軟銀季度淨利潤意外超預期六倍，OpenAI持倉累計浮盈達450億美元
AI 播客
日本軟銀集團公布截至2025財年第四季財報，淨利潤達1.83兆日圓，遠超分析師預期，主因是對OpenAI的巨額投資。此筆投資為軟銀帶來約460億美元收益，使OpenAI持股浮盈達450億美元，報酬率逾129%。軟銀將回收資金配置於AI賽道，並計劃追加對OpenAI及AI基礎設施的投資。然而，市場對軟銀過度集中投資OpenAI的流動性與信用前景表示擔憂，標普已將其信用前景下調至負面。同時，軟銀部分其他持倉表現疲弱，Arm為唯一亮點。市場關注其AI投資策略的長期影響。
TradingKey - 5 月 13 日公布的最新財報顯示，日本軟銀集團的季度淨利潤超出所有分析師預期，憑藉對 OpenAI 的千億美元豪賭，軟銀 2025 財年第四季淨利潤飆升至 1.83 兆日圓（約合 116 億美元），而路孚特調查的七位分析師平均預期僅為 2360 億日圓（約 15 億美元）。
這一成績也使軟銀連續第五個季度實現獲利，並一舉抹去了此前 Vision Fund 一期因過度投資所造成的數百億美元累計虧損。
從營收口徑看，該季度銷售淨額達 2.08 兆日圓，同樣超出市場預估的 2.04 兆日圓。
軟銀對OpenAI的集中押注
財報顯示，願景基金本財年錄得約 460 億美元的收益，幾乎完全歸功於 OpenAI 股份的估值飆升。截至 3 月底，軟銀在 OpenAI 的投資價值已攀升至 796 億美元，較初始投資累計浮盈 450 億美元。
據公開揭露資訊，軟銀先前投入的 346 億美元大部分是在 OpenAI 估值 2600 億美元階段完成的，而如今 OpenAI 估值已飆升至約 8520 億美元，投資報酬率超過 129%。
軟銀已將從出售 T-Mobile 等一系列資產中回收的資金，幾乎全部重新配置到 AI 賽道。今年 4 月，軟銀完成了總計 200 億美元的借款，籌得資金主要用於對 OpenAI 的追加投資。
根據先前承諾，軟銀將在 2026 年分三階段注資，將累計投資額提升至約 646 億美元，持股比例從 11% 進一步增加至約 13%。
在激烈的 AI 算力搶佔競賽中，軟銀還計劃出資 160 億美元參與 OpenAI 與甲骨文合作的 Stargate 資料中心項目，追加約 90 億美元用於收購 ABB Robotics 和 DigitalBridge 等戰略性資產。
公司資金流動性遭市場質疑
在 OpenAI 完成最新一輪融資後不久，標普全球評級便將軟銀的信用前景下調至負面，理由是由於對 OpenAI 的額外巨額投資，軟銀的資產流動性、投資組合品質及其財務能力可能會惡化，這意味著巨額的投資正使得公司的信用與資產流動性受到衝擊。
據報導，軟銀原計劃以其持有的 OpenAI 股權為抵押進行追加保證金貸款，但因債權人態度猶豫，不得不縮減融資規模，這意味著資本市場對軟銀以股換債的融資方式正失去信心。
與此同時，軟銀旗下部分上市持倉同期表現遠遜於 OpenAI。Coupang Inc. 和 Grab Holdings Ltd. 等核心重倉股股價在該季度均出現下跌，對獲利造成拖累。Arm 或許是唯一的亮點，軟銀旗下英國晶片設計公司當季營收成長 20% 至 14.9 億美元，AI 數據中心需求正在部分抵銷智慧型手機市場疲弱所帶來的結構性困擾。
Comgest Asset Management 日本股票策略聯席主管 Richard Kaye 此前表示，對全球任何超大型科技公司而言，要在多個競爭玩家之間分散押注極為困難。
而市場將繼續關注的是，當市場『公認的賭徒』軟銀將大部分籌碼押在 AI 牌桌時，450 億美元的帳面浮盈，究竟是下一個 AI 財富累積的開始，還是此輪 AI 賭局的結束。
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