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【券商聚焦】中金公司：料下半年美国经济或呈现“增长放缓、通胀阶段性上行”的状态
金吾财讯 | 中金公司发研报指，2025年上半年，美国经济的最大变化是特朗普政府加征关税。此轮关税幅度大、速度快、范围广，不仅是针对贸易问题的技术性回应，更是对过去几十年全球化的重新校准。特朗普将关税视为多功能的“万能扳手”，用于应对各种国内经济和社会问题，包括：持续的贸易逆差、社会分配不公、国家安全、政府债务、非法移民以及毒品泛滥。展望未来，关税作为特朗普施政的重要工具，或将趋于制度化，其中一些或可取消，另一些或将持续存在。第一、特朗普或将继续借助关税谈判扩大美国出口，推动其他国家降低贸易壁垒，放宽市场准入。第二、10%的基础关税或将保留，以增加财政收入。第三、针对特定行业的关税或扩展至更多关键领域，以促进制造业回流。第四、因非法移民与芬太尼征收的关税在达到目的后或能取消。下半年，我们预计较为乐观的情形是，美国与别国达成更多贸易协议，关税政策不确定性降低。较为悲观的情形是，谈判没有取得进展，特朗普威胁恢复“对等关税”，对全球经济与金融市场造成更多冲击。该机构预测，下半年美国经济或呈现“增长放缓、通胀阶段性上行”的状态。基准情形下，我们预测美国核心CPI通胀率从第二季度的2.9%上升至第四季度的3.5%，然后在2026年重新转为下行。美国2025年全年实际GDP增长降至2.0%，下半年内需指标进一步放缓。美联储降息或推迟至第四季度，幅度或为25个基点。在预测风险方面，上行风险或来自美国与别国贸易谈判取得进展，关税降低，全球经济前景改善。下行风险或来自谈判生变，极端关税卷土重来，以及财政或者汇率政策“失误”引发金融市场动荡。金吾财讯
6月9日 周一
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【券商聚焦】国信证券维持速腾聚创(02498)优于大市评级 指公司受益于ADAS及高阶智驾快速发展
金吾财讯 | 国信证券发研报指，速腾聚创(02498)2025Q1公司实现收入为3.28亿元，同比减少12.4%，环比减少30.7%，净利润为-1.00亿元(2024Q1为-1.31亿元，2024Q4为-1.30亿元)。从销量来看，2025Q1，公司激光雷达产品的总销量约10.86万台，同比减少9.8%，1)2025Q1，用于ADAS应用的激光雷达产品的销量约9.67万台，同比减少16.8%；2)2025Q1，用于机器人及其他产品的激光雷达产品销量1.19万台，同比增长183.3%，主要由于E1R及Aiy产品的销量在2025年第一季度增加。该机构表示，车端，受益于ADAS及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛。产品方面，2025年，速腾聚创推出EM平台，引领行业进入数字化时代。面向机器人市场，速腾聚创发布了Airy、E1R等数字化新品，覆盖各类机器人细分应用领域。客户方面，截至2025年3月底，公司已与全球30家整车厂及一级供应商建立紧密合作关系，获得了超过100款车型的前装定点并成功为其中的12家整车厂及一级供应商的38款车型实现量产，在国际市场方面，目前公司已累计拿下8个海外及中外合资品牌的多款车型定点。今年，基于E1的产品优势，小马智行、滴滴自动驾驶、文远知行等Robotaxi头部企业均与公司公开量产车型合作计划，新一代车型单车搭载4-6颗E1，均计划于今年下半年陆续量产交付。此外，5月，公司与Mammotion库犸科技宣布达成战略合作，120万台固态激光雷达订单刷新割草机器人行业记录。该机构续指，机器人端，公司依托硬件、芯片、AI等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案。公司为机器人提供激光雷达，此外，推出灵巧手2.0、ActiveCamera解决方案、力传感器、直线电机、机器人域控制器等产品，赋能感知、控制与操作能力。目前，公司陆续与宇树、人形机器人(上海)有限公司、灵宝CASBOT以及海外知名具身机器人公司等超20家企业建立合作关系，共同推动具身智能产业发展与应用落地。该机构维持公司优于大市评级。金吾财讯
6月9日 周一
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【券商聚焦】中金公司：A股市场阶段性底部可能已在4月初出现
金吾财讯 | 中金公司发研指，历史“大底”及今年阶段底部或均已出现，A股韧性凸显。2025年初至今我国经济显现改善但外部不确定性上升，全球地缘环境和科技叙事变化成为市场新的主导因素，A股在偏窄区间内高频波动，结构上成长、消费、周期和红利均有亮点。该机构在去年9月发布《A股见“大底”了吗？》中认为市场长期重要底部可能已现，在2025年A股展望《已过重山》中认为今年投资者风险偏好中枢将较2024年提升，结构性机会增加，节奏变化频率更高但振幅收窄，配置上建议重回景气选股、赛道布局。截至目前A股所呈现的较多特征较为符合该机构前期判断，自下而上选股效果好于自上而下选行业。当前时点，该机构认为全年A股市场阶段性底部可能已在4月初出现，下半年继续注重结构和节奏层面变化。配置上，不确定性环境下聚焦确定性，先稳后攻。基于下半年面临的关税、地缘、科技叙事和宏观政策等不确定性，该机构认为配置思路需要聚焦确定性，“先稳”为主，待不确定性缓解后“转攻”。