從處於劣勢到成為 AI 基礎設施領導者：AMD 是否已準備好在 2026 年迎來成長？
AI 播客
AMD 在蘇姿豐博士領導下，已從 PC 晶片組供應商轉型為 AI 基礎設施的關鍵參與者。透過小晶片架構與台積電合作，AMD 縮小了與 Intel 的差距，並成為 NVIDIA 在 AI 加速器領域的競爭對手。其營收成長由資料中心業務和 EPYC 處理器、MI300 GPU 驅動，成功開拓 AWS、Azure、GCP 等市場。AMD 憑藉 CPU、GPU、網路和嵌入式系統的完整產品組合，為客戶提供多元化解決方案，並透過與 OpenAI、微軟等公司合作，鞏固其作為 NVIDIA 替代方案的地位。未來幾年，AMD 受惠於 AI 基礎設施的成長，營收、自由現金流及伺服器市佔率預期將持續提升。然而，ROCm 軟體的成熟度、供應鏈限制及市場對其財測的嚴格檢視，仍是影響股價的關鍵風險。
TradingKey - 透過利用蘇姿丰博士 (Dr. Lisa Su) 的所有成功工作及其領導風格，AMD (AMD) 已從一家小眾的 PC 晶片組供應商，轉變為開發全球人工智慧 (AI) 基礎設施所需雲端運算技術的領先供應商之一。
透過投資開發用於電腦及其他用途的高效能處理器，AMD 專注於開發小晶片 (chiplet) 架構處理器，同時透過與台積電 (TSMC) 合作，縮小與 Intel 之間的整體效能與成本差距，進而建立相對於 Intel 的競爭優勢，並使 AMD 在開發 AI 加速器產品方面成為 NVIDIA 的直接競爭對手。
AMD 的成功已將營收成長重心轉向由資料中心產品及基於 EPYC 處理器和 MI300 圖形處理器 (GPU) 的相關雲端服務所驅動。更重要的是，資料中心業務的成功為 AMD 帶來了轉變，使其在為 AWS、Azure 和 GCP 等主要供應商提供雲端服務解決方案的市場細分領域中獲得了市佔率。
由於許多公司正在尋找可用於其業務營運的替代方案，NVIDIA 已能利用其定價能力發揮優勢。因此，超大型雲端業者 (Hyperscalers) 正在尋找獲得 NVIDIA 替代方案的兩種方式，其中包括（但不限於）Xilinx 和 Pensando。因此，AMD 能夠透過單一供應商提供完整的 AMD 產品堆疊（CPU、GPU、網路和嵌入式系統）支援，為客戶提供多樣化並降低週期性風險，同時提高 AMD 產品組合的利潤品質。
AMD 透過與 OpenAI、微軟 (Microsoft)、Meta、甲骨文 (Oracle) 和索尼 (Sony) 的合作，將自己定位為 NVIDIA 的替代方案。由於全球供應商尋求多家供應商以減輕供應限制的趨勢，AMD 的供應地位持續支撐著這一替代地位。
每個供應商已經並將繼續面臨兩個關鍵風險（透過 AMD 的 ROCm 平台實現成功的軟體執行），且供應鏈限制依然存在。
因此，AMD 資料中心業務在整體業務中的持續成長、AMD 產生的自由現金流 (FCF) 增加，以及 AMD 在伺服器領域整體市佔率的提升，受惠於 AI 基礎設施的成長，為 AMD 創造了多年的成長機會。
AMD 的財務表現與定位
就財務狀況而言，AMD 目前的營運水準與以往已不可同日而語。
其業務中規模較大的資料中心部分正在提升營收品質及公司的現金流創造能力，且透過併購，該公司已不再僅是單一產品供應商，而是轉型為「平台供應商」。
AMD 與 OpenAI、微軟、Meta 及 Oracle 等科技公司的合作關係極為有利，因為這為 AMD 提供了向客戶供應 CPU/GPU/嵌入式解決方案的多個管道，並藉此鞏固了 AMD 作為 AI 運算第二供應源的地位，畢竟客戶希望針對同一產品擁有複數供應來源。
隨著 AMD 在伺服器業務中所取得的市佔增長持續累積，2025 年第四季將奠定堅實基礎，並帶動未來數個季度的成長。
軟體與生態系統深度仍發揮著關鍵作用。ROCm 軟體仍需持續成熟，以增加使用該軟體而非依賴 CUDA 的開發者數量；然而，隨著 MI300X 部署步調加快、預計於 2026 年下半年量產的 MI400，以及大型超大規模業者公開表示有意尋求更多替代供應商，這些因素都擴大了 AMD 加速器與 CPU 的整體潛在市場。
