Esteban Ma

TradingKey - 9月11日週四美股盤前，投資人等待美國8月CPI報告，尋找能夠鞏固9月聯準會降息25基點並推動更大幅度降息的依據。在週三創下曆史新高後，標普500指數期貨再漲0.23%，納斯達克100指數期貨漲0.27%，前一日下跌的道指也上漲0.24%。美國科技七巨頭盤前均上漲，除摩根士丹利重申目標價的特斯拉上漲1%外，其餘公司股價漲幅最高為0.70%。暴漲36%並推動甲骨文老闆短暫登上全球首富寶座後，Oracle盤前上漲超1%。宣佈200mm碳化矽材料產品組合大規模商用的巨頭Wolfspeed盤前一度暴漲30%，當前漲幅為8%。

TradingKey - 區塊鏈借貸平台Figure Technologies即將於9月11日週四登陸納斯達克交易所，以其鏈上貸款務將成為“RWA第一股”。在Figure IPO前幾日，Figure擴大發行股數量並提高發行價，但在IPO熱情有所降溫的背景下，能否再創造“Circle奇跡”仍是問題。Figure在本週早些時候將發行股數從2630萬股提升至3150萬股，發行價區間從18-20美元提高至20-22美元。

TradingKey - 鑒於8月非農和非農年度基準修訂呈現的美國就業市場疲軟，以及8月PPI負增長，聯準會將實施2025年首次降息措施似乎勢在必行。現在需要考慮的是，11日將公佈的8月CPI報告會否推動50個基點的更大幅度降息，如去年9月一樣。整體上看，8月CPI報告將會顯示商品通膨的加速會部分被服務業價格的回落所抵消。

TradingKey - 歐洲“先買後付”巨頭Klarna(KLAR)是美股9月IPO市場最受關註的公司之一，儘管IPO前大幅上調了發行價並獲得超20倍的超額認購，但Klarna IPO首日股價衝高回落，約15%的漲幅反映出市場的IPO熱情遠不及Circle和Figma。巴隆周刊報道稱，鑒於近期湧現的幾筆IPO出現大幅上漲、但股票開始交易後趨於平穩，投資人是否應該擔心2000年泡沫的曆史重演？

TradingKey - 在ADP和非農等多份支撐聯準會下週重啟降息後，美國通膨方面也給降息增添了理由。美國8月生產者物價指數PPI月率意外由正轉負，年率大幅低於市場預期，表明企業所承擔的關稅成本壓力並沒有經濟學家預期的那麼大。

TradingKey - 在監管環境變得友好的背景下，越來越多上市公司效仿Strategy(MSTR)，將加密貨幣作為資產負債表管理的一部分。這些加密貨幣財庫公司DAT往往在宣佈佈局比特幣和以太幣等資產時股價暴漲，但競爭白熱化和策略無差異化令人質疑這一路線的可持續性。

TradingKey - 9月10日週三美股盤前，超90萬的年度非農人數下修強化聯準會本月降息前景，即將公佈的8月PPI和COPI報告被認為不會改變這一預期。更寬鬆的貨幣環境推動前一日美股創新高，標普500指數期貨盤前繼續上漲0.25%，納指期貨漲0.17%。Q1業績不及預期，但預告OpenAI等客戶將在未來幾個月帶來超5000億美元的RPO大單推動甲骨文股價盤前暴漲30%；CEO Larry Ellison身價飆升至3640億美元，距離當前首富馬斯克的3840億美元不遠。諾和諾德宣佈全球裁員9000人，但股價盤前仍漲1%。

TradingKey - 減肥藥巨頭諾和諾德（NVO.US）週三宣佈了一項包括全球裁員9000各崗位的轉型計劃，並進行了2025年內的第三次盈利指引下調。不過，或因被低估的估值現狀和降本增效的希望，這一消息並未引起股市投資人的恐慌。諾和諾德指出，他們正在進行全公司范圍內的轉型，以簡化組織、提高決策速度，並將資源重新分配給公司在糖尿病和肥胖方面的增長機遇。

TradingKey - 不滿足於在外賣戰取得的“勝利”，中國電商巨頭阿里巴巴（BABA.US, 9988.HK）將目光轉移至本地生活服務市場，旗下高德地圖重磅推出“高德掃街榜”，對準美團的大眾點評。股市的最初反應是，阿里巴巴港股週三高開4%，而美團（3690.HK）跌超1%。這是全球首個基於真實導航、出行行為，融合AI技術打造的生活服務榜單，旨在構建全新的線下服務信用體係。

TradingKey - 在2025蘋果秋季發佈會召開後，蘋果股價（AAPL）盤中由漲轉跌，股市投資人再次以升級亮點匱乏為由對這家全球頂級創新科技公司投下不滿意票。綜合分析師的評論看，升級超預期的基礎款iPhone17有望推動換機潮，而關鍵角色Air機型前景不明。

