斬獲微軟、Meta百億大訂單 雲端運算新秀Nebius股價暴跌20%！Nebius股票現在值得買進嗎？

TradingKey - 專注於AI基礎設施的雲端運算服務商Nebius在11月11日盤前公開了2025年Q3財報，並公佈了剛剛與Meta達成30億美元訂單的利好消息，但仍因業績不如預期當日跌超7%，財報公佈至今已跌近20%。儘管如此，該股今年以來已經上漲超過200%。

Nebius股價還會反彈回來嗎？現在買進合適嗎？本文將回答這些問題。

Nebius（nasdaq: nbis）是一家甚麼公司？

Nebius是來自荷蘭的雲端運算服務商，準確來說，它屬於「新一代雲端服務商（neocloud）」。該公司從2024年10月21日開始，該公司以NBIS的股票代號在納斯達克進行交易。

1.Nebius的業務

Nebius是一家全端式的AI雲端基礎設施供應商，核心業務是為AI工作負載而設計的AI雲端平台（Nebius AI Cloud）。該平台不僅提供運算資源，還提供包括儲存、託管服務、工具等全套基礎設施，虛擬私有雲（VPC）、儲存系統和管理式Kubernetes等服務都在雲端環境中運作。 Nebius AI Cloud可用於幫助AI開發者建構、調整和運行期模型。簡言之，Nebius賺錢靠的不是出租GPU，而是提供現成的平台，一整套即取即用的工具。

作為AI雲端平台核心的GPU即服務（GPUaaS），本質上是允許用戶透過雲端平台存取和使用該公司的NVIDIA GPU叢集。 Nebius提供盡量接近裸金屬的GPU訪問，使得用戶可以直接在實體伺服器上運行作業系統和應用，消除虛擬化層帶來的效能開銷和資源爭用，從而最大化AI工作負載的效能。該公司在歐洲、美國和中東經營七個大型GPU集群。

2.Nebius的商業模式

由於Nebius提供的是全端式服務，其客戶群相對其他新雲端公司更多樣化，涵蓋了從科技巨頭到新創公司的各類用戶。

2025年11月，該公司宣布與Meta達成協議，未來五年內將提供價值約30億美元的AI運算基礎設施。此前，Nebius也與微軟簽署了價值高達190億美元的協議。在接連拿下這兩份大訂單之前，Nebius的客戶基本上都是中小客戶。

該公司的營收主要由核心的AI基礎設施業務驅動。根據最新發布的財報，核心的基礎設施業務收入佔其Q3收入將近90%。除此之外，Nebius的營收也來自其子公司自動駕駛汽車平台Avride，及教育科技服務TripleTen。

3.行業概況

Nebius所處的新一代雲端服務商產業，專門為AI和高效能運算（HPC）工作負載提供算力。傳統的雲端服務商（如亞馬遜AWS、微軟Azure、Google雲端）通常服務範圍更廣、設計更通用，可服務各行各業的客戶。而新雲端公司則專注於提供針對AI最佳化的特定基礎設施。

該行業崛起於AI領域的爆發性成長。由於市場對強大算力的需求激增，而傳統雲端服務商的通用基礎設施無法完全滿足這些需求，新雲端服務商因此得到了擴大市場份額的機會。

4.公司發展歷程

Nebius的前身Yandex公司被視為俄版谷歌，是俄羅斯最大的科技公司，在俄羅斯業務包括俄羅斯最大搜尋引擎、叫車應用程式和電商平台。該公司成立於2004年，2011年在納斯達克IPO，以YNDX的股票代號進行交易。

2022年俄烏戰爭爆發後，在美上市的俄企受到金融制裁，YNDX在納斯達克的交易在2022年2月被暫停，隨後甚至收到正式的退市通知。經過上訴，Yandex保住了上市資格，但必須在2023年底前完成重大企業重組，剝離其核心的俄羅斯業務。

2024年，Yandex的荷蘭母公司將俄羅斯本地業務出售給本地財團，並在2024年8月正式更名為Nebius Group NV，於2024年10月21日正式恢復在納斯達克的交易，股票代號為NBIS。

Nebius近期資訊

2025年11月11日，Nebius公佈了Q3財報，當季營收成長驚人，達到355%，其中核心業務的營收成長率達400%，但虧損也超預期擴大。財報公佈以來（截止11月14日），Nebius股價已下跌19%。

該公司在今年9月和11月斬獲來自微軟和Meta兩份大訂單，將為其提供雲端運算服務，與微軟的協議金額規模達到190億美元。

Nebius股價歷史走勢

2024年10-11月：低位啟動，緩慢爬升

Nebius於2024年10月21日恢復交易，交易首日開盤價僅14.29美元，截至11月結束，收漲於21.99美元 ，漲幅超過50%，但期間沒有明顯的跳漲 ，股價攀升過程平穩。這可能主要是因為市場對於剛剝離俄羅斯資產的Nebius仍未打消疑慮，因此沒有出現狂熱的買盤。

2024年12月：因獲英偉達投資暴漲

12月2日，Nebius宣布將以每股21美元的價格定向增發3330萬股股票籌集7億美元，英偉達等投資者參與了此次融資，當週股價暴漲67%。因為短期漲幅過大，部分投資人選擇獲利了結，再加上市場消化對該公司前景的預期，Nebius股價在12月下半月回落。

