【券商聚焦】申万宏源：新结构动量行情后，触及历史估值高位的方向增加，后续也需要时间业绩消化估值

金吾财讯 | 申万宏源发研报指，开门红行情至今的波段定位：小波段，科技和周期先后演绎强动量行情，赚钱效应扩散已趋于充分，“行稳致远”政策持续，短期市场力量本身就在逐步退坡。大波段，前期开门红构成结构性行情的拓展和延伸；但总体市场仍处于上涨行情第一阶段的高位区域，领涨结构的估值到历史高位后，本就需要较长时间的震荡调整，消化中长期性价比不足问题。

短期扰动出现，先讨论行情波段定位，再分析扰动因素的影响。开门红行情演绎至今，小波段赚钱效应扩散已趋于充分，市场内在稳定性松动。大波段，市场仍处于上涨行情第一阶段的高位区域。新结构动量行情后，触及历史估值高位的方向增加，后续也需要时间业绩消化估值。

小波段定位：本周赚钱效应扩散触及历史高位区域，现已高位回落；A股浮盈同样触及历史高位后回落，平均持仓时间仍处于历史极低值，过度交易特征客观存在。结构上，开门红行情率先上涨的部分科技方向(国防军工、传媒、计算机)短期极低性价比后，现已有所缓和(但仍处于低性价比区域)。而本周强动量的顺周期则来到了短期极低性价比区域，板块内在稳定性下降。近期“行稳致远”政策下，上涨行情保持了韧性，但市场自身力量已经在逐步退坡。