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【券商聚焦】华源证券维持龙源电力(00916)“买入”评级 预计三季度可再生能源补贴回款大幅增加
金吾财讯 | 华源证券研报指出，龙源电力(00916)发布 2025 年三季报，前三季度实现营收222 亿元，同比下降17.29%（A 股财务报表，下同）；归母净利润 43.93 亿元，同比下降21.02%；扣非后归母净利润 42.92 亿元，同比下降 16.03%。公司单三季度实现营收65.64亿元，同比下降 13.98%；归母净利润 10.18 亿元，同比下降38.19%；扣非后归母净利润10.05 亿元，同比下降 26.37%。该机构指，公司前三季度营收下滑主要系去年三季度剥离火电，根据港股财报，重述后持续经营收入同比略有增长。公司单三季度利润下滑主要系去年三季度剥离火电获得投资收益，新能源业务经营稳健，尽管新能源上网电价受到入市影响而下滑，但公司新增装机抵消了部分下降。另外，公司单三季度营业成本较二季度下滑约3 亿元，预计主要为老旧机组折旧到期，贡献利润增量。其他经营数据层面，根据公司公告，截至2025年9月底，公司控股装机达到 4342 万千瓦，同比增长17%；其中风电、光伏分别为3154、1187 万千瓦，分别同比增长 11%、49%。该机构续指，公司发布2025年度向特定对象发行 A 股股票预案，拟发股 3.61 亿股，募资50 亿元，用于海南50万千瓦海风项目（25 亿元）以及“宁湘直流”配套100 万千瓦风电项目（25亿元）。本次发行 A 股融资有望缓解公司风电投资压力，同时，A 股当前（11月3日）1.87xPB 的估值水平，远高于 H 股 0.74x PB，本次发行A 股募资或更高效。其他财务数据方面，截至今年 9 月底，公司应收款项融资427 亿元，较今年6月底下降65亿元，结合公司经营性现金流情况，预计三季度可再生能源补贴回款大幅增加。该机构表示，结合风电增值税最新政策，预计公司2025-2027年归母净利润分别为 62、63、69 亿元，当前股价对应 PE 分别为9/9/8 倍，维持“买入”评级。金吾财讯
8 分钟前
哈尔滨电气(01133)涨超5% 汇丰研究指其受益于中国加快新建传统能源设施步伐
金吾财讯 | 哈尔滨电气(01133)股价持续向好，截至发稿，报13.8港元，涨幅5.34%，成交额1.06亿港元。汇丰环球研究指，中国加快新建传统能源设施的步伐，哈尔滨电气作为三大电力设备供应商之一，料将受益。该公司在煤电、核电和水力发电设备领域占据国内约三分之一至一半的市场份额。自2021-2022年电力短缺以来，中国加快传统能源设施的审批，目前该产业已进入交付周期。该行相信该公司凭藉稳定的市场份额和利润率提升空间，能很好把握这强势需求。该机构指，哈尔滨电气曾经落后市场，但如今正迎头赶上。由于其产品组合更加集中、增长前景更加乐观、利润率扩张更加强劲，以及估值更具吸引力，该行认为其风险回报好于主要同行东方电气(01072)。首次覆盖哈尔滨电气，给予买入评级，目标价17港元。金吾财讯
17 分钟前
【首席视野】汪毅：推动资本市场的“飞轮”——制度改革与生态重塑
汪毅、王正洁（汪毅系长城证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛成员）一、当前核心矛盾：A股“高波动-低收益”仍未根治近十年来，A股市场持续深陷高波动与低收益的结构性困境。数据显示，沪深300指数年化波动率达21.87%，显著高于标普500的17.27%，但其年化收益率仅5.15%，不及美股半数（11.30%）。这种失衡源于三重深层症结：投资者结构散户化、资金行为短期化、以及制度性摩擦。尽管2025年市场韧性有所提升——如4月美国加征34%关税后，A股日内振幅虽然较大，但修复周期缩短至13个交易日左右，反映抗压机制逐步形成——但根本矛盾未解。前7个月出口高增的亮眼数据，反而凸显内需疲软与经济转型的滞后性：机电产品出口依赖恐怕难以对冲地产投资下滑与消费复苏乏力的结构性风险。A股亟待通过系统性制度变革，破解“风险与收益错配”这一历史性难题。