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【券商聚焦】中信证券：住宅开发企业2025年中期业绩面临挑战
金吾财讯 | 中信证券表示，综合来看，开发企业披露业绩预告的公司，总体亏损（按上限计算）约377亿元。对开发企业来说，从2022年以来持续下行的房价，意味着企业盈利的前提既包括适销对路拿地谨慎，也包括快速开盘快速清盘。部分2024销售的项目进入结算通道，毛利率较为可观，但该机构不认为2022年之后新增的土地普遍盈利性较好——积极拿地不能视为开发企业资产质素较优的依据。由于融资仍然相对不畅，该机构相信行业将继续开源节流，经营性现金流有望继续保持小幅的正流入。行业的结算利润率可能在2025年之后再次下降。商业地产公司的主要利润来源是可持续的运营资产收入，虽然这类公司也常常兼有住宅地产开发业务。该机构预计，2025年上半年购物中心资产表现良好，头部购物中心销售额继续明显跑赢社零，考虑上半年国家统计局公布全国社零增速为5.0%，该机构预计头部购物中心企业同店销售额同比增速在8-10%左右。依托经营性收入，这类企业的利润表普遍好于住宅开发类公司，资产负债表则优势更大。尽管这些企业也存在住宅开发类资产减值的风险，拖累其半年度业绩普遍小幅下行，但该机构预计仍有明显相对优势。该机构认为，已经开启新发展模式的公司，风险则主要来自于转型不够坚决，继续过多增加住宅土地储备。商管公司面临存量资产提质增效的重大机遇，也受益于轻资产服务运营的稳健模式。物业企业则进一步稳健外拓和提升效率，该机构预计头部物业服务公司的业绩增速（核心净利润，不考虑非经常性损益）中枢在5%-10%左右，上半年依然存在收缴挑战，但物业企业现金流呈周期性特征，半年度现金流一般弱于全年，该机构预计全年仍能实现较好现金流入，因此，该机构预计，轻资产公司在半年度依然会维持较高的分红比例，部分优秀公司仍有派发特别股息的可能。该机构预计，住宅开发企业2025年中期业绩面临挑战；商业地产公司受益于并不同步的购物中心景气周期，利润表普遍跑赢纯开发企业，资产负债表安全边际也相对更高；轻资产商管及物业服务公司则进一步体现稳健经营特征。金吾财讯
7月18日 周五
【券商聚焦】中信证券：H20解禁有望提振头部厂商CAPEX投入节奏
金吾财讯 | 中信证券表示，7月15日，英伟达宣布H20芯片恢复对华销售，当日国内云厂商以及相关产业链获得普涨，英伟达盘前上涨超5%，市场此前对资本开支节奏延后与算力瓶颈的悲观预期快速修复。结构上，北美应用爆发、资本开支持续上修，头部企业在团队构建加码投入，验证了AI从“技术突破”向“生产力落地”转化的正循环路径。对比之下，中国科技资产前期回调反映了供给限制、技术进步真空期、外围政策不确定性的充分定价。该机构判断H20解禁有望提振头部厂商CAPEX投入节奏，叠加从模型迭代到应用爆发的多重催化，下半年AI主线具备充分投资机遇，该机构建议关注国内具备AI基础设施、模型能力与应用场景的云和科技厂商；受益海外算力需求的供应链机会；以及后续国内应用落地、CAPEX提升带来的上游算力基础设施机会。金吾财讯
7月18日 周五
【券商聚焦】中信证券：优质A股赴港上市扩大了溢价指数下行空间 提升港股流动性
金吾财讯 | 中信证券表示，2025年以来，AH溢价指数持续走低，反映内地政策转向和低利率环境下南向资金对H股的重新定价。自2024年“9.24”行情起，南向资金大幅流入港股，成交占比显著提升，显示港股低估绩优龙头对内地资金吸引力增强。AH股H指数中目前南向与中资持仓占比达50%，险资大量买入银行板块是AH溢价指数下行主因。险资配置银行H股动力充足，且银行板块A/H溢价仍有下行空间，预计会持续压低指数。同时，优质A股赴港上市扩大了溢价指数下行空间，提升港股流动性，缓解H股因流动性不足带来的折价，推动两地估值差距收窄。总体来看，内地政策调整、南向资金结构变化以及优质资产的持续上市，共同驱动AH溢价指数持续下行，反映出港股市场流动性改善和价值重估的趋势。在此背景下，该机构建议关注产业趋势显著，业绩能见度高，市场有催化的港股稀缺资产以及存在H股折价的板块，包含1）AI软件；2）创新药；3）非银金融；4）银行。金吾财讯
7月18日 周五
【特约大V】岑智勇：美股向好 恒指有望又破顶
