分析

上周五恆指低開低走，全日波幅 652.94點。恆指收報23689點，創逾1星期新低，全日跌530點，跌幅約2.2%，主板成交額增至約3391億元。恆指呈2連陰走勢，曾創 3月17日以來低位，並先後失守10 SMA (約24015)及20 SMA (約23756)，即失守保歷加通道中軸。MACD熊差擴闊，走勢轉弱。

大市已身處3月份之下旬，故即月期指轉倉及結算等相關活動將漸主導大局，而直到執筆一刻止計，本月大市之形態仍暫屬先低而後高，恒指暫是由4日之低位22547點升至19日之高位24874點，即月內之波幅暫為2327點，由於波幅該已可滿足月內之所需，加上本月高低位之距離亦已符合慣性之要求，故在本月底之前，大市可能會持續反覆上落於上述波幅之內，惟有一點需留意，大市經過一輪急步上升後，由於累積升幅已不少，故一旦買盤態度略見保守，而伺高回吐之沽盤又稍作主動，大市可能會稍作較明顯之反覆，畢竟，恒指自今年1月13日低位18671點開始之中期升浪，至3月19日高位24874點止計，在短短9週內，累積之升幅已達620

去年年底，我發布了2025年十大預言，總體思路是中國的政策轉向自去年9月24日之後已經確立，因此今年政策上會進一步加碼，推動經濟回升。由於川普二次入主白宮，導緻美國政策存在很大不確定性，而資本最害怕政策改變。因此，我們看到今年以來，許多外資從美股撤出，美股出現了較大回落，而A股和港股則吸引了大量資本流入。

TradingKey - 防禦型股票常被視為經濟下行期間的「避風港」，因為這一類公司的產品需求相對穩定，不太容易受到經濟週期的影響。很大程度上，股神沃倫.巴菲特（Warren Buffett ）的投資成功歸功於他對防禦型藍籌股的青睞。

3月20日，港股連升四日累升1300點後出現回吐，市場依然聚焦在公司業績的發布上，而觀乎市場近日的反應，資金似乎有趁業績兌現後進行獲利的傾向，意味著港股在經歷了兩個月來的持續急速拉升後，有出現休整整固的機會，對後市可以維持正面態度看法，目前更多的是注意操作上的節奏。

大市經過連續急升4天後，昨日略見反覆，恒指昨早市先輕微低開18點至24753點，由於高台買盤卻步，加上伺高回吐之沽壓亦漸增，故整個大市卒進一步反覆急跌585點至24186點方漸見喘定，其後雖略作技術性後抽，但在較保守之氣氛主導下，投資者多暫抱觀望，故整個反覆不明之市勢一直未見改善。

3月19日，港股表現相對窄幅，但保持高位運行的狀態，仍有在伸延試高的行情走勢，而市場焦點主要放在公司業績發布方面。恒指再漲了有30點續創三年來新高，連升第四日，以接近24800點水平來收盤，而大市成交量保持暢旺，錄得有逾2700億元，資金參與積極性依然良好。

周三恆指低開，初段反彈，在9:46升至約24790水平後回軟，並一度失守開市價，在10:19跌至24601.73點的全日低位後反彈，彈至約24790水平牛皮。

大市經過近日一輪大幅急升後，昨日早市曾略見整固，恒指昨早市先輕微低開43點至24697點，其後再進一步跌至24601點方漸見喘定，由於沽壓並不明顯，加上維穩買盤又再滲著湧現，故整個大市卒再掉頭後抽至24801點方漸受規限，即此刻大市又再創月內之新高。

本週以來，多位分析師認為郵輪股或將成為這一趨勢下的例外。截至週一的過去七個交易日，皇家加勒比集團（Royal Caribbean Group）上漲近6%，嘉年華郵輪（Carnival Corp）上漲4.7%，挪威郵輪（Norwegian Cruise Line Holdings）上漲3.8%。

3月18日，港股在形成輪動的基礎下，再次出現集體爆發，AI相關股、互聯網股、汽車股、內銀股、內險股以及內需消費股，都是表現相對突出的品種。恒指連升第三日，再漲了有接近600點以24700點水平來收盤，並且再次刷新三年來的新高，而大市成交量依然暢旺，錄得有逾2800億元，資金參與積極性保持良好，顯示市場信心正處於抬升階段。

周二恆指高開後，初段略整固，至10:13跌至24475.26點的全日低位後反彈，之後大部分時間在24450至24740水平反覆波動，並在15:31升至24745.13點的全日高位後略回順，全日波幅269.87點。

大市昨日大幅急升，且恒指更伺機升越本月7日之高位24669點，其後曾略為拉据至24475點，惟由於回吐沽壓並不明顯，加上維穩買盤又不斷滲著湧現，故大市卒再進一步上升600點至24745點方漸受規限，相對本月4日之低位為22547點計，即大市在先低後高之形態主導下，月內之波幅已擴闊至2198點。

TradingKey - 人工智慧技術（AI）發展迅猛，短短兩三年間明星產品焦點從閉源的ChatGPT轉移到開源的DeepSeek，資本市場也正在交易新AI週期：AI硬體時代轉向AI軟體時代。高盛在2025年初指出，全球資金配置正在逐步從硬科技向軟科技轉移，且這種趨勢在中國大模型DeepSeek推出後尤為突出。

近期，A股和港股市場在科技股大漲的帶動下呈現強勁走勢，吸引了全球資本的流入。從年初開始，科技股的「東升西落」特徵已經十分明顯。美股科技股經過多年的上漲，估值上已經具備了一定的泡沫特徵。巴菲特在去年大量減持了美股科技股及其他股票，並非因為他認為這些企業不優秀，而是因為估值過高而產生了泡沫。因此，巴菲特透過減倉來避險。目前，波克夏·哈撒韋年報顯示其帳上現金高達3,353億美元，創下新高，反映出巴菲特對美股高估值的擔憂。

我們的估值顯示其內在價值在750億至870億美元之間，相較於目前500億美元的市值，存在的上漲潛力。儘管監管不確定性和加密貨幣市場波動等風險仍然存在，但Coinbase多元化的收入來源和強大的執行能力，使其成為加密經濟下一階段發展中極具吸引力的投資選擇。

Visa在2024年上半年全球交易份額佔38.66%，2024財年營收359.3億美元（成長10.02%），卡片數量達到45.77億張（成長7.3%）。

PayPal的2025年合理目標價預計為87-97美元，建議價值為92美元，基於2025年每股盈餘（EPS）4.84美元和18-20的本益比。上行潛力由獲利能力的改善（EPS成長20%）、專注於高利潤業務（交易利潤率47.00%）、用戶價值的增加和財務穩定性驅動，儘管投資者應保持警惕，注意日益激烈的競爭和市場飽和風險。

3月17日，港股承接上周五的彈升勢頭進一步向上試高，金融股、內需消費股有接力跟上跡象，在盤面有望形成輪動狀態的情況下，相信將有助港股保持穩好的運行狀態。

周一恆指高開，早段走勢回軟，至10:06跌至24081.67點的上午低位後反彈，並在3月17日升至24352.47點的全日高位後反覆回軟，一直跌至15:18的24077.15點全日低位後略反彈，全日波幅275.32點。恆指收報24145.57點，升185.59點或0.77%，成交金額2448.22億元。國指升0.57%，恆科指跌0.14%；三項指數個別發展，以恆指走勢較佳。