（1）制度性摩擦放大交易成本高频交易与散户主导的市场结构形成恶性循环，频繁交易导致成本侵蚀显著，对冲工具缺失也在加剧市场波动，投资者在极端行情中仅能通过抛售避险，T+1与涨跌幅限制虽意图保护散户，却削弱价格发现效率，形成“下跌缺乏缓冲、上涨遭遇压制”的扭曲机制。（2）投资者结构有待优化专业投资机构和个人投资者持股行为呈现明显的顺周期性。个人投资者参与市场投资的积极性受二级市场行情影响较大，“追涨杀跌”的投资行为特征较为显著。近年来，我国专业投资机构长期化、价值化投资的特征逐步增强，但受制于基金管理产品投资人买入和赎回行为的影响，以及资管产品短期业绩排名的压力，容易出现被动减仓或扎堆投资的现象。2023年在外部市场行情相对较弱时，专业投资机构的持股市值占比下降较为严重。产业资本、政府持股近年来持股的逆周期性质突出，在一定程度上发挥了市场稳定器作用。相较其他市场，我国股票市场的一大特点是产业资本和政府持股相对较高。股权分置改革之后，过去十年间，产业资本和政府持股占比整体呈下降趋势。但是期间有两次显著的回升，分别是2018年和2022-2023年。由于产业资本和政府机构的持股侧重于对公司的长期控制权而非短期盈利，在市场波动加大时借助增持或回购来提升持股比例，有利于维护市场稳定。值得注意的是，随着各类产业资本的逐渐市场化转型，战略投资者和非战略投资者之间的界限日渐模糊，未来产业资本的逆周期性或许有所下降。（3）2025年新挑战凸显旧疾未除尽管市场韧性有所提升，但政策市依赖未解：新能源等行业仍受政策周期剧烈扰动，刺激政策退出即引发板块回调。更关键的是，退市机制滞后导致劣质资产未能及时出清，低效企业占用资金，压制整体资产回报率。二、制度变革主线：从“融资市”到“投资市”的转型框架（一）供给侧改革：构建优质资产池资本市场的健康生态始于资产端质量的重塑。在入口端，新“国九条”通过双重门槛提升上市公司质量：沪市主板调整上市条件，最近3年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利润指标从6000万元提升至1亿元，最近3年累计现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元，最近3年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元。深市主板新修订的上市标准与沪市主板保持一致，适度提高主板第一、二套上市标准的净利润、现金流、收入等指标。创业板方面，最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元，并新增最近一年净利润不低于6000万元的要求。科创板则强化研发强度指标，从源头过滤低效供给。出口端的改革更为彻底：退市新规将财务造假退市标准从“连续2年造假金额5亿元以上且超过50%”的指标，调整为“1年造假2亿元以上且超过30%，连续2年造假3亿元以上且超过20%，连续3年及以上造假”；同步出台的并购重组新规明确“产业整合优先”原则，推动产业并购占比跃升，宣告“保壳套利”时代的终结。这一进一出机制，构筑了优质资产筛选器与劣质资产出清通道的闭环。（二）投资端改革：培育长期资本生态1．资金结构优化：重塑市场时间轴资本市场健康发展的核心在于重构资金期限偏好，本质是解决“跨期资源配置效率”问题。长期资本的培育需突破三重理论瓶颈：其一，通过委托代理关系再造，将散户的短期投机冲动转化为制度性长期投资。个人养老金账户的强制锁定机制，实质是用税收递延工具矫正行为金融学中的“双曲贴现偏差”，即人类天然高估当下收益而低估远期回报的认知缺陷。其二，遵循跨期风险平滑理论，放宽社保、年金等资金的权益配置上限，使其能够利用长期视野吸纳短期波动。这契合莫顿的“生命周期投资模型”——当投资周期超越商业周期时，资产波动可转化为复利增长动力。其三，依据市场分层理论，提升险资等机构投资者的定价话语权，通过其信息处理优势抑制噪声交易，驱动价格发现回归基本面锚点。这三重机制共同构成“时间轴延伸”的制度基础，使资本供给周期与企业创新周期实现动态匹配，从根本上瓦解短期主义的恶性循环。2．交易机制降噪：平衡效率与稳定的制度艺术交易制度设计本质是求解“市场流动性”与“系统稳定性”的帕累托最优。