OpenAI 將推出廣告：原因為何？可以購買 OpenAI 股票嗎？

TradingKey - 生成式 AI 市場的問題在於它已變成一個商品化市場，伴隨著極高的資本支出和錯綜複雜的企業聯盟。OpenAI 必須在損害與維護其優勢之間做出微妙的權衡：這已是其走向獨立最接近的路徑。2026 年，處境艱難的 OpenAI 正從研發實驗室轉型為商用平台 —— 考慮到開發通用人工智慧 (AGI) 所面臨的龐大財務負擔，這是它必須做出的轉型。

什麼是 OpenAI？

OpenAI 與眾不同之處在於其與 Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), 以及 Oracle (ORCL), 這些公司提供了訓練模型所需的硬體、雲端運算和資金。硬體來自 Nvidia；雙方的關係始於供應商與客戶，隨後在 2024 年 10 月 Nvidia 參與 OpenAI 的 66 億美元融資後，演變為戰略合作夥伴關係。這有助於 OpenAI 在獲取稀缺 GPU 時保持優先地位 —— 特別是考慮到 OpenAI 計畫共同增加至少 10 GW 的 AI 數據中心。主要的合作夥伴仍是 Microsoft，它是 OpenAI 最強大的財務後盾及獨家雲端服務供應商。根據協議，Microsoft 將獲得 OpenAI 75% 的利潤，直到收回投資成本，之後 Microsoft 將持有 49% 的股份。然而，雙方的關係正演變得日益複雜，且 Microsoft 獨立的 AGI 計畫也引發了緊張局勢。2025 年 9 月，OpenAI 與 Oracle 簽署了一項巨額協議，預計從 2027 年開始提供 4.5 GW 的數據中心電力，以緩解產能限制。

儘管如此，OpenAI 仍尋求解決「供應商鎖定」的問題。這包括「星門」(Stargate) 計畫 —— 這是 Microsoft 與一個財團合作進行的 5000 億美元基礎設施項目，旨在美國建立大規模數據中心。最重要的是，OpenAI 還與 Broadcom 合作(AVGO)以開發客製化的 AI「推論」晶片，試圖打破 Nvidia 的事實壟斷。藉由專為 GPT 模型設計的自有硬體，OpenAI 計劃降低其運算成本，並減少對 Nvidia 高毛利產品的依賴 —— 預計將於 2026 年下半年開始部署。

AI 領導者正轉向廣告業務

為何需要廣告業務

對於一家專注於通用人工智慧 (AGI) 雄心壯志的公司來說，進軍廣告領域似乎是個奇怪的轉變。但對 OpenAI 而言，這種轉型是針對 AI 領域驚人資本需求的務實調整。OpenAI 在 2025 年創造了超過 200 億美元的營收，但目前仍未獲利，且持續「燒掉大量資金」。該集團預計，自由現金流、營業收入和淨利潤最快要到 2028 年至 2030 年才能轉正。隨著 GPT-5 等次世代模型的訓練成本持續飆升，僅靠訂閱收入已無法跟上耗資數十億美元的基礎設施需求。

進軍廣告業也是為了更好地將 OpenAI 龐大的用戶群變現。ChatGPT 在 2025 年底週活躍用戶已達到 9 億，成為史上最大的消費級平台之一。這其中大部分用戶屬於免費或低價方案，消耗了驚人的運算資源卻未能創造高毛利。在這些層級中投放廣告將有助於抵銷服務數百萬用戶的「運算」開支，讓 OpenAI 能夠加倍投入 AI 民主化，使每位認可 AI 價值的用戶都能使用它，無論他們是否負擔得起具備進階功能的訂閱模式。

而現在，OpenAI 正從單純的聊天機器人擴展為「發現平台」。與列出大量連結的標準搜尋引擎不同，ChatGPT 已成為一個具互動性且有趣的空間，用戶可以在此詢問產品和服務。華爾街分析師表示，如果 OpenAI 能在不干擾用戶的情況下成功運行廣告，它可能會成為原本流向 Google (GO) (GOOGL),。這將使 OpenAI 的技術領先地位轉化為一個能自我維持的財務巨人，足以資助長期且高風險的超人工智慧追求 —— 該集團還擁有切入全球行銷支出的獨特機會，OpenAI 最終將此視為資助其宏大願景的一種方式。

OpenAI 會威脅到 Google 廣告嗎？

OpenAI 是否有能力挑戰 Google 在廣告市場的近乎壟斷，正引發華爾街的熱烈討論。Google 曾是「商業查詢」領域無可爭議的統治者，但 ChatGPT 的搜尋和類代理介面使獲取資訊變得更加直接與簡單。OpenAI 應能植入更像是有用建議而非干擾訊息的廣告，並可能奪取一些歷史上為 Google 帶來廣告收入的高價值商業查詢。OpenAI 希望建立自己的廣告收入流，從 Google 用來建立帝國的工具中獲利 —— 但這一次，是利用該工具來資助昂貴的 AGI 競賽。儘管 Google 擁有高度整合的 Android 和 Workspace 生態系統，但 OpenAI 的「病毒式領先者」地位，加上其近期向自主 AI 代理的轉型，意味著它可能更有潛力顛覆傳統搜尋。

