重温稿-图形-美元、债券和黄金--哪一种才是最安全的避风港？

Niket Nishant/Alun John/Dhara Ranasinghe

路透3月6日 - 中东地区的动荡局势让投资者再次争相寻求安全，再次引发了一场关于哪些资产能在紧张时期真正提供保护的争论。

选择是复杂的，因为传统避险资产的表现难以预测。黄金大幅波动，而在过去一年中不受青睐的美元则出现反弹。

下面我们来看看一些热门资产的表现：

美元通过考验

本周，美元可以说是表现最好的避险资产。

追踪美元兑其他六种货币的美元指数上涨了 1.5% .DXY。美元兑瑞郎CHF=和日圆JPY=的汇率甚至出现上涨，而这两种货币通常在市场紧张时表现较好。

这一点尤其值得注意，因为在去年四月的关税动荡之后，美元在股市下跌时走软，引发了对其避险地位的质疑。

流动数据显示，受追捧的是短期美元现金 (link)，而不是其他美元资产。

当然，美国是一个能源净出口国，因此像这样一场使基准布兰特原油价格超过每桶80美元的危机应该会有所帮助。

"摩根士丹利（Morgan Stanley）外汇策略主管詹姆斯-洛德（James Lord）说："美元有一些避险特性，但这是有具体情况的。

他说，这种情况不会一直存在，因为美国政策的不确定性已经削弱了美元的避险特性。

主权债券不安全

政府债券一直在努力吸引通常在地缘政治冲击期间出现的那种避险资金流，投资者主要根据通胀前景而非其防御性来交易政府债券。

财政方面的考虑，如德国放宽债务限制，以及对政府借贷增加的更广泛担忧，也超过了避风港的吸引力。

作为欧元区基准的德国10年期国债收益率 (link) DE10YT=RR本周迄今已跃升14个基点。

"Rathbones固定收益部门主管布林-琼斯（Bryn Jones）说："德国是一种追求高质量的投资，但如果他们举债更多，你就不会真的想在牛市的长端进行投资。

黄金的避险信誉稳固

黄金的避险信誉很高，这一点可以从它本十年迄今为止飙升 240% XAU=来看。

是的，事实证明黄金也很不稳定，周二大幅下跌。分析师们认为，部分原因是由于对中东冲突的担忧打击了市场情绪，投资者抛售了 (link) 表现最好的资产，以弥补其他方面的损失。

但他们补充说，鉴于对通胀、地缘政治和高债务的担忧，这不应该影响黄金的避险地位，黄金的避险地位依然完好无损。

道富集团表示，从投资组合的角度来看，黄金的持有量仍然不足，黄金交易所交易基金在全球基金资产中的配置比例仍不足1%，低于其所称的5%-10%的战略配置范围。

"道富投资管理公司（State Street Investment Management）黄金策略主管阿卡什-多希（Aakash Doshi）说："作为一种基本情况，今年6,000美元比4,000美元更有可能，而我们刚刚超过5,000美元。"这是一个明确的观点。"

经典外汇避险工具面临考验

瑞士法郎CHF=和日圆JPY=EBS长期以来一直被视为货币避风港，但本周迄今已分别下跌1.2%和0.8%。

"从估值的角度来看，相对有吸引力的可能仍然是日圆。在我看来，它是在这种环境下能够提供保护的货币，"St. James's Place 首席投资官贾斯汀·奥努埃克乌西（Justin Onuekwusi）说。

但在有报道称日本首相高市早苗对进一步加息表示保留后，政治不确定性给日圆前景增添了一层风险。

与此同时，分析师提醒说，鉴于瑞士央行警告说，它随时准备出手抑制法郎的过度走强，法郎的上行空间可能会受到限制。

"高盛集团（Goldman Sachs）策略师特雷莎-阿尔维斯（Teresa Alves）表示："瑞士央行干预风险的上升可能会削弱法郎在当前冲击下的避风港属性。

防御性股票无济于事

在市场受压时，股票往往表现不佳，尽管一些所谓的防御性板块，如公用事业或消费必需品，通常跌幅较小。

但这次情况并非如此。

本周，标准普尔公用事业板块和消费必需品板块分别下跌 1%.SPLRCU和 2.8%，标普500指数.SPX持平。在欧洲，公用事业板块.SX6P下跌3%，消费必需品板块下跌4.5%，而STOXX 600指数下跌3%。

这部分是因为它们已经表现良好。至少在战争开始之前，一个重要的投资主题是购买基础设施和工业等 "硬资产"。

从更广泛的意义上讲，防御型价值股的表现一直优于成长股，其中一些表现非常出色。

"邓普顿全球投资公司（Templeton Global Investments）的投资组合经理詹姆斯-布里斯托（James Bristow）说："在目前的利率水平下，当你投资于经典的防御性行业时，你必须对相对价格更加严谨。

"比如说，我持有百事可乐的股票......(，)，它并不是最优质的公司，但起点很低......这与你购买雀巢等公司的股票的安全边际是不同的。"