可口可樂 vs. 百事公司：您的投資組合應選擇哪隻股票？
AI 播客
可口可樂與百事公司近期財報顯示銷售額回升，引發哪家公司是更佳投資標的討論。兩者均為「股息國王」，百事公司殖利率（約 3.6%）高於可口可樂（約 2.6%）。本益比方面，百事公司（約 25 倍）與可口可樂（約 26 倍）均合理折價於標普 500 指數（約 31 倍）。可口可樂聚焦飲料，採用低成本競爭性定價；百事公司則提供多元化食品飲料，以消費者導向定價。從品牌價值看，可口可樂排名更靠前。對重視股息者，百事可樂具優勢；追求純粹飲料投資與營收成長者，可口可樂表現較佳。兩公司皆能隨市場變化成長並回饋股東。
股息實力：兩大股息國王，其中一隻殖利率更高
兩家公司都擁有良好的財務歷史。多年來兩者均持續增加股息，因此被稱為「股息國王」。這兩家公司的股息紀錄顯示，任何一方幾乎不可能停止調升股息。
目前，PepsiCo 是更佳的投資選擇，因為該公司目前每股派發 5.69 美元，殖利率約 3.6%，而 Coca-Cola 僅每股派發 2.12 美元，殖利率僅約 2.6%。若投資者主要考量是股息，在假設兩家公司未來將以相似比例持續調升股息的前提下，PepsiCo 是更好的選擇。
PepsiCo 的本益比約為 25 倍，略低於 Coca-Cola 的 26 倍。相較於標普 500 指數平均略低於 31 倍的本益比，PepsiCo 與 Coca-Cola 的本益比相對於標普 500 指數皆處於合理的折價水準。
兩家公司都擁有穩定的財務狀況、產生持續的現金流，並定期支付股息，且不需要高估值倍數來支持其投資論點；然而，單憑這一點差異，仍無法彌補兩者在價值層面上的差距。
可口可樂的聚焦模式：飲料、裝瓶業務與競爭性定價
Coca-Cola 是一家提供全方位服務的飲料企業，其目標是透過不提供任何食品或零食選擇來打造一個飲料帝國。Coca-Cola 負責生產 200 多個不同品牌的飲料。
Coca-Cola 生產大量飲料，包括碳酸汽水（如 Coke、Sprite、Barq's 等 Coke 產品）、非碳酸瓶裝水（Dasani、Glaceau Smartwater、Vitaminwater），以及茶與咖啡飲料（FUZE、Gold Peak Tea、Georgia Coffee 等）和果汁及/或其他產品（Minute Maid、fairlife、Swift 等）。
此外，Coca-Cola 還提供多種類型的運動和能量產品，包括 BodyArmor、Monster Energy 和 Powerade。該公司 2025 年的淨營收為 479.4 億美元。
在 Coca-Cola，濃縮液業務與成品業務是分開的。濃縮液佔 Coca-Cola 全球營運淨營業收入的一半以上。Coca-Cola 的全球架構旨在實現規模效應，並在北美、歐洲、中東/非洲、拉丁美洲、亞太地區，以及透過專門成立的裝瓶投資（Bottling Investments）部門執行願景，該部門負責確定產品的裝瓶、運輸和儲存方式。在組織的各個層級，裝瓶經濟效益和裝瓶控制均為飲料分銷的關鍵考量因素；因此，公司在「最高」層級強調裝瓶投資部門。
此外，Coca-Cola 於 2019 年推出了全球風險投資（Global Ventures）部門，以支持新品牌在美國以外市場的成長，但隨著公司目標的改變，該計畫已於 2025 年 1 月終止，且 Coca-Cola 已成功將該部門的經驗整合至日常營運中。
Coca-Cola 的定價策略很簡單；他們採用相對低成本、以競爭為導向的定價政策，並以此保持競爭力，而非僅以價格為導向。
為了瞭解競爭對手如何為其類似產品定價，Coca-Cola 會監測對手的定價結構（通常是為了生產類似的產品系列），並根據競爭對手的價格為其產品設定價格。Coca-Cola 致力於使其產品價格與對手相近，因此其銷量受產品品質、客戶服務和品牌的影響，更甚於產品價格。
PepsiCo 則走出了另一條路，其於 1898 年創立了一個大型、多元化的消費品集團，透過旗下 59 個品牌銷售飲料和食品，每年創造約 939.3 億美元的營收。雖然在歷史上是一家飲料公司，但目前其約 50% 的營收來自食品；與單純的飲料產品相比，PepsiCo 的利潤率非常微薄，且季節性影響已減弱。透過飲料和食品的多元化，短缺、需求過剩和其他風險已經降低。
PepsiCo 在多個相關品牌下提供廣泛的飲料和零食產品，包括汽水（如 Pepsi、Mountain Dew、Poppi、SodaStream）和替代飲料（如 Aquafina、Gatorade、Propel、Tazo），以及各種零食項目（如 Ruffles、Tostitos、Lay's、Doritos、Fritos、Cheetos、Siete）。