当前改革需破解两对核心矛盾：其一，高频监管的博弈论困境。程序化交易的监管并非抑制技术创新，而是矫正“速度竞赛”下的负外部性。当微观主体竞相缩短交易响应时间，宏观层面将涌现“合成谬误”——个体套利行为集体转化为系统性波动源。通过成本约束引导交易频率理性化，恰是卡尔多-希克斯改进的实践：以少数高频交易者的效率损失换取整体市场稳定增益。其二，T+1制度的辩证重构。现行T+1与涨跌幅限制作为投资者保护工具，在衍生品缺失背景下确能防范散户瞬时巨亏，但过度保护会扭曲价格形成机制。涨跌停板诱发“磁吸效应”，使价格在触及阈值前加速冲关；T+1交割则延迟套利力量进场，导致错误定价持续发酵。借鉴日本涨跌幅的渐进放宽经验，未来改革需构建“动态平衡框架”：在完善个股期权等对冲工具的前提下，分阶段释放价格弹性空间，最终形成“保护不溺爱、自由不失控”的成熟机制。3．生态协同：构建资本市场可持续发展的三位一体框架资本市场生态重塑的核心在于实现长期资本、优质资产与制度环境的深度协同，三者构成相互强化、缺一不可的有机整体。从理论视角看：长期资金作为“耐心资本”，通过改变企业投融资决策的时间偏好，直接驱动实体经济转型。当养老金、险资等机构投资者持股周期拉长，企业方能摆脱短期业绩压力，将资源配置到回报周期较长的核心技术攻关领域，这种以时间换空间的战略转型，本质是熊彼特“创新理论”中“创造性破坏”的物质基础。优质资产端的反哺效应则构成正向循环的支点：一方面，技术突破型企业的盈利可持续性增强，为长期资本提供稳定收益预期；另一方面，此类资产的低波动特质降低机构投资组合风险，反过来吸引更多长线资金入市，形成“高确定性回报→增量资金流入”的良性螺旋——这正是费雪的“跨期均衡定价”理论在实践中的映射。制度环境则扮演催化剂的角色：交易机制加速资本流向优质资产；退市机制的刚性约束剔除“僵尸企业”，避免资源错配；而税收优惠则强化企业创新意愿。这三层制度设计共同构成奥尔森的“强化市场型政府”模型，确保市场效率与产业政策协同演进。最终形成的生态闭环中，长期资本为企业注入“时间韧性”，企业创新反哺资本回报，而高效制度则在降低交易成本的同时筛选价值创造者——当三者动能交织，资本市场才能真正实现从“零和博弈”向“正和创造”的历史性跃迁。金吾财讯
17 分钟前
【首席视野】管涛：国际货币体系重置中的机遇与挑战
管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事国际货币基金组织（IMF）披露的最新数据显示，截至2025年二季度末，在全球披露币种构成的外汇储备中，美元占比由上季度末的57.79%降至56.32%，回落1.46个百分点，其份额已连续11个季度低于60%，进一步创30年来新低。美元储备份额下降不仅受到美元指数大幅贬值的影响，还受累于境外官方对于美元资产兴趣的下降。根据美国财政部发布的国际资本流动报告（TIC），2025年二季度，不含国际组织的官方外资依然净买入国债、政府机构债、公司债和股票等美国证券资产，但规模仅为51亿美元，环比下降94.4%，较2023年二季度至2025年一季度季均值回落了72.2%。这显示美国单边主义、霸凌主义的经贸政策不仅冲击了全球贸易体系，也加速了国际货币体系的重置。“对等关税”政策被类比于1971年的“尼克松冲击”。当时，尼克松政府宣布美元与黄金脱钩，并征收10%的进口附加税，由此拉开了布雷顿森林体系解体的序幕。这次则更进了一步，美元的信用基础——美联储独立性也正遭遇严重威胁。国际货币体系存在所谓网络效应和路径依赖，也就是国际货币的持有和使用存在较大惯性，人们一般不会轻易改变交易习惯。所以，国际货币体系演进不仅取决于追赶国家自身的强大，还取决于先发国家的衰弱。美国“以邻为壑”“自毁长城”的经贸政策正在瓦解各种“美国例外论”，并扩大美元信用“裂痕”，这为其他货币的崛起提供了难得的机遇。近期，欧央行行长拉加德公开探讨了在美国领导的全球经济从多边主义秩序逐渐转向碎片化和保护主义背景下，提升欧元国际地位的可能性与路径。中国人民银行行长潘功胜也公开讨论了全球金融治理问题，提出多极化发展是未来的演进方向之一，这将有助于推动主权货币国强化政策约束，提升国际货币体系韧性，更有效地维护全球经济金融稳定。