更正-华纳兄弟重新向派拉蒙敞开大门，Netflix 交易成疑

Dawn Chmielewski

路透2月24日 - 华纳兄弟发现WBD.O周二向派拉蒙天舞PSKY.O敞开了大门，因为竞争对手将报价提高到了每股 31 美元。

对《蝙蝠侠》和《哈利-波特》背后的制片厂的激烈竞购战已进入白热化 阶段，董事会表示 Netflix 可能会失去其首选收购者的地位。

派拉蒙上周提出了向华纳股东提高现金出价的可能性，从而吸引华纳董事会回到谈判桌前。在修订后的出价中，派拉蒙将交易一旦无法获得监管部门批准所要支付的终止费用从 58 亿美元提高到了 70 亿美元。派拉蒙还同意在 9 月 30 日之后的每个季度，如果交易没有完成，每季度向华纳股东支付每股 25 美分。

如果银行对派拉蒙在交易完成后的融资能力表示担忧，竞争对手也同意注入更多的股本。

华纳董事会表示，尚未确定派拉蒙修改后的方案是否优于与 Netflix 的合并方案，但董事们将进一步讨论。如果出现更优的交易，Netflix 有四个工作日的时间修改其报价。

Netflix 拒绝发表评论。派拉蒙没有回应置评请求。

由于 Netflix 和派拉蒙竞购的是不同的资产，华纳兄弟之争变得更加复杂。派拉蒙现在的出价是整个公司，每股现金 31 美元。Netflix的出价为每股 27.75 美元现金，包括净债务在内的 总价为 827 亿美元，用于收购电影和电视工作室、产品目录和 HBO Max 流媒体服务。华纳兄弟计划将其电视部门分拆成一家独立交易的公司 Discovery Global。

Netflix 出价的价值部分取决于 Discovery Global 的债务水平及其开始交易后的股权价值。

据华纳董事会估计，Discovery Global 的出价可能在每股 1.33 美元到 6.86 美元之间，股东的总回报有可能超过派拉蒙早些时候提出的每股 30 美元的出价。

"如果 Netflix 成为最终赢家，我们预计会有股东提起诉讼，而且由于这些交易并非完全对等——竞购者争夺的资产不尽相同，且各方出价的细节需要谨慎对待——因此，判断哪项交易更好将始终是主观的，"晨星公司（Morningstar）高级股票分析师马修-多尔金（Matthew Dolgin）写道。

华纳兄弟将于本周公布季度业绩，有可能更好地反映有线电视资产的价值。 。派拉蒙将于周三公布业绩。

在这一事件中，两个潜在买家的股价都有所下跌。"eMarketer 高级分析师罗斯-本内斯（Ross Benes）说："鉴于 Netflix 和派拉蒙的市值在这场竞购战开始后下跌了很多，我们有理由质疑这两家公司提高出价是否真的是出于商业利益而非自负。

好莱坞皇冠上明珠的高风险争夺战

无论达成哪项交易，都将重塑好莱坞的权力结构，收购方将获得业内最令人垂涎的工作室之一、丰富的内容库以及利润丰厚的娱乐特许经营权，如《权力的游戏》和 DC 漫画。

Netflix 拥有充足的现金，可以提高 (link) 对 HBO Max 所有者的报价。

不过，派拉蒙认为，与Netflix相比，它在获得美国监管机构批准方面有更清晰的路径。派拉蒙早些时候表示，如果华纳兄弟拒绝新的收购，它将准备在今年的年会上向董事会发起挑战。其可能的董事候选人之一可能是 (link) 华纳兄弟的最大股东之一、Pentwater Capital Management 的首席执行官 哈尔鲍尔 (Matthew Halbower)。

另外，持有华纳兄弟少量股份的激进投资者 Ancora Holdings 也加大了对 HBO 所有者的压力，称该公司没有与派拉蒙充分接触。

华纳兄弟此前曾 表示，其董事会一直以公司和股东的最佳利益为重。

该公司本月早些时候表示，将于 3 月 20 日就 Netflix 的交易举行股东投票。