露露樂蒙(LULU)財報預覽：預期雖低但風險猶存

TradingKey - 露露樂蒙將於週四美股收盤後公佈財報。2025年圍繞LULU的負面消息不斷。該股今年不僅下跌46%，更是標普500成分股中表現最差的個股之一。市場對其預期值極低，這意味著其創造驚喜的門檻也相應降低。

除第二季數據外，全年業績指引同樣關鍵——全年營收預期為111.5億至113億美元，全年每股收益預期為14.58至14.78美元，任何指引調整都會影響股價走勢。

美中市場成長態勢

過去幾季，北美（尤其是美國）營收成長大幅放緩，目前年增幅僅約3%，基本持平。鑑於該地區仍是品牌最大市場，疲軟成長令投資人憂心忡忡，因​​此美國市場觸底的跡象將扭轉市場對露露檸檬的負面預期。 另一方面，中國市場或許是近期公司最亮眼的成長點，第一季銷售額較去年同期成長21%。但即便在此市場，相較於近期季度（30%+）的成長速度，當前成長動能亦有放緩跡象，只要不出現實質下滑，整體態勢仍可控。  

利潤率

2025年第一季度，露露樂蒙毛利率提升60個基點至58.3%，但公司仍預計全年毛利率將因關稅及取消「微量豁免規則」而下降110個基點。隨著下半年深入推進，公司如何應對複雜國際貿易環境的策略或將更加清晰。

庫存狀況同樣值得關注——關鍵在於公司能否有效消化存貨。上季庫存水準年增23%，遠超營收成長速度。若庫存持續積壓，將意味著更積極的折扣促銷策略，進而損害整體獲利能力。

品牌形象與競爭態勢

在產品層面，我們關注該公司近期吸引年輕客群的舉措，以及如何應對Alo、Vuori和Athleta等競爭品牌快速崛起。當前困境在於年輕人可能不再青睞緊身瑜珈褲，更偏好寬鬆褲型，因此Lululemon近期系列已擺脫傳統風格。然而，重塑品牌形象的嘗試可能適得其反，導致核心千禧世代客戶群疏遠。

近期公司也聘請了首席人工智慧官，展現出在該領域的雄心，但我們亟需更多細節——市場尚未理解此舉的長期影響。

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