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港股综述｜连涨结束，银行股、哔哩哔哩逆市走高，新股暴涨
港股行情10月28日周二，港股三大指数午后走低，尾盘弱势，止步三连涨。截至收盘，恒生指数跌0.33%，国企指数跌0.97%，恒生科技指数跌1.26%。大型科技股普遍回落。 网易-S 跌2.35%， 美团-W 、小米集团跌超1.9%，腾讯跌1.68%，阿里巴巴跌1.5%，百度、京东皆走低。哔哩哔哩-W 逆市涨5.31%。B站自研的搜打撤单机PVE游戏《逃离鸭科夫》于10月16日全球发售，开售仅3天销量突破50万份，在线玩家峰值超22万人，保持上升趋势。银行股逆市走高。 汇丰控股 涨4.41%，渣打集团涨3.73%，中银香港涨1.32%。汇丰控股第三季度列账基准除税前利润为73亿美元，较2024年...老虎证券
10月28日 周二
盘前异动 | Qorvo涨超10%，加密矿企GLXY跌超8%；ETHZ绩后涨近14%， 天弘科技涨超9%
10月28日，美股三大股指期货下跌，截止发稿，道指期货跌0.04%，纳指期货跌0.03%，标普500指数期货跌0.08%。射频芯片企业Qorvo盘前涨超10%，据报道称，苹果供应商Skyworks据悉洽谈以80亿美元的价格收购该公司。新纪元能源盘前涨近4%，与谷歌重启爱荷华州核电站，主要为谷歌的人工智能和云业务提供动力。预计该核电站将在2029年前开始供电。Fermi盘前涨超2%，宣布公司将启动四座大型核电反应堆的工程工作，这些反应堆将为美国得州潘汉德尔（Panhandle）地区的一座数据中心电网园区提供电力。恩智浦盘前涨近2%，Q3营收略高于市场预期，Q4营收指引强于预期。Universal...老虎证券
10月28日 周二
【券商聚焦】招商证券维持汇聚科技(01729)“强烈推荐”评级 指公司有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商
金吾财讯 | 招商证券发研报指，汇聚科技(01729)于2025年10月23日组织惠州工厂调研活动，实地参观铜缆及光纤电线组件产品生产线，并组织管理层交流。该机构表示，AI算力建设爆发推动光纤连接市场需求高速增长，密集连接技术持续迭代升级。目前公司光纤类产品以MPO和LC为主，其中MPO光纤跳线可配备8/12/16/24/32等芯数；同时积极配合客户研发，单根最高已超1000芯；公司亦配合客户制造面向高端特殊领域的光纤镀膜产品。此外，伴随LC/MPO向SN/SN-MT演进，产品密度和性能实现显著改善，公司已有相关产品储备，预计未来有望驱动板块ASP及毛利率提升。公司产能弹性储备可观，于国内长三角、珠三角、江西及海外越南、墨西哥均有生产基地，此外Leoni Kable的收购完成亦为公司带来欧洲、亚太及美洲等26个国家的全球产能布局。在MPO业务方面，公司惠州工厂围绕大客户持续扩建产线，并可通过双班制灵活扩产；海外则通过在墨西哥、欧洲等地扩产增强全球化供应能力，为未来数年份额扩张和新客户拓展打下坚实基础。公司是立讯体系的重要组成，数通业务绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长，汽车业务受益于莱尼电缆业务的成功收购，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商，医疗设备业务长坡厚雪，积极布局前沿赛道，结合立讯体系赋能协同成长，中长线成长空间可期。考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，该机构上调盈利预测，预计公司2025/26/27年总营收为102/129/166亿港元，净利润7.1/12.1/17.0亿港元，对应PE为43.3/25.6/18.2倍。维持“强烈推荐”评级。金吾财讯
10月28日 周二
【券商聚焦】华泰证券维持小米集团-W(01810)“买入”评级 料公司IoT毛利率仍有望持续保持强劲