金吾财讯 | 周四恒指高开29.32点，早段向好，至 9:46 升至 24672.51点的全日高位后，指数反覆回软，至 11:13 跌至 24447.93点的全日低位后，略为反弹，午后在24550水平争持，并在15:07后走软，跌至24456水平后反弹，全日波幅 224.58点。恒指收报 24498.95点，跌 18.81点或0.08%，成交金额 2364.12亿元。国指跌0.09%，恒科指升0.56%，表现相对较佳。恒指高开低走，以阴烛近“十字星”收市；MACD牛差收窄；全日上升股份 1019只，下跌874只，整体市况偏好，并优于指数。理想汽车(02015)宣布理想i8开启预订，预计售价35万元人民币至40万元人民币，将于7月29日公布正式售价，8月下旬开始交付。 理想汽车股价升 9.726%，为最大升幅的恒科指成份股。生物科技股向好，中国生物制药(1177)及翰森制药(3692)分别升 5.901%及4.387%。吉利(0175)私有化极氪订立协议，升4.16%； 皆为升幅较大的恒指成份股。美国6月零售销售按月反弹0.6%，好过预期，加上企业业绩表现强劲，都利好大市气氛。美股三大指数向好。夜期及ADR上升，料恒指可高开，阻力参考 24700 / 24850水平。信号股以下股份在金融资讯系统中出现信号，仅供参考。东风集团股份(00489)中国同辐(01763)笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。文：梧桐研究院分析员岑智勇金吾财讯
7月18日 周五
更正-《汇市简讯》亚洲前瞻：指引正面，关注日本事件
路透7月18日 - 美国零售销售数据表现强劲，就业市场稳定，表明美国将继续暂缓降息。美国众议院周四通过一项法案，为与美元挂钩的加密货币代币稳定币建立监管框架。华尔街和美元攀升，短天期美债收益率走强，大宗商品收盘涨跌不一。亚洲市场指引正面，新兴市场ETF上涨 0.57%。日本通胀率领衔地区数据日程，日本首相石破茂将在东京安排与美国财长贝森特会晤--会提到关税吗？重点将聚焦于区域市场，由周日即将举行参议院选举的日本主导，另外还有美国政策的相关新闻。道指收涨 0.52%，标普500指数涨 0.53%，纳指上涨 0.74%，其中标普和纳指皆创下纪录新高，因数据和财报显示消费强劲。美债曲线略微趋平，两年...路透社
7月18日 周五
【隔夜市场回顾】昨日A股震荡上行；美股纳指、标指创新高
金吾财讯 | 美国6月零售销售环比反弹0.6%，好过市场预期，加上企业业绩强劲，利好市场投资气氛，美股三大指数集体收涨，纳指，标指创新高。国内方面，昨日A股震荡上行，全市场超3500只个股上涨，沪深两市全天成交额1.54万亿，较上个交易日放量973亿。港股方面，各指数收盘涨跌不一，医药股强势，汽车股跟涨。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指涨0.37%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.75%。港股：截至收盘，恒指跌0.08%，恒科指涨0.56%，国企指跌0.09%。2、隔夜外盘：美国股市：道琼斯指数收报44484.49点，升229.71点，升幅0.52%。纳斯达克指数收报20885.65点，升155.16点，升幅0.75%。标普500指数收报6297.36点，升33.66点，升幅0.54%。欧洲股市：英国富时100指数收报8972.64点，升46.09点，升幅0.52%。德国DAX指数收报24370.93点，升361.55点，升幅1.51%。法国CAC指数收报7822.00点，升99.91点，升幅1.29%。日韩股市：日经225指数收报0.6%报39901.19点，韩国综合指数收涨0.19%报3192.29点。金吾财讯
7月18日 周五
微创机器人-B(02252.HK)料中期经调整净亏损同比收窄超40%
微创机器人-B(02252.HK)公布，预期公司截至2025年6月30日止六个月收入同比增长约70%至80%，主要归因于下列原因：1.核心产品图迈腔镜手术机器人于期间內继续保持强劲的增长势头，特別是海外市场于上半年新签订单18台，实现商业化装机超13台，成为收入增长的核心引擎。2.鸿鵠骨科手术机器人于国內外市场充分利用微创医疗集团的成熟销售网络，实现核心区域的快速覆盖与渗透，同时自主布局新兴区域，打造“双轮驱动”模式，实现稳步增长。3.R-ONE血管介入手术机器人获批上市后，获得市场认可，需求稳步上升。董事会预计集团于期间将录得经调整净亏损不超过人民币1.25亿元，截至2024年6月30日止期间为人民币2.18亿元，该等超40%减亏幅度主要归功于营业收入持续快速增长；以及全方位降本增效下经营效率的提升和优化。财华社
7月18日 周五
华盛早报丨重大突破！三大加密货币法案众议院闯关成功；美联储，降息大消息