风格上，红利板块配置注重底仓价值和结构，成长风格聚焦高景气赛道，当前时点小盘波动较大但有望继续较大中盘占优。行业配置上，建议关注三条主线：1）产能周期视角下的机会：在需求强劲复苏之前，率先实现供给出清和重新扩张的领域有望占优，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等；2）与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会：AI产业链（云计算、算力、机器人、智能驾驶）仍处于景气上升初期，未来新技术催化仍是重点机会，国防军工也值得关注，此外面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械和电网设备也有望表现较好；3）分红确定性强的红利板块：红利板块内部分化，股息率不再是唯一标准，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，建议在消费龙头、公用事业、电信、银行等领域布局。该机构同时梳理5大建议关注主题：1）并购重组；2）人工智能；3）超跌优质龙头；4）消费精细化；5）逆周期政策支持。金吾财讯
6月9日 周一
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<国际财经>港股通篇-20大跌幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.84681447725879港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)金山云(03896)6.266.39-2.01%小鹏汽车(09868)76.5177.90-1.79%百济神州(06160)154.44156.10-1.07%理想汽车(02015)115.82116.80-0.84%贝壳(02423)49.1549.55-0.81%百胜中国(09987)338.04339.40-0.40%和黄药业(00013)24.0924.10-0.04%特海国际(09658)16.0216.02-0.03%金吾财讯
6月9日 周一
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<国际财经>港股通篇-20大升幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.84681447725879港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)名创优品(09896)35.3134.65+1.91%汇丰控股(00005)94.1593.25+0.96%再鼎医药(09688)29.9029.65+0.86%亚盛医药(06855)55.6755.40+0.49%阿里巴巴(09988)117.09116.60+0.42%哔哩哔哩(09626)147.13146.60+0.36%中通快递(02057)134.42134.20+0.16%金吾财讯
6月9日 周一
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<国际财经>恒指篇-10大升幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.84681447725879港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)携程(09961)475.60466.80+1.88%京东(09618)129.94128.70+0.97%汇丰控股(00005)94.1593.25+0.96%百度(09888)84.1783.60+0.68%新东方(09901)36.7836.60+0.49%阿里巴巴(09988)117.09116.60+0.42%网易(09999)199.34199.00+0.17%中通快递(02057)134.42134.20+0.16%金吾财讯
6月9日 周一
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<国际财经>国企篇-10大升幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.84681447725879港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)携程(09961)475.60466.80+1.88%京东(09618)129.94128.70+0.97%百度(09888)84.1783.60+0.68%新东方(09901)36.7836.60+0.49%阿里巴巴(09988)117.09116.60+0.42%网易(09999)199.34199.00+0.17%中通快递(02057)134.42134.20+0.16%金吾财讯
6月9日 周一
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【热门ADR表现】