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，预计小米集团-W(01810)3Q25小米汽车出货约10.9万台，实现收入286亿人民币，环比提升34%。随着交付量爬坡，该机构预计毛利率或维持在26%以上的较高水平(同比提升9pp)。该机构认为：1)随着公司产能逐步爬坡，3Q25汽车业务或将首次达到财务盈利，小米9月交付量已突破4万/月，随着产能持续提升，该机构看好盈利水平持续改善。2)政策与行业环境持续优化，中央推动新能源汽车高质量发展、鼓励“反内卷”、优化购车政策，有利于龙头企业优势释放和行业结构性分化，小米汽车高端与智能化定位，或将受益于“质量优先”的政策导向。3)海外市场布局逐步启动，27年以后，出海有望成为小米汽车新一轮成长的驱动点。IDC数据显示，3Q25全球前五大智能手机厂商总出货量约为3.2亿台，同比增长2.6%。其中小米智能手机全球出货量约4350万台，同比增长1.8%，全球市场份额13.5%，同比基本持平。该机构预计3Q25小米手机收入或小幅下滑1%，受到存储涨价影响，毛利率或环比下滑0.5pct至11%。IoT业务方面，受国补退坡影响，预计3Q25小米IoT销售额或同比增长5%，慢于前两个季度，但三季度没有促销节，该机构预计毛利率环比有望提升3.5pp至26%；预计互联网业务收入或维持同比增长15%，毛利率维持在75%强劲水平。展望下半年及2026年，该机构认为近期存储价格呈现上涨趋势，或对手机厂商毛利率造成一定压力，但小米有望凭借高端化战略，和平衡的产品组合部分抵消相关影响。该机构预计，小米3Q25收入在汽车业务的带动下，同比或增长23%至1134亿元，毛利率环比增长0.8pp，Non-GAAP归母净利润同比有望增长63%至101.7亿元。其中，该机构预计，汽车业务在三季度可能有望扭亏为盈。手机业务在存储涨价的大背景下，公司坚持走高端化战略，部分抵消行业不利影响，该机构预计下半年仍将保持11.0%左右的毛利率水平；IoT业务方面，尽管国补退坡影响收入增速，但三季度没有促销节，该机构预计公司的IoT毛利率仍有望持续保持强劲；互联网业务持续保持稳健。该机构维持公司目标价65.4港币，包含非汽车(46.37港币)，汽车(19.06港币)。维持“买入”评级。金吾财讯
10月28日 周二
【券商聚焦】华泰证券首予贝壳-W(02423)“买入”评级 指托底政策有望促进市场温和复苏
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，贝壳-W(02423)作为地产经纪业务的龙头平台，该机构预期25-27年市占率将会持续提升。尽管4Q25存在高基数影响，但从长线看，托底政策有望促进市场温和复苏，凸显贝壳作为渠道龙头的去化重要性。2Q北京上海人员优化后，7月上海链家启动新制度，经纪人仅可选择房源或客源端，资深经纪人被要求转向房源端，该机构认为有助于贝壳掌握核心优质房源。二手房业务中，AICRM智能体“来客”已覆盖超33.5万经纪人，北京、上海渗透率均达75%(截至8月)。其核心竞争力在于：①链家在一二线城市的存领先地位，以及经纪人合作网络(ACN)推动第三方门店的加入，②贝壳依托门店和流量优势，在新房销售渠道端形成壁垒，25年截至2Q，take rate略有下滑。该机构看好家装业务的长线发展，预期25-27年营收同比增长9%、13%、12%至161/182/204亿元；26年家装经营利润率有望达到3-5%，远期达到8-10%(28-29年)。作为全国化规模的平台，贝壳结合链家导流模式显著降低营销成本,其标准化流程也促进口碑和市占率提升的正向循环。以北京被窝家装为例，1H25经营利润率较1H23提升6pct至11%。25年4月家装亦实现盈亏平衡。贝壳家装的抓手来自：①26年有望实现10-15%幅度提价，引入更多软装、优质材料、高定方案；②集采体系下，材料和人工费率远期可下降9pct；③三费收入占比远期有望下降10-15pct，例如3Q门店整合提升坪效，AI工具全面渗透销售和施工环节，提升新客转化率和交付效率。该机构首次覆盖贝壳港股，给予贝壳目标价65.64港币，基于26年26倍经调整后PE，给予“买入”评级。贝壳成立于2001年(前身链家)，是国内O2O房屋交易的龙头平台。从长线看，托底政策有望促进市场温和复苏，凸显贝壳作为渠道龙头的去化重要性。该机构预期更多三方门店加入贝联(毛利润贡献>收入)，助力25-26年经纪业务的市场份额分别提升2-3pct。该机构看好贝壳26年的利润率改善，①经纪业务持续提升人效，2Q链家经纪人数环比下滑6%，②AI逐步赋能房源匹配和家装设计，③家装门店整合提升坪效。金吾财讯
10月28日 周二
