露露樂蒙(LULU)第二季財報點評：復甦進程再度延遲一季
TradingKey - 露露樂蒙運動服飾公司（LULU.US）於週四美股收盤後公佈財報，股價表現令人擔憂——盤後暴跌16%。
該公司不僅未達到營收預期，也下調全年業績指引：營收從 111.5 億-113 億美元降至 108.5 億-110 億美元，每股收益從 14.58-14.78 美元降至 12.77-12.97 美元。儘管第二季毛利率未大幅下滑（58.5% vs 去年同期的 59.6%），但每股盈餘預期下調逾 10%暗示利潤率將面臨更大壓力。北美市場成為主要受損區域，較去年同期僅成長 1%。執行長 McDonald 承認，美國消費者對品牌的熱情已不復往昔。而地球另一端的中國市場，銷售額年增 25%，成長速度較上季加速。但中國市場僅佔總營收 16%，遠不足以彌補美國市場的疲軟。
除品牌形象因素外，這種增長差異亦可能反映美國消費者信心疲弱與中國消費者信心回升的趨勢。
公司將全年業績預期下調歸咎於關稅政策及「最低限額規則」取消，此解釋或許成立，但無法掩蓋管理階層對品牌形象處理不當的事實。庫存水準上升雖非利好訊號，但季比僅成長4%（相較於第一季15%的增幅）多少令人稍感寬慰。
露露樂蒙何去何從？
市場對該公司的預期已降至冰點，這體現在創紀錄的低估值上——明日股價或許還會下探。當前北美宏觀環境逆風過猛。管理階層現階段承諾將大力推動新品與款式革新，他們最好恪守這項計畫。
在股價遭受重創的當下，正面驚喜可能來自多個方向──或許是某位重要（激進）投資者入股，或是像美國鷹牌與西德尼·斯威尼合作那樣，直接簽約知名人物代言品牌。
露露樂蒙(LULU)財報預覽：預期雖低但風險猶存
TradingKey - 露露樂蒙將於週四美股收盤後公佈財報。2025年圍繞LULU的負面消息不斷。該股今年不僅下跌46%，更是標普500成分股中表現最差的個股之一。市場對其預期值極低，這意味著其創造驚喜的門檻也相應降低。
除第二季數據外，全年業績指引同樣關鍵——全年營收預期為111.5億至113億美元，全年每股收益預期為14.58至14.78美元，任何指引調整都會影響股價走勢。
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美中市場成長態勢
過去幾季，北美（尤其是美國）營收成長大幅放緩，目前年增幅僅約3%，基本持平。鑑於該地區仍是品牌最大市場，疲軟成長令投資人憂心忡忡，因此美國市場觸底的跡象將扭轉市場對露露檸檬的負面預期。 另一方面，中國市場或許是近期公司最亮眼的成長點，第一季銷售額較去年同期成長21%。但即便在此市場，相較於近期季度（30%+）的成長速度，當前成長動能亦有放緩跡象，只要不出現實質下滑，整體態勢仍可控。
利潤率
2025年第一季度，露露樂蒙毛利率提升60個基點至58.3%，但公司仍預計全年毛利率將因關稅及取消「微量豁免規則」而下降110個基點。隨著下半年深入推進，公司如何應對複雜國際貿易環境的策略或將更加清晰。
庫存狀況同樣值得關注——關鍵在於公司能否有效消化存貨。上季庫存水準年增23%，遠超營收成長速度。若庫存持續積壓，將意味著更積極的折扣促銷策略，進而損害整體獲利能力。
品牌形象與競爭態勢
在產品層面，我們關注該公司近期吸引年輕客群的舉措，以及如何應對Alo、Vuori和Athleta等競爭品牌快速崛起。當前困境在於年輕人可能不再青睞緊身瑜珈褲，更偏好寬鬆褲型，因此Lululemon近期系列已擺脫傳統風格。然而，重塑品牌形象的嘗試可能適得其反，導致核心千禧世代客戶群疏遠。
近期公司也聘請了首席人工智慧官，展現出在該領域的雄心，但我們亟需更多細節——市場尚未理解此舉的長期影響。
