【券商聚焦】光大证券维持华润置地(01109)“买入”评级 指其资产运营龙头信用优势显著

金吾财讯 | 光大证券发布研报指，华润置地(01109)是资产运营品牌龙头，投资结构聚焦核心城市，并具备显著的央企信用优势。

资产运营业务贡献稳定现金流且增长稳健。2025年，公司经营性不动产收租型业务实现营业收入254.4亿元，核心净利润98.7亿元。截至2025年末，在营购物中心98座，整体经营利润率达63.1%；在营写字楼平均出租率为77.7%；酒店平均入住率为67.3%。2026年第一季度，公司实现租金收入91.6亿元，同比增长14.0%。

开发业务销售均价提升明显，投资策略聚焦核心。2025年公司销售金额为2336亿元，销售均价同比上涨9.9%至2.53万元/平方米。2026年第一季度，销售均价同比大幅提升36.5%至3.53万元/平方米，反映出销售结构持续聚焦核心城市。在土地投资方面，公司坚持“量入为出”，2025年获取的33个项目中，近八成权益投资集中于北京、上海等五大核心城市。

财务保持稳健，融资成本处于行业低位。截至2025年末，公司持有现金1170亿元人民币，净有息负债率为39.2%。加权平均融资成本较2024年底下降39个基点至2.72%，维持行业最低梯队，体现了其显著的信用优势。

光大证券下调了公司盈利预测，预计2026年至2028年归母净利润（基本）分别为236.8亿元、230.7亿元和238.9亿元。以当前股价计算，对应2026年至2028年市盈率（基本）分别为8.2倍、8.4倍和8.1倍。研报认为，公司投资聚焦核心城市，作为资产运营品牌龙头且信用优势显著，故维持“买入”评级。

报告提示的风险包括销售与拿地不及预期、经营性业务表现不及预期以及行业下行超预期。