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最惨不过大消费？路是杀出来的，品牌出海才是消费的星辰大海｜年终总结系列（五）
2024 年，无论是门店类的社服类门店消费（酒店、餐饮、现饮、），还是大众消费品。共同面临的窘境都是物价通缩，需求萎缩的情况下供过于求助长通缩预期。当核心信仰资产农夫山泉开始降价、飞天茅台价格塌方的时候，市场信心接近崩盘。2024 年中国的大消费，可以说 “至暗时刻”。但绝望中孕育着新生。在 2023 年大消费的总结中，海豚君说了国内大消费 “画地为牢”。而到了 2024 年，海豚君逐步开始看到中国消费品思路逐步打开。泡泡玛特给我们树立了很好的例子，中国年轻消费者喜欢的东西，也可以是国外消费者喜欢的东西，中国制造和中国设计并没有比谁更差，要相信国潮崛起时代，中国年轻人的审美。除了泡泡玛特，海豚...海豚投研
2025年1月24日
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互联网里的 “产品为王”：别甩锅！打铁首先自身硬｜年中总结系列（四）
2024 年版号确实放松了，但并不是每家都开心撒花。在企业体外的宏观周期、行业周期，以及企业体内产品周期、投入产出周期，合并出的四大周期共振中，游戏显然是典型的产品周期为王的公司。宏观差，但挡不住现象级作品《黑神话：悟空》。8 月正式上线，让国产 3A 游戏实现了从 0 到 1 的突破，游戏全球火爆，带动国产大制作 PC 游戏引发关注，当之无愧是国内游戏行业一次重要里程碑。除此之外，各大厂也在各显神通，腾讯旗下《地下城与勇士：起源》成为吸金大作。小公司心动公司旗下《心动小镇》、《出发吧麦芬》表现持续亮眼；B 站更是凭借《三国：谋定天下》在上市 6 年后首次实现季度盈利；网易的 2024 年相比...海豚投研
2025年1月24日
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互联网垂类龙头：别犹豫，“小而美” 真得可以有！| 年终总结系列（三）
互联网在野蛮生长的时代，巨头们向外生发，奉行无边界扩张，。市场会深深质疑有没有所谓的小而美。但进入对内求效益 “内敛” 式生存周期，互联网巨头们，无论是美团社区团购的幻灭、阿里对 “N” 的舍弃、腾讯对投资系资产从财务 ROI 角度的抛售。他们的策略反而一定程度上，给了互联网网的小而美们一定的生存空间。无论是它是出行美好生活领域的携程、地产的贝壳、招聘的 BOSS 直聘。或许行业 Beta 艰难，但艰难的世道下，它们在各自赛道上都还在努力向上生发，去提升市占率。海豚君期待，走过经济的 “苦寒期”，这些地位更加巩固的垂类龙头们能够绝地反击，或者是更加璀璨。在垂类小而美中，2024 年是携程、腾讯...海豚投研
2025年1月24日
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电商：去魅了！要么流量为王，要么效率为王｜年终总结系列 (二）
中国的互联网电商生意，经过这几年的激烈残杀，已经彻底去魅。顺风中，有人错把行业红利当自身壁垒，有人错把消费升级当成理所当然，最后都吃到了惨痛的教训。而回过头来，当反垄断大幕落下才发现，当供给不构成壁垒、履约不构成壁垒，先发不构成壁垒、支付不构成壁垒，所谓的电商也不过是零售渠道的变迁而已。当国内产能过剩，商品泛滥，供需严重不匹配，从平台角度短期的利益取舍就是最大化跪舔资源要素中的稀缺品——用户的需求，内卷在电商领域有了最为淋漓尽致的体现。但走出内卷的表象，电商的竞争在一定程度上，要么是流量为王——坐拥低价流量，要么卷出最大的经营效率。在这两个点上，分别对应着抖音电商和拼多多。流量为王的玩法出海复...海豚投研
2025年1月24日
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2025，穿越周期，踏实搞事｜年终总结系列
2024，国内经济还有 5% 的 “龙腾” 增长，应该是疫后拍手称赞的一年。但恐怕对于很多人而言，现实感受可能并不 “龙腾虎跃”——卷不尽的价格、卖不清的货品、阴跌的房价……但从资本市场来看，悲观者或许正确，但乐观者才是真正赚的钱的群体。回顾 2024 年全球市场的核心指数：绝大多数市场的差距只是涨幅的差距，而不是涨、跌的方向性差异。中国资产也不例外：也许微观经济的感受并不好，中国资产对应主要市场指数，如恒指平均接近 20% 的涨幅，相比显然牛气冲天的美股市场，在收益率差距并不算大。2024 年这一年，几乎确认了疫后的世界的新格局：美国：主权赤字支撑的老牌资本主义的再工业化。政府举债拉动基建和...海豚投研
2025年1月24日
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《全球市场》特朗普对华言论提振亚股；日本央行加息后日圆震荡
美元料将录得两个月来的最大单周跌幅特朗普言论提振中国股市日圆走势震荡，此前日本央行一如预期加息路透新加坡1月24日 - 全球股市周五上涨，受美国总统特朗普发表讲话后美国有望降息和中美有望达成贸易协议的前景提振；日圆走势震荡，此前日本央行一如市场普遍预期进行了加息。日本央行将利率上调至2008年全球金融危机以来的最高水平，市场注意力现在将转移到日本央行总裁植田和男在新闻发布会上就进一步加息的步伐和时机提供的任何线索上。日圆 JPY=EBS 在震荡交投中升至1美元兑155.45日圆，接近本周早些时候触及的一个月高点154.78，日经指数 .N225 上涨0.3%。"加息可能是意料之中的事，...路透社
2025年1月24日
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澳新汇市：澳元和新西兰元触及五周高点，因特朗普放软对华基调
路透悉尼1月24日 - 澳元和新西兰元周五走高，此前美国总统特朗普表示，他可以与中国达成协议，并且宁可不对中国征收关税，这番言论提振了与中国有大量贸易风险敞口的货币。中国是澳洲最大的出口市场，全球投资者通常将澳元作为贸易风险的流动替代货币，最近因担心美国大规模加征关税而抛售澳元。因此，特朗普看似缓和的语气帮助澳元AUD=D3上涨0.4%，创下五周新高0.6312美元，突破了前1月高点0.6302美元，本周上涨了1.9%。新西兰元NZD=D3也上涨0.4%，达到五周高点0.5703美元，本周涨幅为2.2%。澳元兑日圆AUDJPY=本周也上涨了1.5%，报98.34，不过在日本央行一如预期将利率上...路透社
2025年1月24日
外汇
《全球汇市》日圆在日本央行加息后走势波动，澳新货币因特朗普言论上涨
路透新加坡1月24日 - 日圆周五在日本央行一如普遍预期加息后走势波动，而美国总统特朗普暗示会对中国关税问题采取更温和立场，澳元和新西兰元随之飙升。日本央行在为期两天的政策会议结束时将利率上调了25个基点，这一举措在公布之前已得到政策制定者的充分预示。利率决定发布后日圆JPY=EBS起初走势震荡，兑美元最新持稳在156日圆。目前焦点转向今日晚些时候日本央行总裁植田和男的记者会，以寻找有关进一步加息速度和时间的线索。欧元兑日圆EURJPY=最新上涨 0.08%，至 162.71，回吐了先前的部分涨幅，英镑兑日圆GBPJPY=上涨 0.17%，至 192.99。周五早些时候公布的数据显示，日本12...路透社
2025年1月24日