从乌克兰危机爆发以来的国际货币体系演进看，首先，黄金是本轮国际储备资产多元化配置的最大受益者。自2024年一季度起，黄金已超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产。到2025年二季度末，在全球黄金外汇储备中，黄金占比约24%（美元44%、欧元17%）。这也反映了现有非美元储备货币均面临各自的发展困境，难以实质性挑战和取代美元，超主权的、实物储备资产的吸引力增强。其次，非主流储备货币更多受益于本轮国际储备货币的多极化。2022年初至2025年二季度，在全球披露币种构成的外汇储备中，美元份额下降了2.47个百分点，不披露具体币种构成的其他货币份额上升了2.08个百分点，后者基本吸收了美元份额的降幅。同期，包括人民币在内的其他七种披露具体币种构成的储备货币份额有升有降，但涨跌幅均不超过1个百分点，且相互间基本是此消彼长的关系。最后，其他货币国际化指标显示美元地位仍具有相当的粘性。如国际清算银行（BIS）三年一次的全球外汇交易抽样调查数据显示，2025年4月，全球场外外汇交易日均成交中，美元占比89.2%，较三年前上升0.84个百分点。同期，欧元、英镑是大输家，占比分别回落1.71和2.70个百分点；人民币、港币、瑞郎是大赢家，占比分别上升1.50、1.24和1.18个百分点。机会只会给有准备者。“强大的货币”位列金融强国的六大关键核心金融要素之首，形成与中国经济影响力相匹配的国际地位，稳慎扎实推进人民币国际化是我国加快金融强国建设的应有之义。为此，要进一步推动经济持续回升向好，巩固和提升人民币资产吸引力；进一步推进金融制度型开放，加速国内规则、规制、标准和管理与国际接轨的“边境后开放”；进一步加快国内金融市场建设，强化人民币跨境投融资的功能载体；进一步加快跨境人民币金融产品、制度和技术创新，更好服务高质量共建“一带一路”和境内企业“走出去”；进一步增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位。金吾财讯
18 分钟前
【券商聚焦】兴业证券维持翰森制药(03692)“买入”评级 指其ADC平台研发实力强
金吾财讯 | 兴业证券研报指出，翰森制药(03692)于2025年10月16日与罗氏签订许可协议，公司将授予罗氏HS-20110（CDH17ADC）的全球独占许可（不含中国内地及中国港澳台地区）。公司将获得8000万美元首付款，并有资格根据产品开发、注册审批和商业化进展收取最高14.5亿美金里程碑付款，以及未来潜在产品销售的分级特许权使用费。该机构指出，2023年10月，公司将B7-H4ADC海外权益授予GSK，首付款8500万美元，潜在里程碑14.85亿美元；2023年12月，公司将B7-H3ADC海外权益授予GSK，首付款1.85亿美元，潜在里程碑15.25亿美元；2024年12月，公司将一款口服GLP-1全球权益授予默沙东，首付款1.12亿美元，里程碑19亿美元；2025年6月，公司将GLP-1/GIP受体激动剂海外权益授予再生元，首付款8000万美元，里程碑19.3亿美元。截至目前，公司近3年已有5款产品分别与4家MNC达成了许可协议，数量在国内企业中领先。该机构续指，HS-20110（CDH17ADC）目前正在中国和美国开展用于治疗结直肠癌及其他实体瘤的全球I期临床试验。全球范围内目前有10款CDH17ADC 处于临床阶段，其中 4 款处于临床 1/2 期，6 款处于临床1 期。公司的 HS-20110 是第一款也是目前唯一一款与 MNC 达成许可协议的 CDH17ADC，能够在如此激烈的竞争中脱颖而出，说明公司 ADC 平台研发实力强，能够持续推出优质 ADC 管线。该机构表示，公司创新药收入占比高，驱动业绩保持快速增长，自主研发以及BD双轮驱动，早期管线布局丰富，同时积极进行国际化布局，打开海外市场想象空间。该机构调整2025年至2027年收入分别为145.37亿元、155.11亿元、178.80亿元，归母净利润分别为45.16亿元、47.87亿元、56.61亿元。对应2025年10月31日收盘价，PE分别为44.92x、42.38x、35.84x，维持“买入”评级。金吾财讯
26 分钟前
