【券商聚焦】华泰证券对1季度GDP及3月经济活动数据点评：内需修复渐入佳境

金吾财讯 | 华泰证券表示，4月16日统计局公布一季度GDP及3月经济活动数据，其中一季度实际GDP同比增长较去年4季度回升0.5个百分点至5%，而名义GDP同比增长跳升1个百分点至4.9%，GDP平减指数几近转正。3月各项经济活动指标均有所回撤，但很大程度上受春节偏晚的季节性因素扰动。总体而言，虽然美伊以战争爆发后外需不确定性上升，但实际增长动能维持韧性，包括内需和外需。

该机构认为，1季度和3月经济活动数据不乏亮点，主要归纳为3点：①一季度实际和名义增长双双明显回升，尤其后者，其中上游价格扰动的影响较小；②贸易顺差同比收窄的环境下名义和实际增长均加速，显示内需增长动能明显回升，2026年一季度可能是2021年后内需对增长贡献最高的季度；③总需求增长对外需依赖度下降，而内需增长对财政支出的依赖度也明显降低，这也是2021年后首次——显示经济周期自身调整已经走到曲线右侧。

往前看，关注高油价下全球需求减缓对中国出口及生产的边际影响，以及地产“小阳春”等呈现的内需企稳改善的持续性。港口高频数据显示4月初出口增速仍维持韧性，但全球地缘冲突扰动下、国际油价及国内原材料价格上涨对全球需求的潜在影响值得关注。此外，4月1-15日全国30大中城市商品房成交同比较3月全月的-5%回升至6.9%，显示地产成交有所改善，以地产周期为代表的内需企稳及改善的持续性仍待观察。