【券商聚焦】华泰证券维持美团-W(03690)买入评级 依旧看好公司外卖利润率回升至合理水平
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，预计美团-W(03690)3Q25即时配送订单量yoy+17.0%，外卖订单量yoy+14.3%,主因在平台补贴加码下，即时配送市场有明显的扩容。但与此同时由于3Q为本轮外卖补贴竞争最激烈的季度，非理性补贴导致美团UE显著承压，该机构预计3Q25外卖UE下降至-2.8元(3Q24和2Q25分别为1.48元和-0.21元)。但是该机构认为行业非理性补贴不可持续，进入4Q后，平台逐步回归理性运营，预计外卖补贴竞争或将持续缓解。预计美团 3Q25到店酒旅业务收入yoy+5%，主因线下餐饮消费存在一定的压力，同时因为3Q外卖补贴增加，对于线下堂食存在替代效应，综合导致到店收入增长有所放缓。根据美团第八届餐饮产业大会，自4Q24开始，线下餐饮增长放缓，同时堂食人均客单价有明显回落，表明线下餐饮消费存在一定的压力。在盈利层面，预计3Q25公司到店OPM达到27.8%，同环比分别回落5.7/5.2pct，主因公司收入结构中低线城市占比提升，同时到店到家会员联动下补贴投入加大。预计美团3Q25新业务收入284亿元，yoy+17.5%，经营亏损为24亿元。公司小象超市品牌正在顺应即时零售趋势加速城市扩张，该机构认为小象作为美团自营具备供应链和品牌优势，在即时零售市场具备较强竞争力和成长空间。外卖出海则保持稳步推进，当前处在通过规模化投入换取市场份额提升的阶段，公司预计4Q将拓展巴西市场，该机构看好美团外卖出海的长期潜力。该机构预测25-27年收入3768/4448/5102(较前值基本不变)亿元。调整后净利润-79/354/544(较前值-96%/-1%/-1%)亿元，主要考虑外卖竞争影响，需要较高的补贴及营销侧投入，因此大幅度下调公司25年利润。可比公司26年PE/PS分别为26.0/2.8倍，基于SOTP，给予外卖、到店26年7/18倍PE(不变)，闪购3倍PS(不变)，新业务26年0.8倍PS(不变)。虽可比公司估值上升，但由于当前国内外卖补贴竞争的不确定性，该机构维持公司估值不变。该机构认为中长期补贴竞争本身不可持续，长期来看，该机构依旧看好公司外卖利润率回升至合理水平。综合给予美团目标价136.0(前值：138.1)港币，维持买入评级。金吾财讯
10月28日 周二
【券商聚焦】国信证券维持李宁(02331)“优于大市”评级 看好公司健康的运营基础和未来营销发力对品牌增速的潜力
金吾财讯 | 国信证券发研报指，李宁(02331)公告：1、零售表现：截至2025年9月30日止第三季度，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)于整个平台之零售流水按年录得中单位数下降。就渠道而言，线下渠道(包括零售及批发)录得高单位数下降，其中零售(直接经营)渠道录得中单位数下降，批发(特许经销商)渠道录得高单位数下降；电子商务虚拟店铺业务录得高单位数增长。2、销售点数量：截至2025年9月30日，于中国，李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6132个，较上一季末净增加33个，本年迄今净增加15个，其中零售业务净减少46个，批发业务净增加61个。李宁YOUNG销售点数量共计1480个，较上一季末净增加45个，本年迄今净增加12个。该机构表示，1)2025第三季度：第三季度李宁大货流水下降中单位数，较上半年放缓，其中电商流水增长高单位数；折扣同环比加深，库销比受节日及大促备货影响上升至5-6个月，四季度预计新品密集发布；2)风险提示：消费需求不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险；3)投资建议：短期门店调整企稳、新品发布有望带动销售，中期销售增长提速带动盈利加速复苏。该机构表示，2025年三季度公司在具有挑战的经营环境下，流水整体下滑中单，但电商渠道、跑步品类、童装依然维持增长；在需求疲软、行业促销和竞争压力增加情况下，折扣率承压，库存保持健康，库销比上升主受节日及大促备货影响；四季度预计门店调整企稳，公司维持全年大货直营净关闭10-20家，大货批发净开50家左右，童装净开50-60家左右的指引；同时四季度新品密集发布有望一定程度带动销售，但宏观环境仍有压力。长期该机构看好公司专业运动品牌心智的增强、进而带动规模增长。该机构维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润25.1/28.3/30.4亿元，同比-16.6%/+12.5%/+7.7%。看好公司当前健康的运营基础和未来营销发力对品牌增长提速的潜力，维持21.1-22.3港元的合理估值区间，对应2026PE18-19x，维持“优于大市”评级。金吾财讯
