以太坊ETF即將通過、是押注ETH還是搞相關性的山寨幣？

ETH ETF 即將上線。雖然大多數人都在猜測這些產品的短期和長期影響，但另一個問題是：能否通過增加槓桿 ETH beta 的敞口來捕捉 ETH 的這一催化劑？

ETH beta指的是以太坊生態系統內的山寨幣，這些山寨幣理論上應該作爲 ETH 的槓桿敞口。常見的例子包括 LDO 或 ENS，交易者認爲這些山寨幣相對於 ETH 本身波動更大。然而，最近「ETH beta」這個術語大多被認爲是一個 meme，因爲山寨幣總體表現不佳。選擇一個與 ETH 相關的山寨幣作爲槓桿敞口就像在大海撈針，通常導致交易者和投資者在更長的時間框架內表現不如 ETH。

那麼，這次是否有所不同？在 ETH ETF 上市之際，最好的策略是押注相對於 ETH 具有更高 beta 的山寨幣嗎？

價格表現

山寨幣市值相對於 ETH 市值約爲 1.48。自 2020 年以來，這個比例只有在少數幾次情況下才會這麼低，這表明 ETH 表現優於大多數山寨幣。

首先，這些山寨幣在歷史上通常會在這個水平反彈。鑑於最近對山寨幣的高度看空情緒，這可能是一個潛在的情況。然而，這張圖表顯示出多年的下降趨勢，表明很難找到能夠跑贏 ETH 的山寨幣。此外，山寨幣市值雖然可能增加，但由於許多代幣的低流通量和大量解鎖，價格可能會下跌。因此，找到可靠的「ETH beta」更加困難。

沒有一個 L2 代幣在今年內表現超過 ETH，表現最好的 GNO 上漲了 34%，而 ETH 則上漲了 44%。表現最差的包括 MANTA、STRK 和 CANTO，今年都下跌了超過 60%。

L1代幣表現要好得多，TON 和 BNB 都明顯跑贏了 ETH。AVAX 是唯一一個今年下跌的代幣。

在DeFi代幣中，有 3 個跑贏了 ETH，分別是 PENDLE（+254%）、ENS（+163%）和 MKR（+78%）。其餘 5 個今年都下跌，表現最差的是 FXS，下跌了 73%。

2024 年，meme 代幣表現突出，這在最大的以太坊原生 meme 代幣中尤爲明顯。Pepe 漲幅最大，上漲了 708%；SHIB 上漲 74%；DOGE 上漲 31%。

年初至今表現百分比

選擇的山寨幣樣本並非隨機，而是通常被認爲與 ETH 表現相關的代幣。例如，Solana 或 Sui 上的隨機 DEX 代幣與以太坊網絡上的 ERC-20 代幣相比，與 ETH 的相關性較低。

上述年初至今的個別表現很有參考價值，儘管過去的表現不能保證未來的結果，但可能存在一些信號。如果我們要分析這些代幣是否真正作爲 ETH 的槓桿 beta 曝露，而不僅僅是個別行爲，我們需要更深入地研究。

沒有完美的方式來建模這一點，加密市場也遠非高效。因此，獲得的數據必須謹慎對待。然而，一種研究這種行爲的方法是查看這些山寨幣與 ETH 之間的相關性。

相關性衡量兩個資產之間關係的強度和方向，並可以幫助解釋它們如何相互移動。相關性值範圍從 -1 到 1，其中 1 爲完全正相關，-1 爲完全負相關。

下圖顯示了各種代幣與 ETH 之間的相關性。ETH 與 ETH 之間的相關性顯然是 100%。與 ETH 相關性最高的山寨幣是 GNO、SNX、METIS、AAVE 和 ARB。

在年初至今表現最好的代幣中，PEPE、TON、PENDLE、ENS 和 BNB 與 ETH 的相關性都在 60% 或更低，這表明它們的表現更多是由於其他因素（可能是 BTC 相關性或個別變量）。TON 與 ETH 的相關性最低，因此購買此資產以捕捉槓桿 ETH 是不理想的。

只有少數的山寨幣能夠超過ETH本身的表現

其次，山寨幣的表現不能完全歸因於ETH的相關性或 beta。這些代幣不僅與 ETH 以外的其他資產相關，還受到個別變量的影響。

購買這些山寨幣來獲得槓桿 ETH 曝露是不明智的，因爲你可能會承擔許多未知的額外風險。如果你想要通過槓桿投資 ETH，直接2倍 ETH 多頭操作更爲合理。

關於 ETH 在 ETF 上市後表現良好的預期，主要是因爲新 ETH ETF 買家的潛在資金流入。這些山寨幣不會受到這種正面購買壓力的影響（它們不是即將上市的 ETF 代幣），並且在接下來的幾周或幾個月內有大量代幣解鎖。或許還會不漲反跌。

如果資金允許的情況下，可以在大倉位配比以太的情況下，小倉去博山寨的利潤，而且還要找好和以太相關性比較高的，如果本身倉位不多，求穩就直接搞以太，想博就去搞山寨（我建議還是搞以太吧）魚和熊掌不可兼得，又想穩又想賺不現實的，根據資金大小可以自己考慮。

後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私

來源：金色財經