大宗商品重塑地緣政治，貨幣啄食秩序重設

• 伊朗戰爭使商品外匯成為焦點
• 挪威克朗是今年對美元表現最好的主要外匯貨幣
• 分析師稱商品貨幣仍有更大的上漲空間

路透倫敦4月17日 - 中東戰爭 (link) 是大宗商品如何重塑地緣政治格局的最新例證，這使得挪威、加拿大、澳大利亞和新西蘭等國的貨幣表現優於較大的競爭對手。

這些商品貨幣（因與本國主要出口商品的命運密切相關而得名）包括10個發達市場經濟體中表現最好的兩種貨幣：挪威克朗和澳元。

今年到目前為止，這兩種貨幣對美元的匯率都上漲了7%以上AUD=, NOK=，因為戰爭造成了歷史上最嚴重的全球能源中斷，對全球經濟造成了連鎖反應 (link)。

一些投資者認為，隨著美國 "單打獨斗 "的轉變和中國的崛起加速了日益分散的全球秩序，促使各國優先考慮能源安全，並保障對人工智能建設 (link) 和綠色轉型至關重要的大宗商品的安全，有可能獲得更大的收益。

法國興業銀行（Societe Generale）多元資產策略師馬尼什-卡布拉（Manish Kabra）指出，近年來大宗商品貨幣表現相對不佳，而大宗商品指數卻蓬勃發展，這兩者之間存在 "巨大的脫節"，給大宗商品貨幣留下了充足的反彈空間。

他說，自中東衝突開始以來，他所做的一個轉變就是減少歐元EUR=的敞口，在等權基礎上增加四種商品貨幣的敞口。

Kabra說："對商品的戰略和地緣政治關注尚未計入這四種商品貨幣的價格。"

Allspring Global Investments公司的高級投資組合經理勞倫-范-比爾瓊（Lauren van Biljon）說，她最近轉而持有挪威克朗對英鎊的多頭頭寸--押注資產將升值。

作為一個主要的石油和天然氣生產國，挪威是歐洲能源安全的關鍵所在，尤其是在因烏克蘭戰爭而脫離俄羅斯供應的情況下 (link)。

Van Biljon說，轉向商品貨幣是此舉的原因之一，另一個原因是鑒於能源成本上升，人們對挪威央行將採取鷹派立場有所預期 (link)。

荷蘭合作銀行（Rabobank）在一份報告中稱，該行預計歐元兌挪威克朗將走軟，並傾向於拋售英鎊兌挪威克朗。

1美元兌9.37克朗的匯率接近2022年NOK=以來的最強水平。

澳大利亞、加拿大和挪威都擁有AAA級主權債務和凈能源出口國地位。分析師說，這一點以及對大宗商品的日益關注，為擔心美元全球地位的投資者提供了歐元和人民幣以外的選擇。

大宗商品反彈提振，但戰爭對經濟增長的風險依然存在

投資公司 Ninety One 在上周發表的一份報告中指出，地緣政治分裂、電氣化、供應限制、能源和材料市場的區域化以及全球供應鏈的重新排序，正在形成一種新的大宗商品秩序 (link)。

這或許有助於解釋大宗商品綜合指數今年開局如此火爆的原因。

美國銀行的研究顯示，到目前為止，該資產類別是今年表現最好的，上漲了約42%，而去年的漲幅僅為6%。

受伊朗戰爭影響，石油LCOc1出現了一些令人瞠目的走勢，其交易價格低於但接近每桶100美元，而銅CMCU3則處於六周高位。儘管黃金最近有所回落，但仍比一年前上漲了約 50%XAU=。

SocGen的卡布拉說，美國政府去年11月決定將銅列入其認為對經濟和國家安全至關重要的礦產清單 (link)，這表明了大宗商品在地緣政治中的重要性。

當然，商品貨幣也很容易受到戰爭將打擊經濟增長的憂慮的影響，而這些憂慮已經傷害了它們的同類貨幣，最近幾周作為避風港的美元=USD的重新崛起在一定程度上削弱了它們的吸引力。

加元、新西蘭元和澳元在戰爭開始時的表現不如美元，但在停火希望的推動下正在復甦 (link)。

礦業大國澳大利亞也是煤炭和液化天然氣的主要凈出口國，但成品油則依賴進口。

RBC BlueBay Asset Management 投資組合經理馬林-羅森格倫（Malin Rosengren）說："當前最重要的是能源獨立和能源安全，並指出澳大利亞在這方面很脆弱。"

"其次是中期增長的影響，即我們如何看待大宗商品對外匯的影響。"

商品貨幣為戰爭與和平做好了充分準備

即使中東衝突得到解決，能源成本預計也會在一段時間內持續走高。能源流動不會立即恢復正常，基礎設施損壞等問題需要解決。

羅素投資公司（Russell Investments）解決方案戰略全球主管 盧（Van Luu） 說，這正是投資商品貨幣的機會。

他說："如果油價是85美元到100美元，而不是65美元，那麼政治穩定國家的能源出口國（如果你認為挪威和加拿大 (link) 屬於這一陣營）的表現應該會更好。"

盧（Van Luu）說，他一直持有這些貨幣。

歐洲最大的資產管理公司Amundi的全球外匯主管安德烈亞斯-柯尼希（Andreas Koenig）說，無論目前結束戰爭的努力 (link) 結果如何，商品貨幣仍應是一個不錯的選擇。

雖然全球動盪已將商品貨幣推到了聚光燈下，但它們也有望從相對穩定的回歸中獲益。

他說："它們仍然是高貝塔值貨幣，可以從風險中獲利。"

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