【券商聚焦】招银国际维持中国财险(02328)“买入”评级 指承保及投资优异表现
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国财险(02328)3Q25业绩强劲，归母净利润同比增长91.5%至158亿元，带动前9个月净利润同比增长50.5%至403亿元，得益于承保盈利改善和投资收益显著增长的驱动。3Q25保险服务业绩同比大幅提升3.28倍至53亿元，投资服务业绩同比增长61%至166亿元。前9个月综合成本率同比改善2.1个百分点至96.1%，其中车险/非车COR分别同比改善2.0/2.5个百分点至94.8%/98%，推动承保盈利同比增长1.31倍至149亿元，达到该机构此前全年承保盈利预测150亿元的水平。3Q25综合成本率为98.6% （招银国际预计），同比下降3.3个百分点，带动承保盈利转正至18.5亿元（3Q24: 承保亏损26亿元）。车险和非车承保盈利改善主要得益于公司持续加强费用管控，预计3Q25 COR均呈费用率下降抵消赔付率上行的趋势。在3Q25权益市场强劲表现推动下，前三季度公司总投资收益达359亿元，同比增长33%；总投资收益率（未年化）为5.4%，同比增长0.8个百分点；3Q25投资服务业绩达166亿元，同比增长61%。公司三季度适度增配权益类资产，预计对权益资产配置结构及权益资产占总投资规模占比进一步改善。截至1H25，公司在TPL股票/基金/OCI股票占比分别为2.4%/4.6/6.8%，其中TPL权益占比7%较低于同业，预计3Q25公司对TPL股票投资规模及占比进一步提升。考虑承保及投资优异表现，该机构将FY25-27E每股盈利预测上调11%/6%/6%至1.86/1.94/2.17元，对全年车险COR预测下修至95.1%（前值：95.8%），非车险COR预测维持99%，达成全年低于96%/99%的COR指引目标。预计非车险报行合一对非车COR的改善效应在FY26E逐步显现。当前公司股价交易于1.35x FY25E P/B。维持“买入”评级，上调目标价至23.6港元（前值：21.6港元），对应1.7倍FY25E P/B。金吾财讯
36 分钟前
【券商聚焦】兴业证券维持时代电气(03898)“买入”评级 指其轨交业务增长具有较大确定性
金吾财讯 | 兴业证券研报指出，时代电气(03898)第三季度收入66.16亿元，同比增长9.58%，归属于上市公司股东的净利润为10.49亿元，同比增长7.69%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.26亿元，同比增长22.45%，业绩符合预期，前三季度收入为188.3亿元，同比增长14.86%，归属于上市公司股东的净利润为27.2亿元，同比增长10.85%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26.14亿元，同比增长30.92%。2025年前三季度公司轨道交通装备业务收入为103.05亿元，同比增长9.23%，新兴装备业务收入为84.26亿元，同比增长22.26%，其中基础器件收入为38.39亿元，同比增长为30.4%。该机构指出，截至到2025年3季度铁总一共招标动车组278组，已经超过2024年的总招标量，未来动车组新造量还将依赖于国家十五五规划，但动车组大修该机构预计还将维持景气高位。2024年初国家铁路局提出力争2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，随着后续该细则的逐步出台，老旧内燃机车的淘汰会成为铁路装备增长的又一驱动力。而城轨方面虽然有地方债务压力，但是公司通过提供更多的产品品类来抵消行业的压力。该机构预期公司轨交业务整体依然可期。该机构续指，前三季度公司基础器件业务同比增长30.4%，这主要得益于宜兴三期产能的投产，随着宜兴三期下半年产能打满，将带动公司的功率半导体业务进入业绩释放期，另外公司的株洲三期碳化硅项目正在建设中，预计2026年投产部分产能，随着宜兴三期和株洲三期项目的投产，公司的功率半导体产能增长迅猛。该机构表示，中国铁路客流量持续高增，而老旧内燃机车的淘汰也将会成为另一个增长极，公司轨交业务增长具有较大确定性，而新兴业务进入产能投放期，该机构预计公司2025-2027年营业收入分别为287.2、316.4、352.2亿元，归母净利润分别为41.08、48.44和55.86亿元，维持“买入”评级。金吾财讯
