【券商聚焦】国金证券维持锅圈(02517)“买入”评级 指公司 2026年业绩有望高增

金吾财讯 | 国金证券发研报指，锅圈(02517)2026年1月29日，公司披露2025年度正面盈利预告，预计2025年收入77.5-78.5亿元，同比增长19.8%-21.3%；净利润4.43-4.63亿元，同比增长83.7%-92.0%；核心经营利润4.5-4.7亿元，同比增长44.8%至51.2%。

焦乡镇下沉和门店优化，实现万店网络高效扩张。截至2025年底公司门店总数达11,566家，全年净增1,416家，其中H2净增1166家，较H1的250家显著加快。公司聚焦乡镇市场，通过产品结构和门店陈列的针对性优化，更好满足乡镇市场消费者需求，实现了门店经营效能与门店覆盖度的同步提升。

深化单品单厂策略与供应链数字化升级，毛利率有望持续提升。公司已布局7大食材生产厂，强化上游议价能力，生产端规模效应持续释放。同时，公司通过供应链数字化升级，对供需动态进行监控，实现供应链高效管理，使得2025H1毛利率保持稳定。随着公司建立海南生产基地和供应链数字升级加强，规模效应有望持续释放，毛利率水平有望提升。

随着公司露营、小炒多业态即将落地，供应链数字化转型和会员运营加强， 2026年业绩有望高增。预计公司25-27年司归母净利润分别为4.48/5.27/6.14亿元，对应PE23.38/19.87/17.05X，维持“买入”评级。