10月28日 周二
新修改的环境保护税法扩大挥发性有机物征税范围
金吾财讯 | 据新华社报道，十四届全国人大常委会第十八次会议10月28日表决通过关于修改环境保护税法的决定，并自公布之日起施行。修改后的环境保护税法新增一条，主要内容是：国务院根据国民经济和社会发展以及环境保护需要，对直接向环境排放本法所附《应税污染物和当量值表》规定以外的挥发性有机物的企业事业单位和其他生产经营者开展征收环境保护税试点工作。试点实施办法由国务院制定，报全国人民代表大会常务委员会备案。挥发性有机物是形成细颗粒物（PM2.5）和臭氧的重要来源，可引发雾霾、光化学烟雾等大气环境问题。目前可检测的挥发性有机物已达300多种。2016年制定环境保护税法时，仅将之前已征收排污费的苯、甲醛等18种挥发性有机物改征环境保护税。新修改的环境保护税法扩大挥发性有机物征税范围，有利于进一步强化挥发性有机物治理，改善空气质量，加强生态环境保护。金吾财讯
10月28日 周二
【券商聚焦】海通国际维持澳优(01717)“优于大市”评级 指公司有望在复杂多变的市场环境中保持稳健增长
金吾财讯 | 海通国际发研报指，澳优(01717)25H1实现营业收入38.87亿元，同比增长5.59%；归母净利润1.80亿元，同比增长24.1%。其中海外羊奶粉表现亮眼，收入达4.83亿元，同比高增65.7%。海外市场已经成为公司的第二增长引擎，其中中东市场收入增长54.2%，北美市场增长138.7%。国内市场，佳贝艾特连续七年占中国进口婴幼童羊奶粉市场份额超6成，稳居全球羊奶粉市场销量与销售额第一。伊利在牛奶粉领域同样表现强劲，对澳优进行赋能，双方在产品定位、市场布局等方面形成战略互补。营养品业务推出G13成长胶囊、EyeQ脑力素等新品，实现营收1.56亿元，同比增7.0%。公司于2025H1主动启动内码系统升级及进行渠道库存调节，虽短期出货量减少，但改善了产品新鲜度和渠道透明度，有助于品牌长期健康发展。同时公司聚焦国际化战略深化推进。在"牛羊并举"的双轮驱动下，羊奶粉业务凭借差异化优势在海外市场持续突破，佳贝艾特作为首个获得美国FDA批准的婴儿配方羊奶粉，在北美市场已进驻沃尔玛等渠道。同时，公司深化"奶粉+营养品"全家营养战略，通过加强全球供应链管控提升效率，利用全球资源进行产品创新和迭代升级。营养品板块推出的Nutrition Care、爱益森等品牌产品以科研硬实力助力品类突破，为公司注入新动能。凭借海外市场的高速增长、牛羊奶粉的协同发力以及营养品业务的全面起势，澳优展现出极佳的企业韧性，有望在复杂多变的市场环境中保持稳健增长。该机构预计公司2025-2027年营业收入分别为76.7/78.8/80.4亿元(前值为82.5/87.0/NA亿元)，同比增长3.6%/2.8%/2.1%；归母净利润为3.1/3.4/3.9亿元(前值为3.5/4.4/NA亿元)，同比增长21.0%/8.0%/15.0%；EPS分别为0.18/0.19/0.22元(前值为0.19/0.25/NA元)。参考可比公司估值，该机构给予公司26年15xPE(前值25年15xPE)，目标价为3.1港元(1HKD=0.917CNY，维持不变)，维持“优于大市”评级。金吾财讯
10月28日 周二
A股三大指数午后转跌 沪指收跌0.22% 贵金属、风电设备等板块概念跌幅居前
金吾财讯 | A股三大指数午后转跌，全日震荡反复，截至收盘，沪指跌0.22%，深成指跌0.44%，创业板指跌0.15%。沪深两市成交额2.15万亿，较上一个交易日缩量1923亿。个股跌多涨少，全市场逾2900只个股下跌。盘面上看，军工装备、港口航运、机场航运等板块概念涨幅居前；贵金属、风电设备、钢铁等板块概念跌幅居前。华安证券指出，当前良性调整接近尾声，历史复盘数据显示，成长景气周期行情中，由估值驱动切换至业绩驱动过程中的调整时间通常较短，而当前良性调整期已进入后半程或尾声。十一月初有望成为验证行情是否进入新一轮即业绩支撑行情的契机。金吾财讯
