投資 AI 基礎設施股：Keysight 是理想的選擇嗎？
AI 播客
Keysight (KEYS) 受惠於 AI 基礎設施對高速網路測試需求的結構性增長，財務表現全面超越預期，股價創歷史新高。公司有線業務超越無線業務，顯示測試重點轉向資料中心和網路驗證，特別是 400G 至 1.6T 及更高規格的認證需求。軟體與服務營收佔比提升，增加了營運穩定性。多數分析師維持看多評級。短期關注下季財報能否維持全年成長預期，以及 GTC 大會對 800G 至 1.6T 發展路線圖的影響。長期而言，6G 技術的發展亦可能提供延續成長動能。投資者亦可關注 AI 基礎設施相關的 Teradyne (TER)、Celestica (CLS) 和 Viavi Solutions (VIAV) 等個股，或透過 Technology Select Sector SPDR 基金 (XLK) 分散投資。
TradingKey - AI 基礎設施不僅僅是 GPU。運算能力的每一次進步，都依賴於更快速的網路、可靠的互連以及系統部署前詳盡的測試。這正是驗證與量測工具在建設過程中處於核心地位的原因。對於更快速的資料中心網路——從 400G 到 800G，甚至 1.6T 和 3.2T 認證——不斷成長的需求，正促使各公司需要確保這些系統能按設計運作。在這種環境下，Keysight (KEYS) 已從輔助角色晉升為主要的推動者。
是德科技在最新財報發布後的表現
Keysight Technologies 股價在 2 月 24 日大漲 23% 至 305.37 美元的歷史新高，此前該公司公布的 2026 財年第一季業績全面超越預期。營收達 16.0 億美元，優於去年同期的 13.0 億美元；非 GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 2.17 美元，高於市場預期的 2.00 美元，且訂單量成長 30% 至 16.45 億美元。由於訂單與營收之間的差距顯示積壓訂單正在增加而非減少，這反映了強勁的需求。管理層預計第二季營收為 16.9 億至 17.1 億美元，EPS 為 2.27 至 2.33 美元，兩者均高於先前預測。公司預計 2026 財年全年營收與獲利增長將「略高於 20%」，若達標則相當於約 64 億美元的營收。軟體與服務占總營收的 40%，經常性收入占 29%，使 Keysight 比純硬體供應商更具穩定性。
分析師已明顯轉向看多。美國銀行 (Bank of America) 的 (BAC) 將目標價調升至 340 美元並給予「買入」評級；高盛集團 (Goldman Sachs Group) (GS) 重申「買入」評級並將目標價上調至 322 美元，而摩根大通 (JPMorgan Chase) (JPM) 也將目標價上調至 300 美元並維持「增持」評級。目前共有 9 位分析師將該股評為「買入」，3 位評為「持有」。KEYS 的投資者應明白，此次重新估值是基於更佳的成長表現與產品組合，而非僅是 AI 熱潮帶來的副作用。
什麼是是德科技？
Keysight 是一間領先的科技公司，致力於電子設計、測試與量測。該公司的產品用於在廣泛部署前測試晶片、光學連結、高速互連以及整個資料中心系統。本季度結構性變化變得顯而易見：有線業務在公司歷史上首次超越無線業務。隨著超大規模業者大力投資 AI 基礎設施，這一轉變顯示出重心正從傳統無線測試轉向運算、資料中心和網路驗證。
通訊解決方案事業群領跑業績，隨著客戶轉向 800G 並開始驗證 1.6T 與 3.2T 技術，有線訂單已連續九個季度成長。Keysight 的網路分析儀與訊號完整性工具應用於該流程的每個環節。隨著半導體晶圓代工廠為 AI 加速器增加先進封裝產能，電子工業解決方案事業群也有所改善。總括而言，這些業務部門揭示了 Keysight 位處驗證層的合理性，該層級能降低 AI 系統的風險並縮短上市時間。
Keysight 2026 年看漲與看跌情境分析
多頭論點