36 分钟前
【券商聚焦】招银国际维持中国人寿(02628)“买入“评级 上修新业务价值全年增长预期
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国人寿(02628)3Q25业绩亮眼，归母净利润在去年高基数基础上近乎翻倍达1,260亿元，同比增长92%，带动前9月归母净利润提升至1,678亿元，同比增长61%。公司三季度盈利增速优于同业，主要得益于保险服务业绩和投资服务业绩增长的双轮驱动。其中，保险服务业绩受益于3Q25市场即期利率上行，10年期国债利率三季度环比上行22.7个基点，带动保险服务费用下行。三季度公司保险服务费用同比下降79%至75亿元（3Q24: 362亿元），推动保险服务业绩同比增长2.1倍至470亿元，创下季度新高。投资服务业绩受益于3Q25权益市场大幅上涨的行情，三季度沪深300/恒生指数上行18%/16%，公司3Q25增配公开市场权益资产（预计2,300亿元）并加大成长/科技类股票配置，抓住市场主升浪行情，增厚投资收益。公司前9个月公司保险资金投资组合的总投资收益同比增长41%至3,686亿元，其中3Q25总投资收益同比增长73%；前三季度年化总投资收益率6.42%，同比增长1.04个百分点。前三季度公司新业务价值可比口径下增长41.8%，较1H25的20.3%增速大幅提升，该机构预计3Q25新业务价值可比口径下或超越翻倍增长，其中，首年新单保费同比增长53%，价值率或在预定利率下调和产品结构调整下持续提升。展望4Q25E，去年同期利率大幅下行导致保险服务业绩下降的低基数效应或驱动盈利增速上行。考虑到公司三季度盈利大幅上行，该机构将FY25-27E每股盈利预测上调至6.03/4.41/4.95元，并上修全年新业务价值增长预测至38%。公司目前股价交易于0.4倍FY25E P/EV，维持“买入“评级，上调目标价至31港元，对应0.5倍FY25E P/EV和1.24倍FY25E P/B。金吾财讯
36 分钟前
【券商聚焦】招银国际维持海尔智家(06690)买入评级 指对其4季度的销售与净利增长仍然较有信心
金吾财讯 | 招银国际研报指，海尔智家(06690)25财年3季度营收同比增长10%至776亿元人民币，较招银国际/彭博预期高5%/4%。净利润同比增长13%至53.4亿元人民币，较招银国际/彭博预期高6%/2%。管理层重申了25财年下半年及25财年的销售高个位数增长与净利润10%以上增长。鉴于25财年3季度表现不错，该机构对公司25财年4季度的销售与净利增长仍然较有信心。尽管公司具备多重增长与利润驱动因素，但该机构的看法更趋保守。管理层对26财年给出中至高单位数销售增长（此前为高单位数）与净利润10%以上增长（不变）的指引。该机构认同增长的来源，但为审慎起见，考虑到宏观的超预期风险，目前仅对26财年预期5%销售增长与9%净利增长。该机构微调25/26/27财年净利润预测+0.4%/+0.4%/+0.3%，以反映：1) 毛利率优于预期；2) 少数股东权益低于预期。凭藉一流的执行力，空调业务增速仍显著跑赢行业；叠加卡萨帝高韧性增长与海外在市占与利润率的潜力，对其达成25财年目标仍有信心。但鉴于宏观风险（如26财年刺激不及预期，引发需求与信心走弱、或各类进口关税上调），对26财年预测维持保守预测。在当前估值仅相当于25财年10.3倍、26财年9.5倍预测市盈率的背景下，维持买入评级，下调目标价至29.05港元（基于26财年11倍预测市盈率）。金吾财讯
37 分钟前
