重溫稿-投資回報率-OPEC+將通過新的石油配額制度引發消費競賽：布索

路透社2025年12月2日 11:00

Ron Bousso

路透倫敦12月2日 - OPEC+"（OPEC+）對其石油生產配額制度所做的修改可能會在成員國中引發一股上游投資熱潮，尤其是在低成本的海灣生產國，從而減少對長期供應短缺的擔憂。

石油輸出國組織（Organization of the Petroleum Exporting Countries (link)）與包括俄羅斯和哈薩克斯坦在內的其他主要產油國（統稱為OPEC+）周日批準了一項新機制 (link)，用於評估成員國的最大生產能力，並將從2027年起用於設定產量基線。

這似乎是一個技術性很強的問題。但從理論上講，這可能標誌著近年來的動盪局勢發生了可喜的變化。近年來，OPEC事實上的領導者沙特阿拉伯竭力嚴明紀律，使石油市場無所適從，一些成員國公然超過了 (link)。

沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲-本-薩勒曼親王周一表示，新機制將有助於穩定市場 (link)，並獎勵那些投資生產的國家。根據國際能源機構的數據，OPEC+占 2025 年世界石油供應量（每天 1.06 億桶）的近一半。

首先，必須了解新的最大可持續產能(MSC) 機制。

能力評估將在 1 月至 9 月間進行，由美國一家著名的審計機構對 22 個集團成員中的 19 個進行評估。這將涉及對每個國家的油田和基礎設施進行審查，以評估其在 90 天內投產並維持一年的石油產量。

在面臨美國制裁的三個國家中 (link)，俄羅斯和委內瑞拉將使用非美國審計機構，而伊朗則選擇使用截至 10 月的三個月的平均產量來設定基線。

各成員國的產能將在 11 月份的會議上獲得批準，OPEC+還將在會上就 2027 年的產量配額達成一致，各成員國的配額將占產能的同等比例。今後將每年對海安會進行審查。

海灣投資浪潮

該體系似乎有望在希望提高自身產量和收入的成員中掀起一股投資熱潮。

儘管如此，該體系仍有利於沙特阿拉伯、阿拉伯聯合酋長國和科威特等開發和生產成本低的富裕成員國。

事實上，海灣地區的生產商們已經將目光投向了短期供應過剩問題之外，並淡化了對未來石油需求的擔憂，因為世界正在逐漸遠離化石燃料。

阿聯酋的目標是到 2027 年將產能從目前的 485 萬桶/日提高到 500 萬桶/日，但也有猜測稱其產能可能會提高到 600 萬桶/日。阿布扎比的投資表明，這很有可能成為現實。

阿布扎比國家石油公司ADNOC於11月24日表示，計劃在未來五年內投資1500億美元用於擴大 (link)。該公司還將新發現的阿聯酋常規石油儲量增加了 6%，達到 1200 億桶。阿聯酋國家石油公司（ADNOC）進一步尋求釋放所謂的非常規頁岩儲量，該公司估計這些儲量含有220億桶石油。

根據國際能源機構（IEA）的數據，沙特阿拉伯是世界上最大的石油出口國，擁有 1200 萬桶/日的生產能力和迄今為止該集團最大的剩餘產能，10 月份達到 220 萬桶/日，占OPEC+剩餘產能總量的 60%。該國的國家石油公司阿美石油公司2222.SE以每桶2美元的價格開採石油 (link)，其首席執行官阿明-納賽爾（Amin Nasser）最近表示，這是世界上最低的價格之一。

阿美石油公司今年的資本支出將達到 520 億至 550 億美元，該公司在第三季度財報中表示，年底前將有兩個新油田投產，日產量將增加 55 萬桶。

科威特和伊拉克現在也可能尋求加快投資計劃。

根據國際能源署的數據，科威特的目標是到2035年將產能從目前的290萬桶/日提高到400萬桶/日。伊拉克正試圖吸引包括英國石油公司BP.L和埃克森美孚XOM.N在內的外國投資者，到2028年將其產能提高約100萬桶/日，達到600萬桶/日。

一些 "OPEC+"成員國將陷入困境

然而，新制度使那些產量集中在地質結構或海上成本較高的成員國（如尼日利亞和哈薩克斯坦）處於不利地位，因為它們需要更多的時間和資金來提高產能。

由於國際制裁嚴重限制了重要鉆井設備的供應和西方技術的獲取，俄羅斯、委內瑞拉和伊朗也可能難以增加投資和提高產能。

不過，新的投資將有助於OPEC實現其擴大市場份額的固有目標，尤其是在近幾年隨著美國、巴西、加拿大和其他國家產量飆升而失去市場份額之後。

由於全球支出減少以及美國頁岩盆地和其他地區的生產放緩，石油行業在本世紀末及以後可能會面臨供應緊張的問題。

系統仍有缺陷

新的產能衡量體系似乎更加公平和透明，使成員國和外部市場參與者能夠更好地了解OPEC+的政策。

然而，該體系仍存在薄弱環節。首先，成員國的產量和出口量仍有可能超過其規定的配額，包括哈薩克斯坦和阿聯酋在內的一些成員國近年來似乎就是這樣做的。

此外，由於制裁和衝突，一些成員國將難以提高產能和產量，從而與其他能夠獲得市場份額的國家產生矛盾。