OpenAI 表示正試圖在廣告中尋求平衡，確保訊息是經過篩選且透明的，並對用戶產生最小的影響。目前的計劃是僅在美國進行廣告測試，且目前僅針對免費或低價訂閱帳戶的用戶。Plus、Pro、Team 和 Enterprise 等付費的高端用戶仍將享有免廣告體驗。OpenAI 設立了嚴格的倫理準則以維護用戶信任：廣告將被明確標註，OpenAI 不會向廣告商出售用戶的私密對話，最重要的是，廣告投放不會影響（或成為）ChatGPT 所提供答案的來源。

如果一切進展順利，到 2030 年，廣告業務可能會徹底改變 OpenAI 的財務狀況。Evercore ISI 的 Mark Mahaney 等華爾街分析師預計，這一類別將成長為年營收 250 億美元的業務。由於 OpenAI 在 2025 年創造了超過 200 億美元的總營收，廣告業務的成功運作可能會使 OpenAI 目前的營收規模翻倍。這是一筆龐大的收入流，對於支付 AGI 開發的巨額開支至關重要，也將使 OpenAI 成為對風險投資者極具吸引力的投資對象，因為他們希望看到用戶數的指數級增長最終轉化為永續利潤。

如何投資 OpenAI：股東與生態系統參與者

OpenAI 處於 AI 的最前沿，投資者都想知道如何購買該公司的股票。由於 OpenAI 採用獨特的「利潤上限」模式，且公司領導層曾對公開市場的壓力表示擔憂，短期內可能不會直接上市。但這並不代表投資者完全沒機會，因為該公司擁有龐大的生態系統，投資者可以考慮三種途徑：透過 OpenAI 最大的企業股東、透過持有私募股權的專項基金，或是透過作為 OpenAI 基礎組件的基礎設施公司。

重要企業股東與合作夥伴

最接近投資 OpenAI 的「後門」是透過其一些大型企業支持者，即 Microsoft。Microsoft 已將 2019 年最初的 10 億美元投資擴展為一項涉及數十億美元、為期多年的合作夥伴關係。根據協議，Microsoft 將獲得 OpenAI 75% 的利潤直到收回投資，之後將持有其營利部門 49% 的股份。這種緊密整合使 Microsoft 現在成為主要的商業合作夥伴 —— 而非僅僅是消極的投資者 —— 將 OpenAI 的模型引入 Microsoft 自家的 Azure 雲端平台、Bing 搜尋引擎和 Microsoft 365 辦公軟體套件。對於個人投資者而言，購買 Microsoft 股票是參與 OpenAI 潛在利潤和技術進步的一種方式，儘管這只是這家大型科技巨頭業務的一部分。其他知名公司如 Amazon (AMZN) Web Services 和 Infosys (INFY) 也參與了早期融資，儘管它們目前的財務承諾性質不像 Microsoft 的獨家雲端服務條款那樣明確。

持有私募股權的專項基金

對於不具備「合格投資者」資格的人（這通常是在 Hiive 或 EquityBee 等次級市場購買未上市股票的要求），公開募集的風險投資基金提供了解決方案。像 Fundrise Innovation Fund 這樣的基金已購買了 OpenAI 的股份，讓散戶投資者有機會以相對較少的資金投資高成長的私人科技公司投資組合。這些基金實質上是橋樑，讓公眾投資者能夠接觸到以往僅限於機構巨頭和超高淨值人士的私募股權交易。透過投資此類基金，個人可以間接參與 OpenAI 的估值（近期估值已高達 1570 億美元）。雖然這種方式也涉及手續費，且受基金組合中其他公司表現的影響，但這是目前極少數能接近直接持股的方式之一。

受益於 OpenAI 成長的公司

但更普遍的策略是投資 AI 革命的「鏟子與鎬」—— 那些若缺少它們 OpenAI 便無法運作的硬體和軟體公司。Nvidia 是這一群體中迄今為止最知名的例子。通常情況下，單一 AI 公司的興衰不會像 OpenAI 那樣對市場產生連鎖反應 —— 畢竟，Nvidia 是訓練和運行大型語言模型所需 GPU 的主要供應商。2024 年底，Nvidia 還參與了 OpenAI 的 66 億美元融資，鞏固了其作為戰略合作夥伴而非單純供應商的地位。除了硬體之外，雲端基礎設施供應商和使用 OpenAI 技術的軟體公司也將受益。例如 Salesforce (CRM), and Atlassian (TEAM), 已開始在其平台中嵌入基於 GPT 的功能，以協助客戶關係管理和團隊協作。隨著 OpenAI 的技術成為事實上的企業 AI 標準，這些整合商有望提高利潤率並留住客戶 —— 從而為 AI 生態系統增添另一層間接投資的機會。