【券商聚焦】中信证券：有色金属价格和股票行情的上涨动能依然充足

金吾财讯 | 中信证券表示，2025年中信有色金属板块指数上涨98.6%，跑赢沪深300指数77.4ppts。细分板块方面，钨（+144.8%）、镍钴锡锑（+130.7%）、铜（+123.9%）领涨。商品价格方面，贵金属涨幅最为显著，黄金白银2025年均价同比抬升均超过70%；工业金属中铜、铝、锡价格录得上涨；小金属中价格涨幅突出的包括锑、钨、锗等。稀土、锂、镍等品种2025年均价虽同比下跌，但在年中价格实现触底反弹。估值方面，尽管2025年板块涨幅显著，但2026年19倍的预测PE（Wind一致预期）仍处于合理区间。

该机构预计：1）贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势，黄金2026年有望涨至6000美元/盎司，现货的极度短缺和交易热度或带来白银较强的价格弹性，银价2026年有望涨至120美元/盎司；2）供给约束、需求韧性以及结构性低库存将继续支撑铜铝价格偏强运行，该机构预计2026年铜/铝均价分别为12000美元/吨，23000元/吨；3）电池金属中锂价受到储能电池强劲需求拉动，2026年价格区间有望上行至12-20万元/吨，钴受配额削减影响价格区间预计为40-50万元/吨，印尼镍配额缩减有望推动镍价反弹，2026年有望涨至2.2万美元/吨；4）其他金属中，稀土、钨、锡、天然铀等有望继续享受供需紧张和战略金属溢价，价格目标（区间）分别为60-80万元/吨，45-55万元/吨，45-50万元/吨和100美元/磅。

该机构指，在经历2025年的行情大涨后，有色金属价格和股票行情的上涨动能依然充足，供应扰动、需求的局部高景气和囤货行为给为金属价格带来强支撑，流动性宽松带来的交易活跃度上升以及地缘冲突带来的避险情绪升温有望放大金属的价格弹性。该机构看好贵金属、工业金属、电池金属和战略金属板块的配置价值。