分析

投資者今年遇到了一個奇特的現象：美國股指今年迄今飄紅。如果跌勢不能證明是短暫的，那麼美國就應該警惕一個強大的負反饋循環，它可能最終削弱美國像特氟龍那樣的經濟。

TradingKkey - 全球人工智慧（AI）投資熱潮中的核心晶片企業輝達（Nvidia Corp., NVDA）發布了季度財報，儘管業績穩健，但未能達到市場對其一貫亮眼表現的高預期，令投資者感到失望。  

多鄰國(DUOL.US) 於美東時間 2 月 27 日盤後發佈了 2024 年第四季度的業績。由於買方預期要更高，因此當期業績超預期的含金量不多。但資金明顯更在意的指標，1Q25 及全年指引表現欠佳——流水/收入端無驚喜下，利潤改善節奏要明顯落後預期。

戴爾科技（DELL）第四季獲利超預期，但是營收不及預期，而且該公司預計2026財年利潤率會下降。

2月27日，港股成功擊穿24000點關口後，出現高位震盪的走勢，情況可能是受到期指結算所帶來的技術性影響，而沽空金額比例確實也是增加了。

大市昨日先升後反覆，恒指昨早市先輕微低開4點至23783點，其後在買盤支持下曾一度上升至24076點，即其時大市又再創月內之新高。

近日A股的人形機器人等AI板塊，港股的科技、網路巨頭掀起大漲的浪潮，帶領A股和港股進一步上升。過去幾年由於美股走勢強勁，特別是科技七姐妹大幅上漲吸引了全球資本流入，而A股和港股則是出現了持續下降，造成了非理性的深跌。世界上沒有隻漲不跌的市場，也沒有隻跌不漲的市場，在美股持續漲了十幾年之後，估值泡沫已經非常明顯。

眾所周知，近期美股市場的科技股陷入調整狀態，蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）等明星科技股多有下跌，引發市場擔憂，因此投資者對「AI總龍頭」英偉達（NVDA.US）即將披露的最新財報極為關注。

北京時間 2 月 27 日早美股盤後，SaaS 龍頭賽富時(CRM.US) 公佈了其 2025 年 4 季度財報，整體來看營收端增長在繼續放緩，而盈利也因毛利率提升趨緩和費用的擴張而不及預期，可以說業績遍佈缺點。

整體而言，輝達的利潤成長仍然強勁，主要由Blackwell的強勁需求驅動。目前，輝達的本益比約為44倍，考慮到預期成長超過60%，估值看起來很有吸引力。

當前仍是公司的產品過渡期，而下一代 Blackwell Ultra 的進展情況將是市場在這期間的主要關注點。

TradingKey - 本週一，美國總統川普表示，美國對墨西哥和加拿大加徵關稅的計劃將按計劃推進，此前實施的為期一個月的暫緩措施即將於下周到期。

2月26日，港股震盪整理過後，又再繼續大漲小回的行情發展，恒指漲了有750多點，進一步上摸到貼近23800點水平來收盤，再創出三年來的新高。

周三恆指高開，開市水平為全日低位，之後指數反覆向好，至15:30升至23973.17點的全日高位後略回軟，軟至23740水平牛皮，全日波幅734.83點。恆指收報23787.93點，升753.91點或3.27%，成交金額3701.31億元。國指及恆科指分別升3.46%及4.47%；三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。

今日是即月期指結算日，大市經過昨天之明顯反彈後，由於恒指已再度稍升離10天線（約在22919點左近），故整個大市暫已漸擺脫反覆回調之弱態，惟大市在本月底前能否再創月內新高，則需視乎資金之入市態度而定。

今日科技板塊繼續領漲兩市，人形機器人板塊掀起漲停潮，顯示今年以來開啟的這輪科技多頭市場已漸入佳境。先前，我曾多次提及，在經濟轉型背景下，受益於政策支持的科技股將逐步成為A股市場的重要領漲力量。具體而言，A股方面應重點關注人形機器人等AI板塊，而港股方面則應關注科技互聯網巨頭，這是今年全年的重要特徵。

家得寶 (NYSE: HD) Q4業績驚艷，營收與獲利皆超預期，預估2025財年銷售額飆漲2.8%！

2月25日，受到隔晚中概股下跌的影響，港股繼續回吐伸延震盪整理的行情，然而，資金趁低吸納的積極性未見明顯減弱，尤其是港股通淨流入規模更是進一步增加至逾220億元，在資金持續流入的情況下，相信仍將有利港股盤面保持總體穩好的狀態。

周二恆指低開，開市水平為全日低位，之後指數反覆向好，至約11:20後升至約23200水平牛皮，並在13:01升至23248.52點的全日高位後回順。

本季度攜程的業績表現依舊是穩定的 “優等生”， 無論是營收增速還是利潤都全面好於市場預期。