10月28日 周二
【券商聚焦】浙商证券维持维亚生物(01873)“买入”评级 指CRO快速恢复
金吾财讯 | 浙商证券研报指，维亚生物(01873)上半年公司实现收入8.32亿元，同比下降15.3%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长4.3%，经调整非国际财务报告准则净利润为1.84亿元，同比增长9.1%。上半年公司CRO业务收入实现收入4.23亿元（同比+9.6%）。公司从“AI辅助”向“AI驱动”升级的战略正逐步落地。在降息周期开启以及全球投融资回暖趋势向好下，该机构看好公司CRO业务增长恢复趋势延续。上半年朗华收入4.09亿元（同比-31.4%）。展望来看，公司两个重要的商业化项目已处于PPQ阶段，预计分别于2026年和2027年商业化上市，将支撑公司CDMO业务迎来增长爆发期。产能方面，朗华在用产能860立方米，另有400立方米的新产能在建，为未来商业化放量提供保障。 上半年公司整体毛利率为40.8%，同比大幅提升6.3pct。其中CRO业务经调整毛利率为46%，同比提升2.7pct，该机构认为主要或和CRO业务运营效率提升有关；朗华整体经调整毛利率为37.9%，同比提升7.9pct，该机构认为主要或与朗华收入结构优化有关。展望来看，随着CRO端的AI应用项目占比持续提升以及CDMO重大商业化项目的陆续落地，该机构看好公司高盈利能力的趋势持续。该机构预计2025-2027年公司分别实现收入18.86/22.37/26.88亿元，同比增速分别为-5.08%/18.63%/20.16%；实现归母净利润2.44/3.23/4.22亿元，同比增速分别为46.11%/32.31%/30.53%。2025 年 10月 24日收盘价对应 2025-2027年PE分别为19x/15x/11x，维持“买入”评级。金吾财讯
10月28日 周二
【券商聚焦】中信证券：金融街论坛发挥投融资改革牵引作用
金吾财讯 | 中信证券表示，10月27日，2025金融街论坛年会在北京开幕。科创板方面，衔接2025年6月18日提出的 “1+6” 政策，2025 年10月28日科创成长层迎来首批新注册企业上市；融资方面，证监会将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强；投资者方面，证监会出台《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，补上了此前资本市场制度的重要拼图，从上市、交易、退市等全过程提出推出23项务实举措，扎牢织密投资者保护 “安全网”。对外开放方面，证监会正式印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，包括优化准入管理、扩大投资范围、丰富服务支持等，努力为各类境外投资者提供更加便利高效的制度环境。根据内容，资本市场政策后续将加快板块改革、提高上市公司质量、加强投资者保护和对外开放；货币政策则继续坚持短期支持性政策与中长期宏观审慎管理相结合。金吾财讯
10月28日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2025-10-28 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报6096.81点，较昨日收盘跌-74.27前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk241.605.13金山软件 03888.hk33.362.71小鹏汽车－Ｗ 09868.hk86.952.66金蝶国际 00268.hk14.621.32腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk90.851.17前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)ASMPT 00522.hk87.25-6.93同程旅行 00780.hk21.42-2.55理想汽车－Ｗ 02015.hk81.50-2.51商汤－Ｗ 00020.hk2.44-2.40中芯国际 00981.hk80.85-2.36金吾财讯
10月28日 周二
