「買不到就徵稅」？特朗普在格陵蘭的關稅威脅重燃「出賣美國」擔憂

TradingKey - 近期因美國總統川普格陵蘭島相關言論再次引發貿易緊張，揚言對多國歐洲盟友加徵進口關稅，此舉迅速引起市場動盪，並重新點燃了關於全球投資者是否會重新評估其對美資產配置的熱議。

這一爭議源於川普此前推動的「購買格陵蘭島」計劃。據了解，他威脅稱，若丹麥不同意將格陵蘭出售給美國，自 2026 年 2 月 1 日起，美方將對來自包括德國、法國和英國在內的歐洲國家商品徵收 10% 的關稅，並於 6 月 1 日上調至 25%。

本週一，受潛在貿易衝突再次升級的擔憂影響，歐洲主要股市普遍下挫逾 1%，美國股指期貨亦同步回落。美元匯率也受波及走軟，歐元兌美元上漲，避險屬性突出的瑞士法郎兌美元匯率單日漲幅創下近一個月以來最高水準。

NityOne 的投資組合經理 Jason Borbora-Sheen 指出：「這一舉措加劇了人們對美國政府行為損害市場所享有的特權的擔憂。」

美元地位受衝擊

State Street 投資管理公司歐洲投資策略主管 Altaf Kassam 表示，川普最新言論再次削弱了美國財政政策與監管體系的可信度。若市場局勢未有緩和，今年美元料將面臨更多下行壓力。

確實，自去年以來，美元兌全球主要貨幣已經累計貶值約 10%，而對沖性買盤和部位調整導致資金向歐元、瑞郎等資產流動。

Carmignac 投資委員會成員 Kevin Thozet 指出，受美國近期一系列政策變化影響，該法國資管公司已對其美元資產持倉進行了調整，逐步降低美元部位，以規避潛在風險。

「美國法治問題持續受到質疑，意味著儘管美國基本面穩健，但歐元兌美元匯率已有所升值。」托澤特在接受採訪時如此表示，暗示當前市場情緒正朝向更多地傾向於歐洲資產的避險配置。

回顧去年四月，川普宣布對多國貿易夥伴全面加徵關稅，並將矛頭直指聯準會，引發外界對美國政策獨立性和制度穩定性的質疑。當時儘管股市短期反彈，但美元整體表現持續評軟，部分機構投資者為對沖潛在匯率風險增加了其他貨幣資產配置，對沖部位顯著抬升。

歐洲投資者會拋售美國資產嗎？

美國資本市場體量龐大，且具備全球最強的流動性——僅國債市場市值就超過 30 兆美元，但這並不意味著海外資金無法撤出。部分分析師指出，美國市場高度依賴海外投資者，若資金信心發生轉變，其影響不可忽視。

據德意志銀行數據顯示，目前歐洲國家累計持有約 8 兆美元的美國股票和債券，幾乎是全球其他地區總和的兩倍。這使歐洲成為美國最重要的海外債權人之一。

一些市場觀察人士指出，歐洲投資者削減美元資產的現象已初現端倪。

據東方匯理（Amundi）的全球多資產主管 Francesco Sandrini 披露，他在丹麥與部分機構客戶交流時獲悉，這些投資者正在出售美國國債。他表示：「這類配置決策正在演變成一種意識形態與政治立場的複合反應。」

安聯全球投資者（AllianzGI）首席經濟學家 Christian Schulz 也指出：「一旦歐洲資金撤離美國，本幣歐元將獲得支撐，同時也將對美國國債市場造成壓制，加大華盛頓財政壓力。」

債券巨頭 Pimco 此前也表示，由於對美國政府政策路徑不確定性的擔憂，該機構已進入「多年去美元化、多元化配置」的戰略階段。

德意志銀行全球外匯研究主管 George Saravelos 指出：「在西方聯盟的地緣經濟穩定正遭受生死存亡的威脅之際，歐洲人為何如此樂意扮演這一角色，這一點尚不明確。」

然而，是否真會出現大規模拋售，市場仍存在分歧。荷蘭國際集團（ING）表示，歐盟不具備強制私營機構拋售美元資產的監管工具，只能通過激勵機制推動更多資金回流歐元資產。

法國興業銀行外匯策略主管 Kit Juckes 認為：「在歐洲公共部門投資者出於政治目的損害其投資業績之前，局勢可能還需要進一步升級。」

與此同時，儘管美國部分股指受益於人工智慧概念而表現強勁，但在國際市場中的相對吸引力卻有所下滑。巴克萊銀行指出，2026 年初以來，MSCI 全球指數中約 93% 的國家股票表現超過美國。

該行補充道：「這並不意味著資本將無序撤離美國市場，但投資者對投資組合的多元化配置需求愈發強烈，風險平衡正逐漸向國際資產傾斜。」

貿易爭端反傷「歐洲自身」？

然而，需要注意的是，即便歐洲具備資金回流吸引力，但這場爭端也可能令歐洲經濟本身承壓。

根據凱投宏觀（Capital Economics）預測，美國若將關稅上調至 25%，產出打擊最嚴重的將是德國和英國，兩國 GDP 恐分別下滑 0.2% 至 0.3%。更廣泛的經濟影響尚取決於歐盟未來是否採取報復性措施。

路透社最新統計指出，受貿易局勢拖累，2025 年 2 月至 11 月間，德國對美直接投資金額與前一年度同期相比幾乎腰斬。

「目前市場充斥著一定程度的自滿，」駿利亨德森（Janus Henderson）多元資產投資組合經理 Oliver Blackbourn 表示。「多數投資者仍認為全球經濟表現良好，但這也意味著存在潛在的脆弱性。」