多頭論點基於訂單能見度、產品組合與結構性需求。16.45 億美元的訂單金額高於 16.0 億美元的營收預期，這顯示訂單出貨比（book-to-bill）超過 1.0 且積壓訂單正在增加。這在測試與量測領域並不常見，顯示本財年下半年將迎來強勁需求。受資料中心速度從 400G 提升至 800G 及更高規格所帶動，市場重心重回有線通訊（Wireline），這屬於結構性趨勢而非週期性，因為驗證需求會隨著複雜度提升而增加。軟體與服務貢獻的增加，以及經常性收入的成長，為利潤率的永續性提供了支撐。優於市場共識的第二季指引與全年成長略高於 20% 的展望，暗示動能不僅穩健，若執行力持續向上，動能甚至可能進一步加強。這些因素可能使得分析師近期的調升評級顯得保守，而非過度樂觀。
空頭論點
估值是首要障礙。在強勁上漲後，KEYS 股價目前的交易價格高於其五年平均水準，這降低了安全邊際。若超大規模雲端服務商（hyperscaler）的資本支出放緩，對測試設備的需求壓力可能會提前減弱。關稅與貿易風險增加了另一層不確定性；Keysight 擁有國際生產基地，更廣泛的貿易限制將壓縮成本與利潤。此外，隨著客戶消化近期產能，目前網路升級的速度也存在放緩的風險。換句話說，如果訂單成長未達預期或出現停滯，在估值倍數偏高的情況下，其衝擊將會被放大。
Keysight 觀察要點
短期內，焦點在於下一次季度財報。第二季業績將是首個測試，觀察在關稅和供應鏈雜音的影響下，全年「略高於 20%」的成長目標是否能維持。此外，展會上的業務往來也十分重要。Nvidia (NVDA) 將在即將舉行的 3 月 GTC 大會上展示次世代網路架構，任何對 800G 到 1.6T 發展路線圖的再次確認，都將被視為對 Keysight 在手訂單的利多。此外，早期 6G 測試也開始發揮作用；Keysight 已簽署多項電信協議，若 6G 時程加速，將為其提供延續至 2028 年的成長動能。
除此之外，投資人還需留意一些營運指標：訂單出貨比（book-to-bill），這是衡量需求健康狀況的簡單指標；產品組合向軟體、服務及經常性收入轉移，會影響毛利率和獲利波動性；超大規模雲端業者如 Meta Platforms (META) 與 Alphabet (GOOGL) (GOOG) 針對 AI 基礎設施佈建的評論，將形塑市場對需求驗證工具的預期；此外，還需關注關稅是否變動或生產是否在地化，因為這可能導致不同的成本或交貨時程。
其他值得關注的 AI 基礎設施個股
驗證主題從 Keysight 延伸至整個 AI 基礎設施堆疊。Teradyne (TER) 是領先的半導體測試供應商。如果 Keysight 負責驗證網路，Teradyne 則負責驗證晶片。隨著先進封裝和異質整合的複雜性持續增加，AI 已佔 Teradyne 總營收的 60% 以上。該股在 2 月創下歷史新高。儘管股價已衝破分析師的平均目標價，但若 AI 測試需求到 2027 年持續強勁，在高標情境下仍存在進一步上行的潛力。對於希望參與與相同長期驅動因素掛鉤的晶片級測試的投資者來說，Teradyne 是直接受益者。
在 AI 基礎設施的硬體組裝方面，Celestica (CLS) 為包括 Meta 和 Alphabet 在內的超大規模雲端業者組裝機架級系統、交換器、儲存平台和 AI 伺服器集群。該公司第四季營收年增 44% 至 36.5 億美元，2026 年指引顯示成長率將超過 30%。高盛給予 440 美元的目標價，這意味著若執行力持續強勁，將有顯著的上行空間。連網與雲端解決方案業務在上季成長了 64%，這正是 AI 資金在供應鏈中大量投入的領域。
Viavi Solutions (VIAV) 為資料中心建置提供光纖網路測試和監控，是一個較不為人所知的投資標的。隨著該公司因應 AI 產能而強化其光纖產能，其股價今年也持續飆升。受惠於資料中心生態系統需求增長，Viavi 的網路啟用業務在 2026 財年第二季增長了 36%。相較於 Keysight 約 520 億美元的市值，Viavi 市值約為 67 億美元，是相同驗證主題下規模較小、槓桿效應更高的標的，但請記住投資中小型股通常伴隨較大的波動性。
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