【券商聚焦】长江证券维持阿里巴巴-W(09988)“买入”评级 指其AI+云业务持续加速

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，阿里巴巴-W(09988.HK)FY2026Q4营业收入同比增长3%至2434亿元，净利润同比增长96%至235亿元。研报认为，公司AI+云业务持续加速，即时零售效率改善。

核心亮点方面：第一，全栈AI技术投入已跨越初期培育阶段，模型、云基础设施加速突破；第二，即时零售业务单位经济效益和笔单价持续提升。 

分业务板块看：中国电商集团：客户管理收入同比增长1%，不考虑新营销计划影响同口径增长8%；即时零售同比增长57%；经调整EBITA为240亿元，同比下降40%。云智能集团：收入同比增长38%至416.26亿元，外部收入增速达40%；经调整EBITA同比增长57%至38亿元。AI相关产品收入达89.71亿元，连续十一个季度实现三位数增长。MaaS业务百炼平台客户数量同比增长八倍。AIDC：国际零售商业收入同比增长5%，批发商业增长9%；经调整EBITA亏损1.38亿元，持续减亏接近盈亏平衡，主要由物流优化和运营效率提升驱动。

盈利预测与评级：预计FY2027-2029年Non-Gaap净利润分别为1343亿、1747亿、2080亿元。研报维持“买入”评级。

风险提示包括：电商行业竞争格局加剧、海外监管政策趋严、资本开支过大影响利润、非核心业务拖累整体利润。