亞馬遜2026 Q1財報前瞻：AWS與廣告雙引擎發力，能否打消市場疑慮？
AI 播客
亞馬遜預計於 4 月 29 日公布 2026 年第一季財報，營收預期年增 13% 至 1,772 億美元，主要由 AWS 雲端服務和廣告業務增長帶動。公司計劃投入 2,000 億美元於 AI 基礎設施，引發市場對短期回報的疑慮。第四季 AWS 營收增長 24%，廣告業務增長 23%，均表現強勁。亞馬遜透過自研晶片與 Anthropic 合作，強化 AWS 的 AI 服務能力，並將其廣告業務定位為獲利第二引擎。然而，近期與 OpenAI 的合作面臨監管審查風險，可能影響長期投資佈局。
TradingKey - 美國電商龍頭亞馬遜（AMZN）即將於 4 月 29 日公佈 2026 年第一季財務報告。據財經數據平台 FactSet 的最新市場預期，該公司 Q1 營收有望達到 1,772 億美元，年增 13%；經調整後的每股盈餘預計為 1.63 美元。
營收有望實現兩位數增長，核心動力來自 AWS 雲端服務的加速拓展，以及廣告業務的持續強勁增長。
值得注意的是，亞馬遜今年 2 月曾宣佈，2026 年全年資本支出計劃將達到創紀錄的 2,000 億美元，較 2025 年增長近 60%，這一規模遠超其他科技巨頭。其中絕大部分資金將投向人工智慧基礎設施建設，涵蓋數據中心擴容、自研晶片研發以及高速網路設備部署。
不過，這一激進的投資計劃引發了部分投資者的擔憂，市場對於如此大規模的 AI 投入能否帶來短期回報存在疑問，再加上對資本支出回報週期的顧慮，導致 2 月亞馬遜股價表現疲軟。
市場期待此次財報能提振市場信心。
Q4業績回顧
回顧亞馬遜 2025 年第四季財報數據，公司當期營收超出市場預期，主要得益於 AWS 雲端業務（年增 24%）與廣告業務（年增 23%）的強勁拉動。儘管零售業務利潤率有所改善，但 211.92 億美元的淨利潤（年增 6%）及 1.95 美元的每股盈餘，略低於市場此前預期。
第四季內，AWS 雲端服務部門收入達 356 億美元，年增 24%；對應淨利潤為 125 億美元，年增幅 18%。該部門已連續三個季度超出市場預期，增長動能持續加速。廣告業務方面，當期營收為 213.17 億美元，年增 23%，維持高位增長態勢。
亞馬遜AWS增長勢頭強勁
隨著生成式 AI 基礎設施需求持續攀升，企業客戶在大模型訓練與推理環節的雲端服務支出不斷增長，推動 AWS 進入加速發展通道。其 AI 專屬晶片 Trainium 與 Inferentia 系列正逐步實現商業化落地，這一進展將進一步強化 AWS 在全球雲端服務市場的競爭力，縮小與微軟 Azure、Google Cloud 的差距。
亞馬遜執行長安迪·賈西在 2025 年度致股東信中披露，AWS 在 2025 年新增了 3.9GW 的資料中心電力容量，計劃到 2027 年底將總電力容量提升一倍。儘管目前仍存在算力瓶頸，客戶需求尚未得到充分滿足，但 AWS 的增長勢頭依然強勁。
亞馬遜 AWS 的自研晶片佈局已形成完整體系，涵蓋 Nitro NIC 網路晶片、Graviton CPU 處理器、Trainium XPU 人工智慧晶片三大產品線。
2025 年底，AWS 發布了全新自研晶片 Trainium3 及搭載該晶片的 Trainium3 UltraServer 伺服器。據 AWS 執行長 Matt Garman 介紹，Trainium3 採用台積電 3 奈米製程製造，性能達到前代產品的 4 倍。
根據規劃，下一代 AI 晶片 Trainium4 將於 2027 年 10 月全面上線。目前，AWS 自研晶片業務僅透過 EC2 彈性雲端伺服器間接實現商業化，年營收已突破 200 億美元。
自研晶片戰略是亞馬遜減少對輝達昂貴硬體依賴的關鍵舉措，但當前 Trainium3 面臨的核心挑戰是如何吸引更多大型外部客戶採用。在 Google TPU 持續搶佔 AI 晶片市場的背景下，Trainium3 的出貨量成為市場關注的焦點。若能證明自研晶片可顯著降低大模型訓練成本，亞馬遜在與輝達的議價過程中將掌握更多主動權。
廣告業務的崛起
長期以來，AWS一直是亞馬遜利潤的中流砥柱，但如今，廣告業務已不再是亞馬遜的副業。
以贊助產品為核心的廣告服務上季度年增率達到23%，遠超公司整體營收增長水平，且其利潤率遠高於零售業務，持續增長將不斷拉高公司整體獲利表現。憑藉2025第四季度213億美元的營收規模，它不僅深度挖掘閉環零售數據的價值，更成為傳統數位廣告平台的有力競爭者，躋身全球主流數位廣告平台陣列。
依託基於用戶購買意圖搭建的大數據體系，亞馬遜廣告為賣家、供應商及代理商提供搜尋廣告、展示廣告、影音廣告等多元投放形式，實現站內外精準觸及，核心涵蓋商品推廣、品牌推廣與展示推廣等類型。
目前，亞馬遜廣告已成為美國第三大數位廣告平台，展現出強勁的發展韌性。隨著Prime Video廣告層全面鋪開，疊加電商旺季過後廣告主預算逐步回補，今年第一季度其廣告收入有望延續兩位數增長。
監管陰影仍存
與此同時，亞馬遜在 AI 領域的對外合作引發市場高度關注。當地時間 4 月 20 日，亞馬遜宣布與 AI 獨角獸 Anthropic 深化戰略合作夥伴關係。根據協議，Anthropic 承諾未來 10 年內將向 AWS 採購超 1000 億美元的算力資源，而亞馬遜則在原有 80 億美元投資基礎上，追加至多 250 億美元的戰略投資。
雙方還將聯合推進技術研發，Anthropic 將參與亞馬遜客製化晶片團隊 Annapurna Labs 的下一代 Trainium 晶片定義與優化工作，AWS 則為 Anthropic 提供總計 5GW 的多世代 Trainium 晶片算力支持。
此外，OpenAI 近期宣布完成 1100 億美元大規模融資，此次融資由亞馬遜領投 500 億美元，這也是亞馬遜有史以來對單一企業的最大筆投資。
當前市場普遍看好亞馬遜的發展前景，其中摩根士丹利維持「增持」評級，其研報指出亞馬遜雲端科技（AWS）的 AI 工作負載遷移正進入加速期，2026 年雲端業務收入有望超出市場預期，強調亞馬遜是 AI 基礎設施建設中最直接的受益者之一。
高盛則將亞馬遜目標價上調至 290 美元，該行認為廣告業務利潤率的持續改善，正成為亞馬遜獲利增長的「第二引擎」，與 AWS 形成雙輪驅動的發展格局。
但不容忽視的是，其近期面臨的監管審查風險正在逐步凸顯。此前微軟正考慮就亞馬遜與 OpenAI 之間一筆約 500 億美元的合作尋求法律救濟。
監管機構針對這類大規模科技投資的審查，往往伴隨著流程延遲甚至條款變更的可能性，這也成為市場持續關注的焦點。未來亞馬遜能否順利推進這些合作佈局，以及相關投資最終會對其長期增長曲線產生何種作用，仍需投資者注意。
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