【券商聚焦】中信证券：收入信心、预期指数延续改善 短期坚持“杠铃策略”

金吾财讯 | 中信证券表示，根据CSI 中国宏观政策团队调查，3月收入预期指数为24.8%，环比+1.9ppts；收入感受指数为12.4%，环比+1.4ppts。按家庭月收入看，1-2万元的受访居民收入信心环比+0.9ppts。按城市线级看，一线城市（19.7%，环比-0.8ppts）和二线城市（6.2%，环比-1.3ppts）收入下降，三线及以下城市（11.7%，环比+0.1ppts）收入小幅上升。同时，一线城市（29.2%，环比-0.3ppts）和二线城市（20.6%，环比-1.3ppts）收入预期略有下降，但三线及以下城市（23.7%，环比+0.3ppts）收入预期上升。该机构认为：居民收入情绪持续向好，裁员担忧情绪转弱；房价信心环比持续改善；通胀预期回升；投资风偏降低，黄金和A股受关注度环比下降，而银行储蓄则环比上升。

该机构指，扩大内需的必要性在政府各级重要会议中被反复提及，该机构预计政府未来将从促消费、增收入两端入手提振居民消费能力。但需要注意的是，地产价格尚未止跌回稳或仍对消费有所压制，仍待积极信号的出现。由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。短期，该机构认为投资配置应坚持“杠铃策略”：一端通过服务消费博弈政策弹性及财富效应传导；另一端通过高股息资产构建防御底仓，同时密切关注CPI转正带来的餐饮供应链量价齐升机会；长期配置再次强调重视消费结构的变化。