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【券商聚焦】国金证券:AI手机正成为新一代个人超级计算入口

金吾财讯 | 国金证券研究表明,GUI Agent彻底重构传统手机人机交互逻辑,打破移动互联网App孤岛壁垒,当前行业分化出GUI Agent、API Agent两条落地路线,二者长期互补共存。过往用户依靠手动点击App完成操作,各应用依托沙箱隔离构筑流量护城河,豆包手机助手依托字节大模型视觉、推理能力,搭配中兴/努比亚系统底层签名权限落地GUI Agent,可一键拆解多步骤跨应用任务,依托端云协同、持续数据迭代形成难以复刻的软硬一体工程壁垒。但该方案因绕过应用官方接口,上线后迅速遭到微信、支付宝、电商、银行类App风控屏蔽,本质是各方数据隐私、流量利益分配产生生态博弈。与之相对,微信小微采用API Agent路线,推出小程序自动、开发两类接入模式,吸引美团、京东、滴滴等平台入驻,配套AI支付卡搭建完整交易闭环。对比来看,GUIAgent无需厂商适配、覆盖全应用场景,但存在安全合规隐患;API Agent调用稳定、风险可控,更适配自有大型生态。后续随着监管出台互联互通规范,生态摩擦将逐步缓解,AI手机凭借全场景意图履约能力,成为新一代个人超级计算入口。AI超级入口重构全网流量分发格局,字节、腾讯、阿里形成三条差异化竞争路线,豆包牵手曹操出行落地打车灰度测试,是AI智能体打通线下实体履约的标志性事件。2026年6月豆包小范围开放打车功能,由曹操出行承接运力,用户仅口述出行需求即可完成定位、估价、一键派单,实现AI从线上问答向物理服务延伸。短期来看,豆包庞大月活可为市场份额有限的曹操出行带来增量订单;中长期双方战略高度契合,曹操发布RoboX全域智能运力战略,规划2030年十万台Robotaxi、十万台Robovan部署,提前依托豆包培育用户AI叫车习惯,卡位无人运力时代需求入口。三大平台路线各有侧重:阿里依托支付宝、高德、饿了么搭建自营服务闭环,AI助手仅做服务导航规避金融风险;腾讯以微信小微为连接器,整合外部服务商形成完整交易链路;字节以豆包为通用入口,对外合作补齐本地生活、出行等外部服务。AI助手已成为继独立App后的核心流量阵地,生态闭环完善度、跨场景履约能力将决定平台长期竞争优势。AI手机作为超级载体确立“大云小端”端云协同算力架构,同时带动全产业链与多品类AI终端市场扩容,打开长期产业增长空间。AI手机复杂意图拆解、Agent调度依赖云端大模型完成推理,端侧仅承载轻量化交互处理,行业所有AI入口产品均遵循该架构,云端算力需求随AI手机普及持续高增。硬件供应链层面,新一代豆包手机由中兴通讯联合打造,福日电子旗下中诺通讯负责ODM代工,手机放量将拉动芯片、屏幕、模组、代工整条产业链价值提升。从终端生态维度看,手机是覆盖全部C端信息流的核心载体,只有AI手机成熟落地,AI耳机、AI眼镜、AIPIN等轻量化终端才能依托统一生态实现规模化普及。Canalys行业数据预测,2024年全球AI手机出货占比仅16%,2028年渗透率将攀升至54%,持续拉动上下游算力、硬件需求。AI手机并非单一硬件赛道,而是整个端侧AI产业爆发的核心前置条件,其放量将同步催化云端算力需求、手机硬件供应链、多元AI终端三条主线同步景气,具备广阔产业纵深。风险提示:AI手机产品迭代与放量不及预期的风险;平台封禁与生态博弈超预期的风险;数据隐私与监管政策的风险;合作进展与商业化不及预期的风险;AI产品可靠性与用户体验不及预期的风险;入口竞争格局变化的风险。
金吾财讯
6月29日 周一

