【熱點分析】美銀行資本松綁：銀行板塊迎利好還是新風險？
來源：TradingView
背景
由於美國國債市場是全球最大的債券市場，對全球金融體系至關重要。但目前的監管要求會限制銀行的資產負債表容量，減少其持有國債的能力，尤其在市場壓力時期。因此美國銀行監管機構，包括聯準會（Federal Reserve）、聯邦存款保險公司（FDIC）和美國貨幣監理署（OCC），正在考慮一項提案，旨在降低大型銀行的資本緩衝要求。這項提案的直接目標是緩解銀行在美國國債市場的交易限制，以增強市場流動性並支持金融體系的穩定性。
提案內容
提案的核心是調整增強補充槓桿率（ESLR），這是大型銀行控股公司必須遵守的資本要求。具體做法是將ESLR從目前的5%（包括3%的基本槓桿率和2%的額外緩衝）降低至多1.5個百分點，調整後的範圍可能在3.5%至4.5%。目標是透過降低資本要求，釋放銀行資產負債表容量，增加其在國債市場的交易和持有能力，從而改善市場流動性。
此項操作主要針對美國八大全球系統重要性銀行（G-SIBs），包括：
- 摩根大通（JPMorgan Chase）
- 高盛（Goldman Sachs）
- 摩根士丹利（Morgan Stanley）
- 花旗集團（Citigroup）
- 美國銀行（Bank of America）
- 富國銀行（Wells Fargo）
- 紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）
- 道富銀行（State Street Corporation）
對銀行板塊的潛在影響
自川普參與競選以來，市場已將銀行松綁政策納入考量，但年初至今，金融板塊僅跑贏標普500指數約2%。這反映出市場對鬆綁政策的預期雖存，卻仍持觀望態度，尚未大規模押注。隨著松綁提案落地機率上升，未來或將對大型銀行產生多重影響。
首先，降低資本緩衝直接釋放了銀行資產負債表的容量。目前，ESLR要求大型銀行維持5%的槓桿率，這意味著每100美元的資產需持有5美元的資本。提案將此要求降低至3.5%-4.5%，相當於每100美元資產只需持有3.5-4.5美元的資本。這項變更釋放了銀行的資本，使其能夠配置更多資產用於高收益活動。若槓桿率要求調低1.5%，根據美國G-SIBs的槓桿總暴露量估算，預計可以釋放出約3000億美元資金。銀行可以將釋放的資本用於增加國債交易、擴展信貸業務（如企業貸款或抵押貸款），或投資於其他高回報的金融產品（如衍生性商品或企業債券）。這些活動通常比持有大量低收益國債帶來更高的回報率，從而直接提升銀行的淨利息收入或交易收入。
其次，降低資本緩衝可能間接增強銀行在國債市場的做市能力。美國國債市場是全球流動性最強的市場之一，大型銀行作為主要做市商，透過買賣國債賺取價差收入。嚴格的資本要求限制了銀行的資產負債表容量，導致其在市場壓力時期減少交易活動，錯失了潛在的交易利潤。降低ESLR使銀行能夠持有更多國債庫存，增加交易頻率，尤其是在市場波動加劇時，這可能顯著提升交易部門的收入。
進一步來看，資本緩衝的降低可能優化銀行的資本結構，並提高資本報酬率。嚴格的資本要求迫使銀行持有更多一級資本（如普通股），這增加了股東權益，但如果這些資本未被充分利用（例如持有低收益國債），ROE會因此被動下降。資本緩衝的降低允許銀行以更少的資本支持相同的資產規模，從而提高ROE。此外，釋放的資本可能用於股票回購或提高股息，這直接增加股東回報，進一步支撐獲利能力。
潛在風險
降低資本要求可能削弱銀行體系的抗風險能力，引發監理機關與投資人的擔憂。在全球經濟不確定性加劇的背景下（如地緣政治衝突、通膨壓力），減少資本緩衝可能使銀行在經濟下行期更加脆弱。若市場將此解讀為系統性風險上升，銀行股價可能面臨下行壓力，尤其是依賴高槓桿交易的銀行（如高盛），股價波動可能更為顯著。
另外，若增強補充槓桿率（ESLR）降低的提案未能通過，大型銀行的獲利能力可能受限。資產負債表容量的限制將阻礙銀行在國債市場的交易與做市活動，進而抑制交易收入和淨利息收入的成長潛力。這不僅限制銀行優化資本結構的能力，還可能導致投資報酬率（ROE）與每股盈餘（EPS）成長放緩。在市場對利好預期較高的情境下，未能實現預期可能引發股價下跌，短期內對投資人信心造成衝擊。
