從破發到機構集體看好，綠茶集團靠什麼逆襲？

TradingKey - 近日，一家不起眼的中餐廳——綠茶，在港股頻頻創出新高。截止發稿，股價已從前低5.6HKD/股躍升至8.56HKD/股。

5次遞表，IPO收入卻破發

綠茶餐廳自2021年起多次嘗試在港交所上市，前後共遞交五次招股書。前四次都以失敗告終，第五次才拿到入場券。有著「初代網紅」餐廳之稱的綠茶集團(06831.HK)5月16日正式登陸港股市場，但其上市表現卻不佳，首日直接破發。截至收盤，綠茶集團股價下跌12.52%。

分析認為，綠茶餐廳首日上市破發可能歸功於以下原因：

綠茶集團2024年同店的銷售額、翻台率、人均消費等核心經營指標較2023年有所倒退。作為衡量餐飲企業經營效率的重要指標，這些指標的下滑可能引發投資人對公司獲利能力的擔憂。

餐飲業的競爭激烈，且市場飽和度較高，投資人可能對其未來的成長空間有疑慮，對其投資的動力相對不足。其次，綠茶在2020年、2021年均爆出有食品安全以及消費者權益困難問題。另外，市場投資者對於綠茶餐廳的預製菜使用問題仍有較大焦慮。

高成長前景支撐估值修復

在市場看空以及恐慌情緒緩解後，綠茶重新回歸基本面的估值修復，開始觸底。

招銀國際預計，綠茶集團2023至2026財年銷售收入及調整後淨利將分別實現年複合成長率18%及25% ，其中2025年上半年銷售與淨利料成長超20%與30%。

報告認為，外送業務潛力巨大，將成為未來成長的重要驅動力。此外，綠茶集團憑藉著高性價比和獨特風格，在中式休閒餐飲市場中具備較強競爭力，單店銷售恢復率領先同業。

廣發證券預測，綠茶集團2025至2027年歸母淨利分別為4.8億、6.1億和7.7億元，處於快速成長期。

報告認為，公司門市擴張路徑清晰，同店銷售可望隨消費環境改善、外送成長逐步修復。考慮到經營效率優化趨勢明顯，廣發給予其2025年14倍PE估值 ，對應目標價10.87港元/股 ，並維持“買入”評級。

花旗6月25日對綠茶集團給予"買入"評級，目標價為9.40港元。根據花旗分析，這家在香港上市的中式休閒餐廳營運商定位於高成長，該公司與已上市的中國火鍋營運商和西式快餐店有明顯差異化。

花旗在研究中指出，綠茶集團展現了快速的新店收支平衡期，其幾乎所有新開餐廳都能在開幕後1-4個月內實現初步收支平衡。