【券商聚焦】国金证券:霍尔木兹海峡重开并不等于冲击完全结束

金吾财讯 | 国金证券研究指,霍尔木兹海峡重开,意味着中东能源冲击最剧烈的阶段已经过去,市场也从极端断供的尾部风险,转向对复航、供应链修复和风险溢价回落的重新定价。但这次冲击留下的启示,并不止于油价回落本身。第一,全球能源供应链的韧性超出预期。海峡封锁期间,油价没有出现极端失控,并非因为冲击不大,而是库存释放、管道替代、剩余产能增产、美国出口增加,以及非霍尔木兹来源的流向调整,共同缓冲了原油外运受限的影响。同时,需求侧也通过消费收缩被动适应高油价,石化、纺织、航空出行等领域均出现成本上升、订单延后和需求回落。供给端韧性和需求端弹性共同作用,解释了为什么本轮冲击没有演化为全球能源体系失序。第二,海峡重开不等于冲击结束。协议只降低了极端断供的尾部风险,真正恢复正常通航,还取决于清雷、安全保证、船舶报备、保险费率和航运企业信心。更重要的是,复航不等于复产,前期因库存胀满而被动关停的油井、港口和运输体系恢复需要时间。航道信用、保险成本和油田复产的修复都慢于协议签署本身,因此未来油价可能从高波动转向缓慢回落,但中枢未必迅速回到战前水平。第三,相同的供给冲击会带来商品和汇率的K型分化。商品层面,早期普涨主要反映油气和化工成本冲击,后期分化则更多取决于AI暴露度和稀缺性,高纯氦气、电子特气、铜、锡、银、锂、电解液、PCB材料等AI相关品种更具韧性。汇率层面,人民币受益于制造业完整性和能源自主性表现突出;印度和部分东南亚经济体承受能源进口和低附加值产业链压力;日元、韩元虽有AI硬件红利,但被能源依赖和资本流出抵消;资源型经济体则取决于高油价收益能否覆盖财政补贴和政策信用成本。由此看,霍尔木兹重开后的核心启示是:能源冲击退潮后,市场真正定价的是各经济体和各商品面对能源扰动与AI重构时的综合韧性。
金吾财讯
6月29日 周一

【券商聚焦】华泰证券港股策略:存量博弈对港股资金的虹吸或未结束

金吾财讯 | 华泰证券发布港股策略,上周港股市场单边走弱,恒生指数跌破23000点。除此前已经定价的消费数据等基本面因素外,港股仍受制于缺乏强吸引力主线,在资金面虹吸下从平台震荡进一步转为下行:1)宏观上,美元指数走强至101以上,对新兴市场普遍形成压力。强势美元下人民币升值影响被稀释,AH溢价指数上行至122%。2)微观上,资金存量博弈特征明显,腾挪仓位需求导致非AI股从此前不涨变为持续阴跌。此外,韩股上周波动率进一步上升,直接影响了亚太地区资产表现。当前市场演绎已经较为极致,从避险属性的红利股都遭到南向流出压力可见一斑。往后看,反转空间尚未打开,7月初新上市科技股密集解禁或仍有负面影响。配置层面,短期关注沽空压力较重、盈利预期边际企稳的超跌品种(传媒)及高股息防御(银行)。对于AI硬件链,海外巨头全面超预期的财报印证了存储链的高景气,该机构建议持有而不追高。下一个关键窗口在7月的美股财报季,建议根据浮盈程度对应调整配置敞口。AI软件方面,市场对模型迭代定价积极,但更多是α机会。中期视角,仍建议均衡配置景气加速上行的半导体、电新和机械以及估值处于低位、业绩期后盈利预期企稳或上修、红利属性有所增强的部分食饮。消费者服务更建议等待宏微观高频数据出现改善迹象后的右侧机会。风险提示:地缘局势波动、政策力度不及预期。
金吾财讯
6月29日 周一

【券商聚焦】中国银河发布A股策略:聚焦“科技轮动+防御配置”均衡布局

金吾财讯 | 中国银河发布A股策略称,随着美伊和谈推进,海峡恢复通航预期升温,国际原油价格基本回吐本轮美伊地缘冲突带来的溢价。但美联储加息预期对于市场情绪和全球流动性的影响持续,海外资本市场波动放大。科技产业景气验证持续。美光科技最新财报大幅超出市场预期,且后续业绩指引进一步验证全球AI硬件需求高景气。产业链利好传导至A股市场,推动存储芯片、半导体材料等走出结构性行情,资金进一步在科技板块内部进行轮动调整。市场呈现出“重景气、重兑现”的定价思路。国内工业企业利润数据进一步夯实了市场景气主线,高技术制造业、电子行业利润大幅高增,有色、化工等资源板块盈利持续修复。A股两融余额首次突破3万亿元,直观反映出投资者风险偏好抬升、市场交易活跃度持续升温。本轮杠杆资金呈现显著的结构性特征,增量资金集中布局于AI硬件、半导体等高景气成长赛道。展望后续,存量资金可为优质景气标的提供底部承接、支撑结构性行情延续,但结构性拥挤特征也意味着板块轮动与分化节奏加快。随着7月进入中报预告披露窗口,市场核心逻辑转向业绩兑现,建议聚焦具备真实订单、盈利高增、景气度延续的硬核科技与行业龙头。配置机会:聚焦“科技轮动+防御配置”均衡布局策略。关注一:海外AI资本开支扩张与国内新型基础设施投资共振,算力、通信、电力等底层设施加速建设,科技景气与产业趋势未改。关注半导体、元件、通信设备、消费电子、其他电子、存储、人形机器人、储能、商业航天等。关注二:输入型通胀抬升价格中枢,内需政策或发力改善供给格局,叠加新型基建和制造业出海需求修复,部分资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等。关注三:重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融(银行、券商)、公用事业、新能源等。
金吾财讯
6月29日 周一