《專欄》歐元和人民幣趁勢搶占全球地位，美元走弱速度加劇

路透倫敦2月11日 - 美元兌歐元與人民幣再次走弱，正值歐洲與中國領導人試圖趁市場對美元疑慮升高之際，提升本幣在全球的角色。最新的匯率變動看來正朝各方所期望的方向發展，尤其對華盛頓而言更是如此。

隨著農曆新年假期臨近，離岸人民幣兌美元飆升至近三年來的最高水準。自去年初以來，美元兌離岸人民幣已下跌6%。

同期歐元兌美元上漲15%，漲幅更為顯著，目前歐元匯率正逼近上個月創下的五年高點 1.20 美元上方。

這些走勢與近期歐洲與中國領導人的言論相符。就在上周四，歐洲央行消息人士表示，歐洲央行透過向更多國家提供歐元流動性，來支持其長期以來對“全球歐元”的呼籲，使歐元在海外的使用更加便宜和便捷，並加強歐元的國際地位。

而在本周二，歐洲央行管委科赫表示，歐洲央行必須為一場重大轉變做好準備。“我們看到其他國家與機構對歐元的興趣正在升溫，我認為這正是歐元升值、並逐漸成為避險貨幣的原因之一。”

與此同時，中國國家主席於2月1日，在一連串高層貿易訪問以及對“平等、多極化世界”的呼籲背景下，再次明確重申北京希望強大的貨幣在國際貿易投資和外匯市場廣泛使用，具有全球儲備貨幣地位。nL4T3YY0JB

在經歷了一年激進且具破壞性的美國外交與貿易政策之後，這兩個地區似乎都察覺到，全球投資人正重新思考美元在世界金融體系中的壓倒性主導地位，而現在正是採取行動的時刻。

然而，歡迎美元貶值是一回事，而美國政府中許多人支持美元貶值所構成的新世界秩序的影響則是另一回事。各方都應謹慎行事。

歐元和人民幣權重

奇怪的是，在市場對美元充滿焦慮的情緒下，歐元/人民幣自去年4月美國加徵關稅衝擊以來幾乎沒有波動。

對於貿易高度相互依存的兩大經濟體而言，這種穩定至關重要，即便美元持續對兩者同步走弱。例如，人民幣在歐洲央行貿易加權歐元指數中的權重為15.5%，幾乎接近美元的17.4%。同樣地，歐元在中國貿易加權人民幣指數中的占比為18%，也與美元的比重不相上下。

而在美聯儲廣義美元貿易加權指數中，歐元權重高達21%，是人民幣10%的兩倍多。因此，只要美元對其中一種貨幣走弱，很可能迅速傳導至另一種。

對跨境投資人，特別是政府公債投資人而言，多年穩定的匯率升值前景，在美國公債與歐洲或中國國債之間抉擇時，具有關鍵影響。

Gavekal Research 的Charles Gave指出，目前五年期美國公債收益率比同期中國國債高出220個基點，但若到2031年間美元兌人民幣再貶值10%，那麼這220個基點的溢價將被抵消，從而使收益率較低的中國國債更具吸引力。

Gave補充說，鑒於中國通脹率五年多來至少比美國低200個基點，從基本面來看，人民幣升值具備合理性。

本周有報導稱，中國監管機構敦促本國銀行和投資者重新考慮對美國公債的高度集中配置，這進一步加重市場對美元的看空氛圍。

至於歐元區債券，對投資人而言，匯率因素的吸引力可能更為強勁，尤其是在歐元走強最終可能迫使歐洲央行進一步轉向寬鬆政策的情況下。

所以也許大家最後都樂見美元走弱，根本不需要什麼重大協議或新協定來扭轉十多年來的美元高估局面？

這或許屬實。但市場情勢瞬息萬變，請密切注意。(完)