经济数据利好，标普和纳指收盘创下新高，英伟达、微软齐创新高加密行业里程碑！美国众议院通过三大加密货币法案特朗普将为美国退休市场开放加密货币、黄金等投资鲍威尔回应特朗普政府指责：美联储翻修始终接受严格监督美联储理事沃勒：美联储应当在7月降息25个基点奈飞“淡季”不淡， Q2业绩超预期，上调全年营收及利润率指引加密行业迎来重大胜利！美国众议院压倒性优势投票通过三大加密货币法案稳定币监管相关《天才法案》得到的赞成票是反对票的2.5倍，获100多名民主党议员“倒戈”支持。值得注意的是，众议院周四还以294票对134票的结果，通过了一项更广泛的“市场结构法案”(CLARITY Act)，以建立完整的加密...华盛证券
7月18日 周五
【湾区早参】香港最新失业率维持3.5%；深圳出台11条措施支持微短剧产业发展
一、市场要闻1、香港最新失业率维持3.5%根据香港政府统计处7月17日发表的最新劳动人口统计数字（即2025年4月至6月的临时数字），2025年4月至6月经季节性调整的失业率为3.5%，与2025年3月至5月的数字相同。就业不足率在该两段期间亦保持不变，维持于1.4%的水平。与2025年3月至5月比较，在2025年4月至6月期间，各行业的失业率（不经季节性调整）变动不一，下跌主要见于艺术、娱乐及康乐活动业，以及专业及商用服务业(不包括清洁及同类活动)；而上升则主要见于建造业和餐饮服务活动业。各行业的就业不足率亦变动不一，但幅度普遍不大。2、渣打银行：香港2025年GDP增长预测维持为2.2%渣打银行研究团队将香港2025年本地生产总值(GDP)增长预测维持为2.2%，消费物价指数预测由原本的2%下调至1.8%；将第三季度末3个月香港银行同业拆息(HIBOR)的预测由原本的3.5%下调至3%。该团队认为，港汇在未来3至6个月将维持在弱方区间，直至香港银行体系结余降至约500亿港元至600亿港元水平。3、广州地铁已连续10个工作日客流超千万据南方+消息，进入暑运以来，广州地铁线网客流持续高位运行，7月2日至7月15日，广州地铁已连续10个工作日单日客流量超千万人次。据统计，7月1日至15日，广州地铁线网工作日日均客运量达1035万人次。根据预测，暑运期间广州地铁线网工作日客运量有望常态化保持千万人次水平。4、深圳出台11条措施支持微短剧产业发展近日，深圳市文化广电旅游体育局印发《深圳市促进微短剧产业高质量发展的若干措施（修订版）》，共11条，包括鼓励优秀剧本创作、鼓励来深取景拍摄、鼓励精品微短剧创作等。该措施自2025年7月1日起施行，有效期2年。《深圳市促进网络微短剧产业高质量发展的若干措施》（深文规〔2024〕6号）同时废止。二、公司新闻1、兖矿能源(01171)公告，2025年第二季度，商品煤产量为3680万吨，同比增长6.83%；商品煤销量为3314万吨，同比减少1.64%。2025年上半年，商品煤产量为7360万吨，同比增长6.54%；商品煤销量为6260万吨，同比减少1.81%。2、十月稻田(09676)发盈喜，截至2025年6月30日止六个月，预期集团录得经调整净利润（非国际财务报告准则计量）不低于人民币2.83亿元，较2024年6月30日止六个月同期的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）人民币1.49亿元增长不少于90%。该经调整净利润（非国际财务报告准则计量）增长的主要原因为集团(i)在家庭食品品类上持续创新并深度运营，洞察消费趋势，优化产品结构，叠加与优质销售渠道加深合作，集团盈利质量持续提升；及(ii)品牌影响力提升，带动多渠道销量增加。3、联邦制药(03933)宣布，拟配售最多1.56亿股，占扩大后股本7.91%，每股配售价14.16元，较昨日收市价15.38元折让7.93%，集资22.09亿元，净额21.682亿元，其中13.009亿元用作建设和扩充生产设施、加强外部合作、扩展国际业务及其他一般公司用途的资本开支，8.673亿元用于创新候选产品的研发，包括UBT251的临床试验，以及其他开发中产品。4、协鑫科技(03800)宣布，与太保资管香港订立一份战略合作谅解备忘录。该公司与太保资管香港建立战略合作伙伴关系，共同探索并研发真实世界资产（“RWA”）的代币化解决方案，并推动采纳合规数字资产产品与服务，包括稳定币应用开发及去中心化金融整合等。5、微创机器人(02252)宣布，预期截至2025年6月30日止六个月将录得经调整净亏损不超过1.25亿元人民币，去年同期亏损约2.18亿元人民币，该等超40%减亏幅度乃主要归功于营业收入持续快速增长；以及全方位降本增效下经营效率的提升和优化。6、六福集团(00590)公布，由2025年4月1日至6月30日期间第一季度零售销售表现，整体同店销售按年增长5%，其中香港及澳门市场增长3%，内地市场增长19%；定价首饰产品的同店销售则增长19%。集团第一季度整体零售值按年升13%。第一季整体零售收入则升14%。7、创梦天地(01119)发盈喜，预期截至2025年6月30日止六个月净利润将介乎约2000万元至5000万元人民币(下同)，而去年同期为净亏损约1.09亿元，净利润扭亏为盈主要得益于集团自研产品和新产品的上线带来集团利润率的提升。金吾财讯
