《專欄》OPEC+堅信油市形勢良好，但中國出口及地緣政治因素增添變數

路透澳洲朗塞斯頓12月1日 - 乍一看，OPEC+決定明年第一季維持石油產量不變，外界可能認為這印證了該組織擔心迫在眉睫的原油供應過剩問題。

外界之前已普遍預計，OPEC+中自愿實施減產計劃的八個成員國將延續其現有計劃，在明年首季維持產量不變。

在“全球經濟前景穩健和低庫存所反映的當前原油市場基本面穩健”的背景下，該組織重申其對市場穩定的承諾，這也並不令人意外。

周日會後的簡短聲明中使用的措辭似曾相識，但OPEC+認為油市形勢良好這一觀點所存在的問題也同樣熟悉。

市場的共識是，全球油市正面臨著一系列問題，其中一些問題正將油價拉向不同的方向。

例如，如何解讀烏克蘭持續不斷的衝突以及為達成和平協議所做努力就是一個難題，從理論上講，達成和平協議將使俄羅斯原油和成品油全面重返市場。現實情況是，西方制裁開始收緊全球部分原油和成品油市場。

預計將出現的原油供應過剩大部分來自受制裁的出口國俄羅斯、伊朗和委內瑞拉。這些原油很可能目前大部分存儲于海上油輪中。大宗商品分析公司Kpler數據顯示，這種海上浮倉石油存量已激增至略低於2.5億桶，自9月以來增加了約2.15億桶。這意味著，雖然這些原油可能實際存在，但不一定能被購買和提煉。

中國因素

中國上周發放了額外的原油進口配額，這讓一些伊朗和俄羅斯原油有希望運往這個世界上最大的石油進口國。但即便如此，對緩解成品油市場的緊張局面也收效甚微，除非中國煉油企業也大幅增加精煉燃料的出口，而且買家在擔心這些產品可能由受制裁原油生產的情況下仍準備接受這些產品。

亞洲的油品貿易商預計，由於許多煉油企業的產品配額尚未使用，中國將在12月份提高燃料出口，但究竟會向市場增加供應多少柴油和汽油等燃料，仍有待觀察。

另一個問題是，中國以及日本和韓國等其他北亞煉油廠的額外燃料出口量是否足以實質性壓低柴油和汽油的利潤率。11月柴油和汽油的利潤率達到兩年高點。

市場還必須在未受制裁石油和油品緊俏的現實與烏克蘭達成某種和平協議將緩解這一局面的希望之間取得平衡。美國、烏克蘭和俄羅斯正在舉行的一系列會議傳來一些令人鼓舞的消息，但即使達成某種協議，俄羅斯能源出口要恢復自由交易仍需時日。

還有一個問題是，俄羅斯原油和油品的先前買家，尤其是歐洲買家，是否願意重新從莫斯科購買。

在原油市場前景充滿不確定性的情況下，OPEC+唯一明智的做法就是按兵不動。自4月以來，該組織已累計增產約290萬桶/日，但目前仍有約324萬桶/日的減產規模。

市場一致認為，OPEC+在2026年無需增產，若想將全球指標布蘭特原油價格 LCOc1維持在11月28日收盤價每桶63.20美元附近，甚至可能需要減產。

但這在很大程度上取決於受制裁與未受制裁原油和油品之間的相互作用，而這一因素目前正使全球供需和庫存的真實情況變得更加複雜。(完)