此外，該公司還擁有完整的 Starbucks 即飲產品、Quaker 和 Pearl Milling Company 產品組合。為了在全球管理這些廣泛的產品線，PepsiCo 將其業務劃分為六個獨立部門：PepsiCo 食品北美區、PepsiCo 飲料北美區、拉丁美洲食品區、歐洲、中東和非洲區、亞太食品區，以及國際飲料特許經營區（包括 SodaStream）。這種架構使 PepsiCo 能夠調整產品以滿足區域需求，優化供應鏈調度，並利用每個部門內的多個據點有效執行其進入市場策略。
在定價方面，PepsiCo 通常根據消費者的購買意願以及購買者的類型來設定價格。這意味著在確定價格結構時，他們通常會有幾種不同款式的包裝尺寸（或稱之為「pack size」）——他們可能會根據零售地點的消費模式設定多個不同的定價水平，並提供彈性的包裝尺寸。
例如，由於消費者的品牌認知度和用戶群規模，Doritos 的售價可能比 Tostitos 更高，但其許多競爭品牌（包括 Muscle Milk）和跨市場品牌（如 Lipton）以及大眾產品（如 Pepsi）也會根據定義的客戶群進行針對性定價。
品牌價值與市場地位：排名背後的啟示
儘管兩家公司都擁有全球性的品牌知名度，但排名揭示了這兩家公司之間的差距。
在 Brand Finance 的 2026 年全球 500 強排名中，可口可樂位居第 37 名，而百事（Pepsi）則排名第 146 名。這反映出可口可樂在飲料市場的領導地位，而百事公司（PepsiCo）則在零食與食品領域擁有更高的知名度與品牌資產。
市場數據顯示，相較於百事，可口可樂是最大的碳酸軟飲料供應商。為了因應不斷變化的消費者需求，兩家公司目前都在開發不同口味的軟性飲料以及更健康的替代產品。
投資者視角：哪隻股票更值得買入？
在過去五年中，這兩檔股票的總報酬率表現均遜於標普 500 指數。因此，從絕對表現或基準表現來看，可口可樂顯然更勝百事可樂一籌。對於重視股息與殖利率的投資人而言，百事可樂擁有較高的殖利率，且兩家公司均有長期調升股息的歷史，這進一步增強了投資人對未來配息的信心。
對於追求最「純粹」飲料投資並重視近期營收成長動能的投資人來說，可口可樂的季度淨營收成長（12% 對 9%）優於百事可樂，且可口可樂持續具備強大的品牌價值並對裝瓶公司進行大量投資，這為其提供了定價權，並使其國際市場版圖遠大於百事可樂。
所有權的長線觀點
作為可口可樂的堅定支持者，華倫巴菲特透過波克夏海瑟威對可口可樂投資了超過 10 億美元，並深信可口可樂未來的成長潛力。在 1980 年至 1994 年間，波克夏從其最初每股 1 美元的投資中，獲得了 4 億股可口可樂股份，以及每年 8.48 億美元的股息。
波克夏已決定維持對可口可樂的投資且不增持股份，因為其秉持長期投資理念；事實上，波克夏的總投資額（逾 10 億美元）與所收到的總金額（逾 8 億美元）意味著，根據最初購股時的股價計算，波克夏佔所獲總額的比重略高於 1%。
後續觀察重點：成長動能與風險
兩家公司均持續專注於能量飲料領域，且在過去幾年觀察到消費者對這些產品的龐大需求。這兩家企業將針對其產品、流程與定價進行調整，以因應持續減糖、提高成分透明度以及採用環保包裝等因素所帶來的消費者偏好轉變。
Coca-Cola 的濃縮液與成品生產策略，以及其發展完善的裝瓶系統，將是決定營運效率與市場產能的關鍵因素。藉由建立基於飲料與零食產品需求的定價模型，PepsiCo 亦能根據其產品銷售的速度或難易程度（歸功於包裝的靈活性），實現多樣化的營收表現。
可口可樂與百事公司的投資分析總結
可口可樂（Coca-Cola）與百事可樂（PepsiCo）皆為知名的品牌，其業務成長奠基於優良的品質聲譽及龐大的忠實客戶群。
可口可樂的商業模式優先定位為飲料公司，進而進行價格競爭；而百事可樂的模式則基於提供多樣化的食品與飲料，並以消費者導向作為其產品定價的基礎。
由於這兩家公司相較於市場的估值相近，且在發放股息方面皆表現穩定，因此選擇購買哪家公司的決定實際上取決於您的個人需求。如果您追求更高的當前收益，應考慮百事可樂；若您希望投資一家擁有強大品牌價值、且營收成長動能強勁的指標性飲料公司，則應考慮可口可樂。
無論您選擇哪家公司，這兩家企業都有能力隨消費者口味變化而持續成長，同時在回饋資本給股東方面也展現了嚴謹的作法。
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