【券商聚焦】国泰海通：央行2025Q4货币政策执行报告出炉：适度宽松基调延续

金吾财讯 | 国泰海通指出，2026年2月10日，央行发布2025年第四季度货币政策执行报告，下一阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。

12月新发放贷款加权平均利率为3.15%，较9月-10bp。其中，一般贷款、企业贷款、票据融资、按揭贷款的利率分别为3.55%、3.10%、1.14%、3.06%，较9月-12bp、-5bp、持平、持平。贷款结构上，融资结构持续优化。2025年末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长 11.5%、20.2%、10.9%、50.5%、14.1%，均高于全部贷款增速。25年三季度居民存款增速自高位有所回落，市场对存款搬家的讨论升温。央行在专栏中回应称，存款利率持续下行背景下资管产品规模增长是投资者在利率市场化条件下平衡收益与风险的结果。实际上资金并未离开银行体系，应从合并视角观察流动性总量。

25年末资管产品总资产达120万亿元，同比增长13.1%，全年增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元。其中银行理财、公募基金分别增长10.6%、14.3%。从投向看，超过80%的资管产品配置于固定收益类资产，主要集中在同业存款和存单。这意味着，即使居民将存款转为购买资管产品，资金仍会通过资管产品投向同业存款、存单或其他资产，最终以企业或相关机构存款等形式回流银行体系。从25年11、12月央行信贷收支表数据来看，中小银行的非银存款持续多增。住户与企业存款占比下降，同业存款占比上升。但合并来看存款总量增速保持平稳，与M2增长接近。若将资管产品与银行存款合并统计，25年末同比增速为8.1%，近年来整体延续平稳增长态势。

2026 年 1月，央行和财政部宣布推出一揽子政策措施，包括设备更新领域、支持中小微企业和民营经济领域、支持提振消费领域的“再贷款+贴息”政策等。旨在引导金融机构优化信贷结构，强化对实体经济的支持，促进有效信贷需求提升。