【券商聚焦】招银国际维持京东(JD)“买入”评级 指核心业务盈利在1Q26实现稳健增长

金吾财讯 | 招银国际研报指，京东(JD/09618)1Q26收入为人民币3,157亿元，同比增长4.9%（4Q25：+1.5%），较招银国际预期/彭博一致预期高出2%/1%。Non-GAAP净利润为人民币74亿元，同比下降42%，主要由于外卖（FD）业务投入增加，但高于招银国际预期/市场一致预期的人民币59亿元/53亿元，主要受益于京东零售（JDR）经营利润（OP）超预期（较招银国际/市场一致预期高14%/18%）。1Q26新业务经营亏损为人民币104亿元（4Q25：亏损人民币148亿元），符合该机构预期，并较市场一致预期好6%，反映FD业务亏损环比收窄基本符合该机构预期。

展望未来，该机构认为，由于存储成本上升，3C及家电品类提价可能对京东短期收入增长带来一定压力。然而，规模效应提升带动GPM扩张，以及高利润率平台服务收入占比提升，应可支撑京东零售2026年实现稳健盈利增长。该机构预计京东零售在1H26/2026E的Non-GAAP经营利润同比增长4%/5%。

该机构维持2026-2028E收入及盈利预测大致不变，同时维持DCF目标价47.5美元不变。该机构认为，集团层面盈利增长能见度提升以及股东回报，仍将是股价的核心驱动因素。维持“买入”评级。