TradingKey - 富國銀行於7月15日市場開盤前公佈了2025年第二季業績。具體結果如下：

2025年第二季每股盈餘：$1.60，高於預期$1.33（年比+20.3%） 

2025年第二季營收：$208.2億，高於預期$207.6億（年比+0.3%）

該公司營收和獲利均超出預期，但股價仍下跌5.4%。究竟是什麼引發了拋售？

經濟擔憂：高利率和經濟放緩分別抑制了貸款需求和淨利息收入。因此，貸款業務在剩餘時間內將保持疲軟，公司預期也從低成長調整為2025年全年持平。部分貸款子業務如汽車貸款表現特別糟糕，較去年同期下降15%。我們認為這進一步加劇了該國整體經濟狀況的複雜性，因為我們看到一些積極指標，但消費也受到抑制。

EPS因一次性收益而提升：$儘管每股收益成長了20%，但投資者對一次性獲得的2.53億美元商家服務收益感到失望，因為如果沒有這筆收益，每股收益將低0.07美元。

並非全是壞消息：

然而，除了淨利息收入外，其他方面大多傳來好消息：

- 信用損失準備金從去年同期的$12.4億美元降至$10.1億美元，顯示信用品質並未惡化

- 非利息收入業務持續緩慢成長，年增幅達4%，主要得益於投資銀行業務費用（年增幅16%）

- 管理階層表示希望在取消上限後逐步開始擴大資產負債表

股東回報狀況如何？

我們看到季度股息成長12%，以及$400億美元的股份回購計畫（相較於2021年的$180億美元），而這只是銀行向股東回報的開始，我們預計在後上限時代股息將進一步增長。

結論

整體而言，我們確實預期宏觀層面存在某些弱點，但信貸品質仍保持韌性。此外，股東回報才剛開始提升。

富國銀行2025年第二季業績預覽

TradingKey - 富國銀行將於7月15日市場開盤前公佈2025年第二季業績。本季預期如下：

• 2025年第二季每股盈餘：預估$1.41，較2024年第二季實質值$1.33成長6%（同比）
• 2025年第二季營收：預估$207.6億美元，較2024年第二季實際值$206.9億美元成長3% (同比）

投資者關注重點

淨利息收入與費用成長：當前經濟不確定性可能對貸款業務及整體淨利息收入造成壓力。市場對貸款業務的預期並不樂觀，但我們認為商業貸款表現將略優於個人貸款。財富管理和投資銀行業務的費用收入也將受到關注。

資產上限取消後的影響：這是WFC在6月初資產上限（$1.9兆）被取消後發布的首份財報。因此，市場對該公司短期至中期資產計畫充滿期待。該上限於2018年因臭名昭著的虛假帳戶醜聞由聯準會實施。在過去七年裡，由於資產上限的存在，WFC遠遠落後於摩根大通（$4.1兆）、美國銀行（$3.3兆）和花旗集團（$2.4兆）。

在沒有限制的情況下，該行將能夠增加持有的存款，擴大貸款組合以追求更具獲利機會，並收購更多高回報證券。

此外，除營運優勢外，取消上限還將提升富國銀行回購股份和派發股息的靈活性，這是該公司對股東吸引力的重要組成部分。

結論

在短期宏觀逆風和關稅不確定性背景下，我們認為在解除監管限制後，當前重點應放在擴大銀行資產規模。

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