正如執行長 Lisa Su 所言：「從整體產品組合的角度評估 AMD 邁入 2026 年的表現，隨著高效能 EPYC 和 Ryzen CPU 的採用速度加快，以及資料中心 AI 業務的顯著成長，公司正展現強勁的發展動能。」
AMD 股價會在 2026 年上漲嗎？
雖然 AMD 的 2026 年計畫看起來前景看好，但投資 AMD 仍存在一些風險。MI300 成長強勁，而 MI400 應會在今年晚些時候表現出色。由於上述所有因素，AMD 的企業級 CPU 市佔率已顯著增長。
此外，超大型雲端業者的合作夥伴關係與多樣化布局相當廣泛，這將有助於確保 AMD 繼續在大型 AI 集群市場中佔據有利地位。
此外，持有 AMD 的對沖基金數量有所增加。目前共有 132 家對沖基金持有 AMD 股份，較 2023 年第四季末增加了 17 家。對沖基金的持倉與 AMD 的流動性及法人持股呈相關性。
市場對於利多與利空消息的反應都非常劇烈，Northland 最近調降評級就是證明，該股在經歷了過去表現最佳的月份之一後，盤中從高點重挫了 4%。因此，財測的準確度與執行力必須精確無誤。
如果 ROCm 繼續奪取市佔率、供應維持充足但吃緊的狀態，且超大型雲端業者繼續維持多供應商策略，那麼我們將看到 AMD 的市佔率和股價進一步攀升。相反地，如果這些因素中有任何一項不如預期，該股在經歷快速增值後可能會出現顯著回檔。
投資 AMD 股票的風險
市場對 AMD 的高度期待，使得每一季的財報都成為對其加速處理器 (APUs)、伺服器市場份額以及軟體成熟度的一場信任投票。
為了讓開發者將 AMD 視為低門檻的選擇，該公司需要透過 ROCm 環境持續追趕其競爭對手（在此案例中為 NVIDIA）。無論硬體競爭力如何，該領域的任何負面發展都將減緩採用的速度。
若供應鏈問題得以解決，AMD 將有潛力利用與 NVIDIA 競爭所帶來的銷售機會增加，以及來自 INTEL 的重新關注。負面的投資人情緒將導致 AMD 股價波動。我們可以看到，一位在 2010 年準確預測 NVIDIA 股價的分析師，並未將 AMD 列入其前十大名單。部分分析師並非看好每一檔股票。
AMD 擁有的 AI 資產在市場定位上與其規模較大和較小的對手相似，加上受先前關稅與通膨政策影響的其他實體，讓人有理由相信 AMD 相對於競爭對手的股票（即 ROCm）而言，其估值處於合理水準。
現在應該買入 AMD 嗎？
目前是否購買 AMD 股票的決定，將取決於個人對風險（波動性）的耐受度，以及對 AI 基礎設施週期走向的信念。
投資 AMD 股票的看漲理由非常明確：與目前主導市場的 Nvidia 相比，AMD 是唯一真實、可驗證且具備規模的 AI 加速器替代來源；同時，AMD 的 EPYC CPU 產品持續顯著成長並奪取更多市場份額；最後，與主要超大規模雲端業者及 AI 領先業者的多項合作關係顯示，AMD 未來幾年的需求已清晰可見。
2 月，AMD 公布了 2025 財年第四季多項強勁的業績，上修了資料中心部門的營收指引，並展示了與 OpenAI 合作夥伴關係（6 吉瓦）相關產品成功安裝的實際公開證據。
截至 4 月 22 日，該股估值顯示滾動本益比為 109.00 倍，預估本益比為 42.37 倍，這對我而言意味著股價已反映了該公司未來的大部分成功。此外，近期股價走勢似乎不僅受到基本面驅動，還受到評等調升與調降的影響。
如果您相信未來與 AI 相關的資本支出將強勁成長，且企業將繼續資助其雙供應商加速策略，那麼若因投資人情緒負面而導致任何對股價產生負面影響的市場變化，都可能為您提供逢低買進的機會。
如果您希望在未來可能的市場回檔中獲得保護（經歷了過去一個月的波動之後），根據您的投資方式，尋找其他比 AMD 更便宜的 AI 相關股票，或許有助於降低您的投資組合風險。
無論如何，透過利用 MI300X 的部署、MI400 的量產活動、EPYC 的市佔成長領域以及 ROCm 的開發來支持您的投資邏輯，您可以根據 AMD 現在及未來的表現，堅持自己的判斷。
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