已赴港上市的热门ADR表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股昨收溢价率(%)阿里巴巴(09988)117.10116.60+0.400%宝尊电商(09991)7.247.40-2.100%万国数据(09698)24.8024.95-0.600%京东(09618)129.94128.70+1.00%网易(09999)199.34199.00+0.200%百济神州(06160)154.44156.10-1.100%百胜中国(09987)338.04339.40-0.400%再鼎医药(09688)29.9029.65+0.900%拟赴港上市的ADR表现如下：股票名称美股市值(百万)美股昨收昨日涨跌幅(%)汽车之家3180.8325.84+2.58%百世集团#{usMarketValue}2.78-0.71%百度29881.4385.81-0.05%前程无忧#{usMarketValue}60.90-0.05%拼多多139710.33100.60+1.28%搜狗#{usMarketValue}8.94+0.22%好未来6431.0910.62+1.14%唯品会7534.4514.63+1.11%世纪互联1589.945.91-1.99%58同城#{usMarketValue}55.70+0.05%金吾财讯
6月9日 周一
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<回购监测> 最新回购统计数据
2025-06-08股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)思派健康(00314)5.0019.74旭日企业(00393)1.201.48中国东方航空股份(00670)220.00648.42腾讯控股(00700)97.5050084.93信利国际(00732)100.00100.00IGG(00799)18.6066.52非凡领越(00933)129.6043.32摩比发展(00947)4.300.51威高股份(01066)6.0434.55友邦保险(01299)300.0020382.49周黑鸭(01458)131.15340.39极兔速递－Ｗ(01519)92.00626.52力鸿检验(01586)1.202.83国泰君安国际(01788)50.0058.10中国旭阳集团(01907)165.00412.92华检医疗(01931)36.7084.78清科创业(01945)0.480.69天润云(02167)0.300.76归创通桥(02190)3.0055.65固生堂(02273)10.00376.89蒙牛乳业(02319)20.00358.10太平洋航运(02343)6.2012.00中远海发(02866)142.50143.85希玛医疗(03309)19.0032.69现代牙科(03600)10.0041.49永达汽车(03669)100.00220.31碧桂园服务(06098)30.00186.60百融云－Ｗ(06608)36.25295.41天福(06868)0.601.91中国恒有源集团(08128)0.800.03名创优品(09896)5.50190.20友邦保险－Ｒ(81299)300.0020382.49金吾财讯
6月9日 周一
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【券商聚焦】中金公司：短期来看内房行业磨底期或还将持续一段时间 但中长期维度上修复空间十分可观
金吾财讯 | 中金公司发研报指，房地产市场“止跌回稳”信心已树立，但逐步实现该目标的过程或分为三个关键阶段，仍须一定耐心。926政治局会议旗帜鲜明地提出“促进房地产市场止跌回稳”的要求，受此影响从4Q24至1Q25实体市场信心显著改善，一、二手房年化总销量累计提升1.2亿平，房价也阶段性止跌走平；但进入2Q25后，量、价表现再次边际走弱，市场仍可能面临一定波动。往前看，我们认为房地产市场“止跌回稳”是一个循序渐进的过程，可大体分为三个阶段，分别对应“住房交易量”、“房价”、“房地产投资”三类指标的企稳回升；其中，步入正循环的核心点是供需结构改变带来的房价预期向上，或应成为市场耐心跟踪关注的关键转折信号。政策端促成“止跌回稳”仍需更大决心，推进实体市场供需结构调整的措施落地和防范化解企业端衍生风险的措施补充是短期关键。当前房地产政策框架主要包括三类：第一类是实体市场供需结构调节及房价预期修复政策，包括利率和限购调整、城中村改造、存量土地和住房收储，目标是尽快实现“止跌回稳”的第一和第二阶段，但目前在剩余空间和落地约束方面仍待突破。第二类是房地产下行周期衍生风险的缓解和处置政策，目标是避免其对宏观经济产生非线性影响，我们认为围绕企业端的资产、负债、权益调整的系统性配套政策仍待补足。第三类是面向房地产行业新模式的长期制度建设政策，目标是修正和预防本轮周期中暴露的一些“旧模式”下的发展问题。前两类政策对于短期内促成“止跌回稳”尤为关键。短期来看行业磨底期或还将持续一段时间，但中长期维度上修复空间十分可观。我们此前在2025年度策略《房地产：迈向止跌回稳》中提出三种政策强度情景；考虑到年初以来政策进展和市场表现、房地产政策约束条件的突破仍须时间、市场供需结构较历史上景气周期仍有差距，我们认为对于房地产基本面磨底期的持续时长做充分估计，2025年演绎“中政策”情景的概率较大，其中仅销量表现由于926政策效果持续时长超预期或略好于“中政策”情景。而一旦供需结构调整带动价格预期转为积极，我们认为总住房销量修复至历史合理水平对应的上行空间十分可观，一、二手房占比结构的再平衡也意味着新房交易量的修复空间可能更大，届时各项投资端指标也有望在当年至滞后两年的时间维度上陆续转入上行周期。金吾财讯
6月9日 周一
