【券商聚焦】交银国际维持九毛九(09922)中性评级 预计2025全年收入同比下滑14%

金吾财讯 | 交银国际研报指，预计九毛九(09922)2025全年收入将同比下降14.0% ，考虑到1）尽管太二品牌同店同比降幅逐季收窄，但门店数量的净减少仍将拖累整体销售规模，2）九毛九/怂品牌下半年同店仍有中-高双位数的同比下滑。受经营负杠杆、关店及调改门店带来的相关费用影响，该机构下调2025年净利润预测至 8,767万元人民币。门店调整影响大部分将在2025年反映，公司有望在2026年实现盈利修复。

基于最新的门店结构与修复节奏，该机构将2025-27年收入预测调整至52.2-54.3亿元人民币。预计经过2025年的调整，2026年太二品牌有望实现同店小幅改善，并通过调改推动门店层面经营利润率的提升。该机构预计2026-27年净利率层面将出现逐年回暖的态势，预计2026-27年净利润为1.9-2.7亿元人民币。基于2026年16倍的预期市盈率不变，下调目标价至2.20港元，维持中性评级。