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-11-04 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5884.82点，较昨日收盘跌-37.66前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)百度集团－ＳＷ 09888.hk124.404.98腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk90.502.67美的集团 00300.hk84.152.12海尔智家 06690.hk25.481.68蔚来－ＳＷ 09866.hk57.651.32前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)舜宇光学科技 02382.hk71.45-3.51地平线机器人－Ｗ 09660.hk8.42-3.44理想汽车－Ｗ 02015.hk78.20-3.34商汤－Ｗ 00020.hk2.27-2.99小米集团－Ｗ 01810.hk43.72-2.24金吾财讯
45 分钟前
意大利 - 11 月 4 日值得关注的因素
11月4日 - 以下因素可能会影响周二的意大利市场。路透未对报纸报道进行核实，不能保证其准确性。新项目标有(*)。意大利大事记完整列表请点击 IT/DIA。债务意大利财政部周一表示，10月份意大利国家部门预算赤字为197亿欧元 (link)，去年同期赤字为169亿欧元。企业斯特兰蒂斯stlam.mi公司 交通部数据和路透周一的计算显示，10月份意大利新车销量同比下降0.57%，降至125,826辆，但Stellantis逆势上扬， (link)，销量同比增长4.45%。 锡耶纳银行市场监督机构Consob周一在一份文件中称，截至10月29日，贝莱德BLK.N持有这家意大利贷款机构5%的股份，其...路透社
55 分钟前
美国旅游协会警告国会，政府持续停摆将导致感恩节航空旅行大乱
路透11月3日 - 美国旅游协会周一致函敦促美国国会在感恩节旅游高峰到来之前重新开放联邦政府。美国政府关门已持续到第34天。旷日持久的政府停摆导致航空公司航班延误激增，影响了机场和 320 万乘客，因空中交通管制员大量缺勤，其中许多人从事第二份工作来应对。美国旅游协会主席兼首席执行官 弗里曼（Geoff Freeman）表示："航空旅行的第一要务是安全，虽然安全将得到维护，但旅客将在延误、取消和对航空旅行体验失去信心等方面付出沉重且完全不必要的代价。"这封信函由希尔顿HLT.N 和美高梅度假村 MGM.N 等 500 家机构联名签署，信中敦促国会，恢复信心和重启旅行的最快方法...路透社
1 小时前
<半日沽空>半日沽空金额约195.172亿元 沽空比率16.215%
港股半日沽空金额约195.172亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为16.215%。总沽空股份数目:724总沽空股数:15.739亿股总沽空金额:约195.172亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)南方恒生科技(03033)3032.4201141.26515.54盈富基金(02800)938.3346112.3574.81腾讯控股(00700)927.3781022.3214.75阿里巴巴－Ｗ(09988)740.9724017.1573.80百度集团－ＳＷ(09888)605.0558635.3173.10金吾财讯
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港股早盘表现分化 恒指半日涨0.2% 百度集团(09888)升6.5%
金吾财讯 | 港股早盘表现分化，截至午间收盘，恒指涨0.2%，国企指数涨0.21%，恒生科技指数跌0.2%。蓝筹中，百度集团(09888)涨6.5%，招商银行(03968)涨2.98%，中国石油股份(00857)涨2.53%，中国人寿(02628)涨2.28%，中信股份(00267)涨2.21%；跌幅方面，紫金矿业(02899)跌4.22%，泡泡玛特(09992)跌3.88%，舜宇光学科技(02382)跌3.85%，石药集团(01093)跌3.25%，理想汽车-W(02015)跌3.03%。半导体部分回暖，华虹半导体(01347)涨1.75%，中芯国际(00981)涨1.37%。