯特·霍爾茲曼 (Robert Holzmann) 在 12 月支持降息 25 個基點，而立陶宛的格迪米納斯·西姆庫斯 (Gediminas Simkus) 則認爲沒有必要降息 50 個基點。

副dent路易斯·德金多斯和執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾也發表了意見。他們明確表示，分歧延伸到通脹前景、經濟風險和利率策略。來自葡萄牙、德國和西班牙的央行行長各自提出了獨特的觀點。

葡萄牙央行行長馬里奧·森特諾認爲，歐洲央行應保持靈活性，並建議由於投資低迷、通脹歷史疲弱和勞動力市場疲軟而在必要時進行更大幅度的降息。

這種做法可能會讓歐元區免於經濟停滯。 Centeno 表示：“對於一個 10 年內通脹率爲 0.9% 的經濟體，我們需要選擇採取更大的措施。”

平衡通脹目標和市場信號

歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩（Philip Lane）爲通脹軌跡進行了辯護，稱通貨緊縮正在進展，經濟復甦只是被推遲了。儘管如此，擔憂依然存在。

比利時央行行長 Pierre Wunsch 淡化了最近通脹率下降至 1.7%（三年來最低水平）的影響，但沒有支持 12 月份的降息。西班牙央行行長何塞·路易斯·埃斯克裏瓦補充道：“增長風險顯然是下行的。但目前還不清楚通貨膨脹的路徑是否傾向於這種方式。”

爭論不僅僅停留在利率上。成員們對於歐洲央行應如何傳達其未來立場存在分歧。目前，歐洲央行承諾“只要需要”就會維持其限制立場。但這一措辭上次辯論是在 9 月份，最早可能在 12 月份進行修訂。

法國的弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛（Francois Villeroy de Galhau）呼籲轉向“軟信號”，建議逐步轉向前瞻性預測，而不是依賴月度數據。這種做法將爲市場提供更多的解讀空間，也爲歐洲央行官員提供更大的靈活性。

另一個摩擦點？量化緊縮。

歐洲央行一直在緩慢地讓債券在不進行再投資的情況下到期，並計劃在年底前停止所有再投資。問題是，如果在降息的同時繼續減持債券，央行可能會發出混合信號。

一些官員認爲，QT 的政策影響很小，只是爲未來的經濟危機提供保障。與此同時，密切關注債券市場的人士敦促補償性降息，以抵消任何緊縮效應。

關於中性利率的爭論也重新浮出水面，對於什麼水平不會推動或減緩經濟增長存在不同的看法。 Centeno 將其定爲“2% 或略低”，而芬蘭的 Olli Rehn 則引用了研究估計的範圍在 2.2% 到 2.8% 之間。

市場押注和國際貨幣基金組織的預測

儘管歐洲央行領導人爭論不休，但市場已經開始下注。金融市場預計 12 月份降息 32 個基點，1 月份降息 58 個基點，表明降息半個基點的可能性接近 30%。

這反映出人們對通脹將趨於穩定的樂觀態度，法國央行行長維勒魯瓦·德加洛(Villeroy de Galhau)暗示最快可能在2025年初實現2%的目標。管理委員會成員霍爾茲曼支持這一預期，認爲通脹迅速下降表明歐洲央行可以降息時間早於預期。

雪上加霜的是，9 月份通脹率自 2021 年以來首次降至 2% 以下，這在很大程度上要歸功於能源成本下降。但未來仍存在一些擔憂，服務價格和工資增長仍然較高。

拉加德雖然樂觀，但提醒大家“凡事要留心”。國內通脹和核心服務保持在 3.9% 左右，需要密切監測，特別是在經濟動態繼續發生變化的情況下。

與此同時，國際貨幣基金組織對歐元區的增長做出了一些較低的預測，這對德國和意大利的工業造成了打擊。 “我們dent2025 年是我們可持續實現目標的一年。但能源、國內通脹、服務業……我們還沒有脫離困境，”拉加德表示。