7月18日 周五
外资5月美债持仓回升，中国连续四个月减持降至逾16年新低
日本仍是海外最大美债持有国，持仓1.135万亿美元中国持仓降至7,563亿美元，创2009年2月以来新低美国5月资本净流入达3,111亿美元路透纽约7月17日 - 美国财政部周四公布的数据显示，外资5月的美国公债持仓增加，连续第三个月超过9万亿美元。外资的美债持仓增至9.045万亿美元，高于4月的9.013万亿美元，同比增长11.2%，但低于3月创下的纪录高位9.049万亿美元。中国5月进一步减持美债，持仓降至7,563亿美元，为2009年2月以来最低，已连续第四个月下降，远低于2012年至2016年间超过1.3万亿美元的峰值。中国持续抛售美债，以支撑人民币。分析人士称，中国经济增速放缓、CO...路透社
7月18日 周五
<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－国企篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－国企篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)理想汽车－Ｗ02015124.1114.088.8中国生物制药011776.826.3267.8石药集团010938.968.4266.3京东健康0661846.8544.844.5吉利汽车0017519.0218.2164.4快手－Ｗ0102469.1567.063.1农夫山泉0963341.4540.362.7安踏体育0202092.4590.282.4极兔速递－Ｗ015199.49.2062.1阿里巴巴－Ｗ09988112.5110.22.1金吾财讯
7月18日 周五
<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－恒指篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－恒指篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)理想汽车－Ｗ02015124.1114.088.8中国生物制药011776.826.3267.8石药集团010938.968.4266.3翰森制药0369234.533.014.5京东健康0661846.8544.844.5吉利汽车0017519.0218.2164.4药明生物0226928.327.243.9快手－Ｗ0102469.1567.063.1农夫山泉0963341.4540.362.7阿里健康002414.644.5282.5金吾财讯
7月18日 周五
<即市大盘> 向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇
昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)中国软件国际003545.755.2369.8大麦娱乐010601.191.0849.8伟禄集团011969.088.2929.5富智康集团0203813.1612.0369.3先声药业0209611.9410.9249.3三生制药0153030.628.18.9理想汽车－Ｗ02015124.1114.088.8耐世特013166.55.9888.6亚信科技0167511.110.2228.6思派健康003146.485.9988科伦博泰生物－Ｂ06990384.4356.048中国生物制药011776.826.3267.8绿叶制药021863.93.6287.5金斯瑞生物科技0154816.6415.4967.4昊海生物科技0682629.3527.387.2金山云038967.787.2667.1优必选0988086.7581.027.1讯飞医疗科技02506112.3105.266.7威高股份010666.496.0866.6海普瑞099896.416.0186.5金吾财讯
7月18日 周五
