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【券商聚焦】海通国际：国补暂停为阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付中
金吾财讯 | 海通国际发布研报指，国补政策暂停是阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付，预计政策整体方向和截止时间不变。近期“618”购物节期间，中国部分省市的消费品以旧换新“国补”政策出现了不同程度的暂停或限制。江苏省表示“部分资格平台正在进行整改或系统升级”，重庆则表示“本轮绿色智能家电补贴资金已使用完毕，暂停资格码申领”。中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建明确回应：“全国统一截止时间仍为2025年12月31日，暂停属短暂现象，第二批资金正加速拨付”。国补资金消耗速度超预期是导致部分地区暂停或限额限流的最直接原因。中央财政在今年1月及4月共下达1620亿元国补资金额度。根据奥维云网统计，截至5月31日，2025年以来全国国补资金已消耗超1500亿元，预计1-6月总国补资金消耗规模达2100亿元，占全年3000亿元国补总额度的70%。系统升级与防范骗补行为也是重要原因。部分平台出现虚假旧机回收、一码多刷等套补行为，江苏、广东等地正升级风控系统。此外，为避免618大促期间“国补+平台折扣”叠加导致价格体系紊乱，部分地区主动暂停了补贴发放。当前国补政策部分地区的暂停现象，实质上反映了政策执行中资金供给与消费需求之间的阶段性不匹配。虽然短期内出现了调整，但政策的整体方向和截止时间并未改变。随着第二批、第三批资金的陆续下达，以及各地系统升级完成，国补政策将重新回到正常轨道。国补政策对消费市场的带动效果显著。商务部数据显示，截至5月31日，2025年消费品以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。京东(09618)凭借自营模式优势成为国补政策的最大受益者，2025年Q1总营收达到3011亿元，同比增长15.8%。金吾财讯
16 小时前
苹果概念逆市扬升 高伟电子(01415)涨8.43% 5月iPhone在华销量居首
金吾财讯 | 苹果概念逆市扬升，高伟电子(01415)涨8.43%，伟仕佳杰(00856)涨3.77%，瑞声科技(02018)涨3.25%，舜宇光学科技(02382)涨2.57%，富智康集团(02038)涨2.44%。里昂此前研报指出，监于估值偏低，投资者逐渐看好苹果(AAPL.US)供应链厂商。6月10日，苹果在WWDC25上宣布 iOS 26 系统命名跟上年份，带来设计、功能、AI 等多个方面的改进。库克团队在发布会上官宣了堪称"近十年来最具颠覆性的设计革命"——全新"液态玻璃"(Liquid Glass)视觉架构，其以流体光学特效重构人机交互界面。另外，苹果正在将基于人工智能的实时翻译功能集成到 Messages、FaceTime 和 Phone 应用程序中。同时还宣布将允许第三方应用开发者访问 Apple Intelligence 中使用的设备端大型语言模型，使他们能够创建自己的工具。Counterpoint Research的数据显示，5月苹果iPhone在中国市场的销量上升至第一位，4月和5月期间全球销量同比增长15%，是自新冠疫情以来，该科技巨头在这两个月期间的最强劲表现。金吾财讯
16 小时前
【券商聚焦】浦银国际：5月消费强劲但投资生产逊预期，政策刺激或延至9月
金吾财讯 | 浦银国际发布研报指，5月消费数据强劲反弹但投资和生产逊于预期，政策刺激措施或推迟至9月。5月社会消费品零售总额同比增速反弹至6.4%，远超市场预期的4.9%，主要受黄金周消费、“618”电商促销和“以旧换新”政策推动。餐饮消费同比增速升至5.9%，商品零售增速显著回升至6.5%，通讯器材和家电销售增速大幅上升，汽车销售额边际改善。然而，房地产相关消费小幅下滑。固定资产投资累计同比增速降至3.7%，低于预期的4.0%。房地产投资跌幅扩大至-10.7%，销售数据持续走弱。基建投资增速下滑至5.6%，制造业投资增速降至8.5%。工业生产总值同比增速下滑至5.8%，制造业生产增速回落至6.2%。5月全国城镇调查失业率降至5.0%，好于预期的5.1%。CPI通胀率维持在-0.1%，核心CPI微升至0.6%。社融增速持平在8.7%，M2增速小幅下滑至7.9%。企业贷款疲软，居民贷款同比改善。出口同比增速从4月的8.1%下滑至5月的4.8%，对美出口跌幅扩大至-34.5%，但对其他主要贸易伙伴出口强劲。浦银国际预计，增量政策刺激或将推迟至9月，政府或在7月下旬的季度政治局经济会议上维持现有政策。短期内，政府将重点落实已公布政策，财政政策或加快专项债和特别国债发行，货币政策或维持现有工具，房地产政策需供需两端协同发力。投资风险包括中美关系恶化、地缘政治风险、房地产行业企稳延后、政策成效不及预期及通胀恢复缓慢。金吾财讯