但總而言之，在進入2025年之前，Nebius宣布了一系列投資計劃，包括到2025年年中在歐洲投資10億美元用於AI基建、在巴黎建立新的GPU集群並對芬蘭數據中心進行擴充、推出一款基於Nvidia處理器的雲端運算平台、在美國開設雲端運算業務，配備多達35000塊以Nvidia晶片等晶片。這一系列計劃為Nebius在2025年的瘋狂漲勢打下堅實的基礎。

2025年1月至8月：整體上揚，時有波動

因2024年底完成了英偉達參投的7億美元私募融資，再加上川普在2025年年初宣布的「星際之門」計畫​​引爆AI基建投資潮，Nebius在2025年開局漲勢良好。

雖然在此期間，該股曾因財報未達高預期等原因而短期震盪，但核心AI業務需求的持續增長、營收大幅增加及投行等的評價利好，都推動該股整體上漲，該股從1-8月漲幅超過130%。

2025年9月-10月初：與微軟達成協議，一度暴漲60%

9月8日，因宣布與微軟達成一項價值最高可達194億美元的協議，Nebius當日盤後一度暴漲60%，帶動公司市值超過150億美元。 Nebius向SEC提交的文件顯示，這筆交易將為公司帶來174億美元，微軟也保留追加採購20億美元服務的選擇權，因此最高可至194億美元。 Nebius表示，這筆訂單將使其能夠在2026年更大力度地擴展AI雲業務。從9月至10月10日，該股漲幅接近100%。

2025年10月中-至今：大幅回調

10月中旬以來，美股新雲板塊的表現都遜於大盤，Nebius也不例外，從10月10日起連續下跌7個交易日，跌幅達到28%，這可能是出於市場對其估值泡沫的擔憂。

有分析師指出，根據其10億美元的預期年度經常性收入計算，該公司市銷率達到28，市盈率達到123.35，這或表明投資者對該公司的成長前景預期過於樂觀。與此數據形成對比的是，該公司目前還面臨巨額虧損，虧損正在持續擴大。

11月11日盤前，Nebius公佈了Q3財報，儘管營收成長強勁，但業績低於市場預期，且虧損擴大。公司同時宣布與Meta達成30億美元的長期AI基礎設施服務協議。自11月10日至今（截至13日收盤），該股已下跌近20%。

Nebius股價下跌20%，是買進機會嗎？

從短期來看，Nebius持續虧損，獲利能力依然不足，但微軟和Meta的訂單為該公司2026年的營收提供了支撐，虧損額有望降低。從長期來看，只要AI市場持續成長，對AI基建的需求依然強勁，作為雲端服務供應商的Nebius就能持續獲得營收。

短期挑戰：燒錢換發展+產能不足

Nebius處於高成長的新雲端賽道，公司的大規模資本支出主要用於建造資料中心和採購GPU，這種模式短期內必將持續為獲利帶來壓力。

另外，儘管Nebius已經大力投入資料中心建置與擴容，但其產能仍不足。Nebius的CEO在Q3財報後的電話會上表示，公司的Q3產能已經售罄，Q4產能也幾乎售罄，這表明市場需求已經超過了公司的供給能力。這有可能使得公司的資本支出計畫受阻，進而影響公司未來的履約狀況和未來營收。

值得注意的是，雖然Nebius在新雲端領域已經相對領先，但傳統雲端服務巨頭（AWS、Azure）也在加大對AI基礎設施的投入，同時市場的其他Neocloud玩家也在發力，如何保持領先將成為Nebius的課題。

長期潛力：AI需求持續提供成長紅利

在AI產業鏈中，Nebius作為「賣鏟人」提供了基礎設施，即高性能AI算力。與直接參與AI應用開發的企業相比，Nebius的前景更加穩健：只要AI行業持續增長，AI算力需求持續強勁，Nebius的前景就會持續向好。

另外，相較於競爭對手CoreWeave等公司，Nebius因提供全端式的雲端運算服務而獲得更多元的用戶，而不限於科技巨頭，這有利於降低其客戶集中度，分散風險。

目前股價是否值得買進？

截至11月13日收盤，Nebius股價為88.63美元，今年以來已上漲超200%。根據TradingKey股票評分系統，7位分析師給出的目標均價為149.8美元，這意味著該股還有69%的上漲空間。從目標價的角度來講，投資人可以考慮在目前價格買入。

從本益比和市銷率來看，Nebius作為一家仍處於虧損狀態的公司，估值有些太高，這反映了市場對AI基礎設施領域的狂熱和樂觀。儘管這可能支撐股價進一步走高，但極高的預期也意味著，任何成長放緩等利空消息，或是市場情緒的轉變，都可能導致股價大幅回檔。這意味著目前股價買入，可能會面臨較大的回檔風險，要求投資人有一定的風險抵抗能力。

總結

Nebius作為新雲端領域領先的全端式AI雲端基礎設施供應商，今年以來股價上漲超過200%，近期接連拿下共計超200億美元的訂單，這顯示無論是市場情緒還是基本面，都對股價起到支撐作用。然而，面對未來仍可能長期持續的虧損，以及持續擴張仍無法滿足的產能需求，其股價仍有利空因素。投資人需在綜合考慮風險之後再做投資決定。