全球头部晶圆代工厂台积电在三季度业绩说明会上表示，生成式AI需求保持强劲，公司正全力扩充供应，预计在2026年前AI相关产能难以满足全部需求，未来两年资本支出保持在高位，营收增速将高于资本支出增速。中国银河证券表示，AI整体需求依然强劲，Trendforce预计2026年全球八大CSP云服务提供商资本支出将同比增长24%至5200亿美元，带动算力芯片需求，国产替代空间广阔。稳定币概念股大幅走低，截至午间收盘，华检医疗(01931)跌22.61%，报4.86港元。另外，国泰君安国际(01788)跌12.87%，金涌投资(01328)跌10.04%，国富量子(00290)跌8.25%，云锋金融(00376)跌5.87%，耀才证券金融(01428)跌4.49%。消息面上，香港财政司司长陈茂波在香港 Fintechweek 2025 上表示，香港的金融监管者肩负着双重使命，监管和促进市场发展。在鼓励创新的同时，也必须确保数字资产监管方面的真正适用性、投资者保护以及金融稳定，无论是对数字资产交易平台还是稳定币，我们奉行同样的活动、同样的风险、同样的监管原则。特别是我们对稳定币的监管方法是明确的，稳定币不是为了投资或投机，而是为了促进成本降低、跨境交易和实际经济活动。这就是为什么在许可制度下，稳定币牌照的批准仅面向自身有可持续稳健商业模式支持以及真实用例的申请人。三花智控(02050)AH齐挫，截止午间收盘，H股跌3.9%，报36.96港元；至于A股(002050)跌4%，报46.84元。高盛认为，公司当前的股价已经计入了过于激进的机器人出货量假设，而这在未来12个月内不太可能实现。该行给出的三花智控A股12个月目标价为40.9元人民币，较其报告发布时的股价意味着18.1%的下行空间。高盛将三花智控A股的评级从“买入”下调至“中性”。高盛维持了对三花智控H股的“买入”评级。高盛分析师指出，尽管市场对人形机器人业务充满热情，但特斯拉在最近的财报电话会议上已将Optimus Gen 3机器人的发布和量产时间表进一步推迟，这使得短期内的收入贡献充满不确定性。百度集团涨6.5%。消息面上，公司旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑公布，截至10月31日，萝卜快跑每周订单量超过25万宗，且100%为全无人订单。从累计服务单量来看，萝卜快跑全球订单超过1,700万宗。另外，随着萝卜快跑在北京、上海、武汉、深圳、香港、迪拜、阿布扎比等城市的规模部署，萝卜快跑目前的全球覆盖城市数量已达到22座。建银国际表示，综合来看，无论是中美会晤还是美联储政策动向，这两项“利好落地”后，市场并未出现明显反弹，显示投资者此前已有较为充分的预期定价。该机构判断，恒生指数短期内仍将维持在26000点上下区间震荡，市场情绪仍需新的政策催化或盈利层面的实质改善。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-11-4金吾财讯
2 小时前
Omdia：在线视频强劲增长 2030年全球电视与视频市场预计突破1万亿美元
金吾财讯 | Omdia最新发布的两份报告《全球流媒体：2025–2030年关键趋势》 和《付费电视与在线视频：全球概览》 显示，包括订阅、点播交易及广告收入在内的全球在线视频与传统电视市场总收入预计将在2030年突破1万亿美元。 随着付费电视市场增长停滞，在线视频成为唯一的增长引擎。2025年，全球视频流媒体收入将达到2146亿美元，年增长率为12.8%。其中，在线视频订阅收入将占77%。 同时，高端广告收入（包括混合SVOD/AVOD模式、原生AVOD、FAST频道以及传统电视台流媒体服务）预计将在2025年达到421亿美元，较2024年增长15.6%。 Omdia研究发现，到2030年，广告收入在SVOD及整体流媒体中的作用将持续增长。美国五大SVOD服务（Netflix、Amazon、Disney、HBO Max 和 Paramount）的广告收入预计将达到243亿美元，占总收入的20%，而2025年这一比例为13%。金吾财讯
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