16 小时前
【券商聚焦】东北证券首予晶泰控股(02228)“买入”评级 AI+机器人赋能营收突破商业化门槛
金吾财讯 | 东北证券发布研报指，晶泰控股(02228.HK)通过AI+机器人技术赋能医药生物与新材料开发，2024年营收突破商业化门槛，亏损持续收窄，现金流储备充足。2024年，公司实现营收2.66亿元，同比增长52.8%，主要得益于智能机器人解决方案收入同比增长87.8%和药物发现解决方案收入同比增长18.2%。公司已提前达成联交所对已商业化公司的收入门槛要求（2.5亿港元），标志着步入商业化发展的新阶段。2024年，公司经调整净亏损4.57亿元，同比收窄12.5%。截至2024年12月31日，公司现金储备达31.23亿元，预计可支持未来10年运营。公司在AI+机器人赋能生命科学和新材料领域取得显著进展。药物发现解决方案实现收入1.04亿元，同比增长18.2%，客户群体多元化，覆盖全球前20大生物技术与制药公司中的16家。公司与强生、优时比等跨国制药巨头达成商业授权协议，并与多家生物科技龙头企业达成战略合作。在AI+机器人赋能材料科学方面，公司在新能源材料、碳基新材料、化工催化剂、固态研究应用等领域实现技术落地及合作。公司与协鑫集团签订战略研发合作协议，布局AI钙钛矿材料；与碳素龙头布局AI碳基新材料；为中国石油化工集团有限公司下属研究院交付高通量合成及催化剂分析前处理解决方案。东北证券预计公司2025-2027年实现营业收入4.24/6.76/10.81亿元，首次覆盖给予“买入”评级。金吾财讯
16 小时前
【券商聚焦】摩根士丹利维持安踏体育(02020)“增持”评级 料第二季FILA零售额增长强于安踏
金吾财讯 | 摩根士丹利发报指，安踏体育(02020)5月份销售额增长优于4月份，原因包括：1）6.18比去年提早10天；2）假日增加；3）天气恢复正常。线下销售本身也表现强劲。宝胜集团的业绩也呈现同样的趋势：5月销售额较去年同期下降3%，而4月销售额则是年减15%。安踏表示，如果6.18购物节后需求减弱，将考虑在6月提供更多线上折扣以提振销售。大摩认为，安踏和FILA的零售额增长将在2025年第二季达到5—9%，其中FILA的增长将强于安踏。该行维持安踏/FILA2025年20—25%/~25%的营业利益率指引，并提到迪桑特/可隆目前的营业利益率分别为>30%/>/20%。该机构维持目标价117港元及“增持”评级。金吾财讯
16 小时前
【券商聚焦】招商证券予古茗(01364)“强烈推荐”评级 指其供应链优势显著
金吾财讯 | 招商证券发布研报指，古茗(1364.HK)作为大众茶饮品牌，通过供应链优势和区域加密策略，凭借其在下沉市场的供应链优势，门店扩张加速。公司以浙江为中心，向华东、华南等区域扩展，深耕茶饮消费习惯丰富的地区。预计2025年门店数将达11414家，2027年增至14414家。同时，公司通过自建冷链供应链，确保食材新鲜和供给稳定，提升运营效率。在行业趋势方面，现制茶饮市场逐步渗透下沉市场，性价比消费趋势明显。2024年茶饮行业规模预计为2573亿港元，消费人群渗透率为22.7%。古茗主打高性价比果茶，产品价格在10-18港元，消费者复购率达53%，高于行业平均水平。财务预测显示，古茗2025-2027年营业收入将分别增长22.1%、13.2%和14.0%，达到107.3/121.5/138.5亿港元；归母净利润预计为18.9亿、21.7亿和24.9亿港元，同比增长27.9%、14.5%和15.1%；公司毛利率预计为31.0%、31.1%和31.2%，显示出较强的盈利能力。招商证券对古茗给予“强烈推荐”评级，认为其供应链管理和区域加密策略将助力公司进一步优化成本和加速扩张。关键数据包括2025年门店数11414家，营业收入107.3亿港元，归母净利润18.9亿港元。金吾财讯
16 小时前
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数上午11：00报盘