TradingKey - 兩年五任總理、一年三任總理，這就是目前法國的政治局面。政治不確定性正在破壞法國政府應對債務壓力的努力，使得這一歐盟第二大經濟體的基準10年期國債殖利率飆升至超過希臘。Tikehau Capital SCA分析師此前提到，預計法國資本市場不會突然崩潰，而是為潛在的漸進和長期的下滑定價。

TradingKey - 9月9日週二美股盤前，聯準會降息預期繼續支撐股市樂觀情緒，三大股指期貨延續反彈，納斯達克100指數期貨漲0.16%，標普500指數期貨漲0.13%。非農就業人數年度修正結果即將揭曉，最可能呈現80萬的下修結果，預期范圍內的讀數將鞏固降息前景。蘋果2025年秋季發佈會在即，蘋果盤前波動不大；特斯拉和輝達微跌。匯豐將目標價從200美元下修至185美元，AMD盤前由漲0.40%轉跌0.10%。拿下微軟194億美元的長期合同，Nebius暴漲超50%，同為“輝達持倉概念股”的CoreWeave也漲6%。

TradingKey - 資料庫軟件巨頭甲骨文Oracle（ORCL.US）將於9月9日盤後公佈2026財年一季度業績，市場密切關註其會否出現更積極的OCI收入和積壓訂單指引。在分析師給予較高預期並提升目標價的情況下，甲骨文股價會否複製OpenAI合作提振博通股價的走勢？

TradingKey - 在市場仍對8月下旬麻省理工學院（MIT）的一份AI報告重挫科技股行情記憶猶新之際，AI泡沫論似乎又得到了兩份大型機構報告的證實：高盛指出AI采用率增速放緩、Apollo發現美國大型企業AI采用率居然下滑了。

TradingKey - 據科技股多頭木頭姐Cathie Wood管理的Ark Invest最新公佈的文件，該公司於週一購買了價值數百萬美元的以太幣財庫公司BitMine Immersion股票、同時賣出最新公佈將入選標普500指數的Robinhood股票。木頭姐在上月的採訪中提到，其投資Bitmine是基於對以太坊成為機構制定數字資產戰略時首選協議的預期、避免承擔額外稅務風險、以太坊儲備比比特幣儲備具有更多實用性等因素。

TradingKey - 在ASIC晶片巨擘博通（AVGO）公佈亮眼的二季度財報後不久，花旗罕見下調了通用化晶片GPU巨頭輝達的股票目標價。這或意味著，輝達的護城河正在受到博通的實質性挑戰。谷歌競爭日益激烈的張量處理單元（TPU）將使得輝達面臨來自博通的競爭日益加劇，GPU銷量將受到越來越大的威脅；預計這種競爭會給輝達2026年銷售額帶來120億美元的損失。

TradingKey - 大約從“常勝7月”開始，華爾街分析師看空美股三季度表現的呼聲漸強，包括所謂的“危險8月”和“9月魔咒”等。但實際情況是，投資人冒險情緒蓋過估值擔憂，9月還將迎來一大強心劑：足以扭轉季節性規律的聯準會降息。1971年以來標普500指數平均下跌1%，但在聯準會降息且經濟沒有收縮的情況下，該指數在9月反而平均上漲了1.2%。

TradingKey - 9月8日週一美股盤前，上週五公佈的非農報告打開聯準會更寬鬆降息預期空間，三大美國股指期貨上漲，標普500指數期貨漲0.23%。科技七巨頭盤前均上漲，特斯拉漲超1%，微軟漲近1%，其他巨頭小幅上漲。ASIC市場增長預期樂觀，博通漲超1%。財報發佈前多家機構上調目標價，甲骨文盤前漲超2%。最新入選標普500指數成分股的Robinhood上漲超8%，Applovin漲近9%。回聲信通信最高飆升60%後回落至超20%，傳將以170億美元向SpaceX出售頻譜許可證。

TradingKey - 放大美國勞動力市場增長乏力問題的8月非農報告正在推動聯準會貨幣政策年內首次轉向，弱美元前景推動對衝基金加大人民幣兌美元的看漲期權押註。但經濟學家提醒稱，因市場早已定價聯準會降息和中國內部因素仍面臨挑戰，人民幣升值速度或放緩。

TradingKey - 在川普關稅、聯準會獨立性等不確定性的背景下，2025年迄今美元指數（DXY）已下跌10%，但下半年有觸底之勢。而由於包括非農在內的美國經濟數據疲軟和政治動機衝擊聯準會決策等因素，美國銀行和摩根士丹利警告弱勢美元還遠沒到頭。