截止北京时间2025-06-17 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5285.89点，较昨日收盘跌-14.02前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)众安在线 06060.hk21.303.40舜宇光学科技 02382.hk65.452.11哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk167.301.70阿里巴巴－Ｗ 09988.hk114.101.06微博－ＳＷ 09898.hk76.550.79前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)地平线机器人－Ｗ 09660.hk6.62-3.64东方甄选 01797.hk12.72-2.00中芯国际 00981.hk39.40-1.75阿里健康 00241.hk4.69-1.68蔚来－ＳＷ 09866.hk27.05-1.46金吾财讯
16 小时前
【券商聚焦】海通国际首予翰森制药(03692)“优于大市”评级 指其肿瘤板块优势稳固
金吾财讯 | 海通国际发研指，翰森制药(03692)创新药收入由2021年的44亿元增长至2024年的95亿元，占比由45%提升至77%。该机构预计2025年创新药收入有望超100亿元，占收入比重突破80%。该机构指，2024年肿瘤板块收入81亿元，同比+32%，占总营收比例66%。阿美替尼已有4项适应症获批，市场份额有望持续提升，该机构预计峰值有望达到80亿元。在研管线方面，阿美替尼联合化疗、c-MetTKI、EGFR/c-Met双抗/ADC等有望持续扩大肺癌领域1线、2线治疗的领先地位；B7-H3 ADC和B7-H4 ADC已授权出海，成为重要接棒品种。早期管线中，公司强大的ADC平台持续输出包括 CDH17 ADC、CDH6 ADC在内的多个创新分子。该机构续指，公司累计引入11个合作项目，通过自研和BD扩大管线，不断充实高潜创新管线组合。公司对外授权初见成果，累计对外授权交易总金额超50亿美元。2023年公司与GSK就B7-H3 ADC/B7-H4 ADC达成合作；2024年公司与默沙东就一款口服GLP-1小分子达成合作。该机构认为公司和海外MNCs授权合作是对公司新药研发能力的强大背书，建议关注更多产品授权出海贡献增量。该机构表示，预计公司FY25-27收入分别为138/149/165亿元，归母净利润分别为46/47/52亿元。该机构使用现金流折现（DCF）模型及FY26-FY35的现金流进行估值。基于WACC7.5%，永续增长率3.0%，对应目标价33.90元港币。首次覆盖给予“优于大市”评级。金吾财讯
17 小时前
【券商聚焦】招商证券国际：美国经济“软着陆”预期增强 中国经济前景及港股获利整体向好
金吾财讯 | 招商证券国际报告指出，美国5月CPI数据大幅低于预期，为联储局未来政策宽松打开空间，但以色列对伊朗核设施的军事打击引发油价急升，可能延缓通胀下行进程。该行认为，温和的油价上涨不足以逆转通胀改善趋势，但会延后联储局减息时间表。港股方面，招商证券表示，中国经济前景及港股获利整体向好，且未来非美元资产优势逐步上升。然而，目前并无显着催化剂刺激，且上周伦敦贸易谈判暗示中美存在根本分歧难以调和，该行认为地缘政治风险并未缓解、市场避险情绪仍高涨。该行表示，美国通胀数据显着降温，经济“软着陆”预期增强，中东地缘冲突升级，能源价格冲击考验通胀前景，该行长期对港股保持乐观。金吾财讯
17 小时前
【券商聚焦】长江证券指名创优品(09896)盈利能力波动 仍予“买入”评级
金吾财讯 | 长江证券发布研报指，名创优品(09896)2025Q1收入增19%至44.27亿元，归母净利润降29%至4.16亿元，经调整净利润降4.8%至5.87亿元。收入端，海外市场和TOPTOY延续高增，国内名创增长环比提速。2025Q1国内名创/海外直营/海外(加盟+代理)/TOPTOY门店分别为4275/548/2665/280家，单季度环比净变化-111/45/50/4家。国内业务同比增长9%，海外市场整体同比增长30%。盈利端，公司战略性加大直营门店投入，利润率阶段性波动，EBITDA保持稳健增长。2025Q1毛利率达44.2%，同比提升0.8个百分点，主要因海外收入贡献增加及TOPTOY毛利率提升。销售/管理费用率同比提升4.4、0.3个百分点，营业利润降5%，归母净利润降29%。若不考虑直营投入产生的折旧摊销和租赁费用，经调整EBITDA达10.37亿元，同比增长7.5%。投资建议方面，当前公司同店已呈现较好改善，中长期看国内业务精细化运营、海外直营展店及规模效应带动盈利回暖。预计2025-2027年经调整净利润为29.0、32.7、41.5亿元，维持“买入”评级。风险提示包括品牌升级转化效果不及预期、行业竞争加剧及拓店进展不及预期。金吾财讯
17 小时前
